#BitcoinFiveWeeklyLosses Пять недель подряд Bitcoin закрывает торги с медвежьим уклоном. Это представляет собой экзогенный шок ликвидности, который меняет условия финансирования на взаимосвязанном рынке деривативов и спотовом рынке. Сохраняющееся сокращение денежных агрегатов и рост безрисковой доходности казначейских облигаций США значительно повысили стоимость переноса позиции для отделов количественного арбитража. В результате на консолидированных книгах заявок произошло синхронное сокращение кредитного плеча: рост ставок финансирования и сокращение доступного обеспечения вынудили участников превентивно ликвидировать длинные позиции по бессрочным контрактам, временно увеличив разрыв между чистой стоимостью активов и их спотовой котировкой.

С точки зрения анализа микроструктуры рынка и канала передачи операций Уполномоченных участников (*APs*), череда недельных убытков привела к временному рассогласованию между расчётами по биржевым фондам на традиционных рынках (*T+1*) и мгновенными расчётами по базовым цифровым активам (*T+0*). Эти операционные трения повышают риск контрагента в периоды наибольшей макроэкономической волатильности, увеличивая спреды между ценами покупки и продажи и снижая глубину книги заявок на крупнейших торговых площадках. В заключение: коррекция в течение пяти недель обусловлена структурным процессом ребалансировки системного риска. В краткосрочной и среднесрочной перспективе сжатие премии за ликвидность и поглощение избыточного предложения институциональными инвесторами создадут основу для стабилизации цен. $BTC $BNB $BCH