Во многих DeFi-протоколах управляющие токены можно не только держать, но и блокировать, получая взамен токен с префиксом «ve». Чем дольше срок блокировки, тем больше право голоса и доход, но всё это время токены нельзя перемещать. Эту модель популяризировал Curve, и обычно её называют моделью veToken.

Связанный токен: $CRV текущая цена — 0,2571 (за 24 ч. −3,53%).

▍Откуда взялся veCRV

В Curve пользователи могут заблокировать CRV и получить veCRV (vote-escrowed CRV). Максимальный срок блокировки — 4 года: за 1 CRV, заблокированный на 4 года, дают 1 veCRV, а за блокировку на 1 год — только 0,25 veCRV.

veCRV нельзя передавать другим. Его количество линейно уменьшается по мере истечения срока блокировки и становится равным нулю в конце срока. Чтобы сохранить право голоса, блокировку нужно постоянно продлевать. Заблокированные CRV нельзя вывести досрочно.

▍Для чего нужен veCRV

Во-первых, для голосования по вопросам управления. Самое важное — распределение эмиссии CRV между пулами, то есть еженедельное голосование за веса gauge. Чем больше эмиссии получает пул, тем больше наград в CRV получают поставщики ликвидности в этом пуле.

Во-вторых, держатели veCRV получают долю торговых комиссий Curve. В-третьих, veCRV даёт ускорение: поставщики ликвидности, владеющие veCRV, могут получать награды в CRV с максимальным ускорением (boost) в 2,5 раза.

▍За что идёт борьба Curve

Поскольку голосование gauge определяет, куда направляется эмиссия, проекты, которым нужна ликвидность в пулах, например команды, выпускающие стейблкоины, заинтересованы в получении права голоса. Они могут сами купить CRV и заблокировать их или выплачивать вознаграждение за голосование (так называемые bribe) владельцам veCRV, чтобы те голосовали за их пул.

Эта борьба за право голоса получила название «войны Curve». Она придала ценность самому праву голоса veCRV и принесла участникам, заблокировавшим токены, дополнительный доход в виде вознаграждений за голосование.

▍Какую роль сыграл Convex

Convex позволяет пользователям внести CRV и получить взамен cvxCRV. Полученные CRV навсегда блокируются в veCRV, а накопленные права голоса и доход от ускорения распределяются между участниками. Даже пользователи, которые не хотят блокировать токены на 4 года самостоятельно, могут косвенно получать доход с ускорением.

Обратная конвертация невозможна, поэтому цена cvxCRV на вторичном рынке может быть ниже цены CRV. Решение о том, как голосовать принадлежащими Convex veCRV, принимают владельцы vlCVX, полученного за блокировку CVX. Получается, что поверх одного уровня управления возникает ещё один.

▍Коротко

Модель veToken позволяет обменять время на влияние: чем дольше срок блокировки, тем больше вес голоса и доход, но заблокированные токены нельзя продать — независимо от того, как меняется их цена. Прежде чем участвовать, подумайте, действительно ли эти токены не понадобятся вам в течение всего срока блокировки. Если проект обещает стабильно высокую доходность, отнеситесь к этому с осторожностью.

Если есть что добавить, пишите в комментариях.