Кратко:
Майкл Сэйлор говорит, что модель цифрового кредита Strategy, основанная на биткоине, опирается на более чем четырёхсотлетнюю историю финансов.
В июле 2025 года Strategy привлекла 2,521 млрд долларов благодаря размещению STRC и использовала вырученные средства для покупки 21 021 BTC.
Теперь для акций STRC компании Strategy даты фиксации списка получателей дивидендов устанавливаются ежедневно, а денежные выплаты производятся на следующий рабочий день.
Сэйлор также заявил, что Strategy может создать цифровые кредитные продукты на сумму до 30 млрд долларов, не выпуская дополнительных обыкновенных акций.
Исполнительный председатель Strategy Майкл Сэйлор объяснил, как финансовые системы, формировавшиеся на протяжении четырёх столетий, сделали возможными современные цифровые кредитные продукты. Его эссе от 7 ноября последовало за изменениями в ежедневных выплатах дивидендов по STRC компании, которые вступили в силу в начале этого месяца.
Сейлор описал биткоин как резервный актив, лежащий в основе модели финансирования Strategy, а привилегированные акции обеспечивают инвесторам регулярные денежные выплаты. Он утверждал, что эта схема опирается на более старые финансовые структуры, а не только на биткоин.
Майкл Сейлор объясняет истоки цифрового кредита
Сейлор проследил истоки цифрового кредита до 1602 года, когда Голландская Ост-Индская компания ввела передаваемое право собственности на доли корпорации. Инвесторы могли продавать свои акции, не изымая капитал из бизнеса, что позволяло компаниям финансировать долгосрочную деятельность.
Позже эта структура получила развитие благодаря привилегированным акциям, предоставлявшим инвесторам различные права на дивиденды и активы компании. Сейлор привёл в пример финансирование железной дороги Балтимор — Огайо в 1836 году, при котором владельцы привилегированных акций получили преимущество перед владельцами обыкновенных акций.
https://t.co/LhjAn80Bob
— Майкл Сейлор (@saylor) 7 ноября 2026 года
По мере развития финансовых рынков биржи упростили торговлю этими ценными бумагами, а новые нормативные акты установили правила их выпуска. К 1980-м годам компании также получили возможность использовать предварительную регистрацию эмиссии, чтобы подготовить размещение акций до возникновения потребности в дополнительном капитале.
В 2008 году биткоин вошёл в эту устоявшуюся систему, предоставив компаниям ещё один актив для включения в балансы. Теперь Strategy сочетает биткоин-резервы с привилегированными ценными бумагами, позволяя инвесторам получать денежные выплаты, не владея биткоином напрямую.
Компания продемонстрировала этот подход, запустив Stretch, или STRC, в июле 2025 года. В результате размещения было привлечено около 2,521 млрд долларов до вычета расходов, а Strategy использовала вырученные средства для покупки 21 021 биткоина.
Та же структура финансирования продолжает поддерживать казначейскую стратегию компании. В октябре Strategy купила 334 биткоина, использовав 15,7 млн долларов, полученных от продажи обыкновенных акций, и 13 млн долларов из уже имевшихся денежных средств.
Изменения дивидендов STRC привлекают внимание к цифровому кредиту
Структура с привилегированными акциями позволяет Strategy привлекать капитал и одновременно предлагать инвесторам иной способ участия в биткоин-резервах компании. Согласно условиям этой ценной бумаги, владельцы STRC получают дивиденды, а не доход, напрямую генерируемый биткоином. Недавно Strategy утвердила новый график выплат, чтобы перечислять их чаще.
Теперь политика выплаты дивидендов по STRC предусматривает ежедневную фиксацию реестра акционеров, а выплаты производятся на следующий рабочий день. В ноябре компания сохранила годовую ставку дивидендов по STRC на уровне 12%, стремясь поддерживать торги вблизи номинальной стоимости в 100 долларов. Однако для регулярных выплат необходим достаточный объём денежных средств, поскольку биткоин не приносит дивидендного дохода.
Strategy обеспечила выполнение этих обязательств, создав резерв в размере 4,83 млрд долларов и дополнительно располагая денежными средствами на сумму 242,4 млн долларов. В отчёте о прибылях и убытках от 29 октября совокупная сумма долларовых активов составила 5,07 млрд долларов — этого хватит примерно на 3,4 года выплат дивидендов и процентов.
Компания также использовала денежные средства для управления привилегированными акциями, когда их цена опускалась ниже номинальной стоимости. За неделю, завершившуюся 25 октября, Strategy потратила 204,9 млн долларов на обратный выкуп привилегированных акций STRC, не купив при этом ни одного нового биткоина. В результате совокупные расходы на обратный выкуп STRC достигли примерно 2,04 млрд долларов.
Тем временем объём биткоин-резервов Strategy оставался на уровне 848 517 BTC. Позднее Сейлор обсудил расширение этой модели во время телефонной конференции по итогам третьего квартала. По его оценке, с помощью финансирования на основе цифрового кредита Strategy потенциально может привлечь 10, 20 или 30 млрд долларов.
Эта сумма отражает потенциальные возможности привлечения финансирования, а не объявленный выпуск капитала. Strategy также планирует с 1 января 2027 года перейти на ежедневный график выплаты дивидендов по STRF, STRK и STRD; первые выплаты запланированы на 4 января.
Статья «Майкл Сейлор связывает биткоин и цифровой кредит с 400-летней историей финансов» впервые опубликована на Blockonomi.