#非农就业数据推升加息预期
165 тыс. против 65 тыс. — «якорение ожиданий» стало настоящим усилителем этого шока
В момент публикации данных по занятости вне сельского хозяйства первая мысль многих была такой: разве 165 тысяч — это много? В 2023 году эта цифра даже не считалась бы «зашкаливающей». Но рынок взорвался, потому что ожидания были заякорены на уровне 65 тысяч.
Предыдущее значение — 29 тысяч, консенсус Уолл-стрит — 65 тысяч, а результат сразу составил 165 тысяч: в два с половиной раза выше ожиданий и более чем в пять раз выше предыдущего значения. Уровень безработицы снизился с 4,2% до 4,1%, средняя почасовая зарплата выросла на 0,4% за месяц (при прогнозе 0,3%) и на 3,1% за год (при прогнозе 2,9%). Все три ключевых показателя превысили ожидания. Это не просто «лучше ожиданий» — это вырвало якорь ожиданий с корнем.
Реакция рынка ставок оказалась сильнее, чем сами данные. До публикации отчета вероятность повышения ставки в декабре находилась в районе 67–75%; после публикации она сразу подскочила до 80–85%. Доходность двухлетних казначейских облигаций США в какой-то момент выросла на 7 базисных пунктов: оценка короткого конца кривой, наиболее чувствительного к политике ФРС, мгновенно переписалась.
Ключевой вывод: сила удара от данных по занятости вне сельского хозяйства никогда не определяется абсолютным значением, а зависит от разницы с ожиданиями. Когда все строят позиции, исходя из базового предположения об «ослаблении занятости», данные, оказавшиеся вдвое выше ожиданий, — это не корректировка, а опровержение. Позиции, открытые в расчете на «разворот ФРС», в тот же момент пришлось принудительно закрывать, и именно это стало причиной резких колебаний рынка. Как вы думаете, заставят ли эти данные ФРС «неизбежно повысить ставку» в декабре?
165 тыс. против 65 тыс. — «якорение ожиданий» стало настоящим усилителем этого шока
В момент публикации данных по занятости вне сельского хозяйства первая мысль многих была такой: разве 165 тысяч — это много? В 2023 году эта цифра даже не считалась бы «зашкаливающей». Но рынок взорвался, потому что ожидания были заякорены на уровне 65 тысяч.
Предыдущее значение — 29 тысяч, консенсус Уолл-стрит — 65 тысяч, а результат сразу составил 165 тысяч: в два с половиной раза выше ожиданий и более чем в пять раз выше предыдущего значения. Уровень безработицы снизился с 4,2% до 4,1%, средняя почасовая зарплата выросла на 0,4% за месяц (при прогнозе 0,3%) и на 3,1% за год (при прогнозе 2,9%). Все три ключевых показателя превысили ожидания. Это не просто «лучше ожиданий» — это вырвало якорь ожиданий с корнем.
Реакция рынка ставок оказалась сильнее, чем сами данные. До публикации отчета вероятность повышения ставки в декабре находилась в районе 67–75%; после публикации она сразу подскочила до 80–85%. Доходность двухлетних казначейских облигаций США в какой-то момент выросла на 7 базисных пунктов: оценка короткого конца кривой, наиболее чувствительного к политике ФРС, мгновенно переписалась.
Ключевой вывод: сила удара от данных по занятости вне сельского хозяйства никогда не определяется абсолютным значением, а зависит от разницы с ожиданиями. Когда все строят позиции, исходя из базового предположения об «ослаблении занятости», данные, оказавшиеся вдвое выше ожиданий, — это не корректировка, а опровержение. Позиции, открытые в расчете на «разворот ФРС», в тот же момент пришлось принудительно закрывать, и именно это стало причиной резких колебаний рынка. Как вы думаете, заставят ли эти данные ФРС «неизбежно повысить ставку» в декабре?