Согласно предлагаемому правилу Министерства труда, небольшие криптовалюты могут стать доступны в американских пенсионных планах 401(k), однако эксперты считают, что они могут столкнуться с большими трудностями, чем Bitcoin (BTC) и Ether (ETH).
В четверг правило поступило в Белый дом на заключительное рассмотрение, сообщает Управление по вопросам информации и регулирования. Оно призвано упростить включение альтернативных инвестиций, таких как криптовалюты, в пенсионные планы, а также обеспечить работодателям и управляющим планами более надёжную правовую защиту.
В мартовском предложении Министерства труда не указано, какие именно цифровые активы могут быть включены в пенсионные планы, и не установлено требование к минимальной рыночной капитализации. Однако в нём управляющим пенсионными планами рекомендуется учитывать при выборе шесть факторов: доходность, комиссии, ликвидность, оценку стоимости, эталонные показатели и сложность.
Это предложение может открыть путь к появлению большего числа криптовалют в пенсионных планах, однако оно не гарантирует, что их будут предлагать. Что касается менее крупных токенов, эксперты говорят, что они могут столкнуться с трудностями из-за ограниченной истории, низкой ликвидности и других рисков.
Почему менее крупные криптовалюты могут столкнуться с трудностями
Тереза Гуди Гильен, управляющий партнер Bellementis PLLC, сказала, что первыми, скорее всего, начнут предлагать биткоин и эфир — благодаря сложившимся рынкам и инвестиционным продуктам. По данным CoinGecko на 20:01 UTC 6 ноября, биткоин и эфир — две крупнейшие криптовалюты по рыночной капитализации: около 1,5 трлн и 273 млрд долларов соответственно.
При этом, по ее словам, это не означает, что альткоины автоматически окажутся за бортом. Управляющим планами 401(k) нужно будет лишь доказать, что предлагаемые ими варианты инвестирования разумны.
«Главный вопрос не в том, какие криптовалюты выберут регулирующие органы, а в том, соответствует ли инвестиция тем же стандартам осмотрительности, ликвидности, оценки стоимости и защиты инвесторов, что и любой другой вариант пенсионных накоплений», — сказала Гильен.
Она добавила, что рыночная капитализация цифрового актива имеет значение, но не должна быть решающим фактором. «Большой размер не означает, что актив подходит, а малый — что он не подходит», — сказала Гильен. «К цифровым активам не следует относиться по-особому или исключать их лишь потому, что в них используется другая технология».
Бернардо Бритес, соучредитель и генеральный директор Trace Finance, согласился с Гильен и добавил: «Если проверить любой токен по этому списку, ответ будет кратким. Биткоин проходит проверку без вопросов. Эфир тоже проходит; все остальные не соответствуют требованиям из-за недостаточной истории или отсутствия бенчмарка — еще до того, как фидуциарий успеет рассмотреть рыночную капитализацию».
Бритес пояснил, что в этой ситуации рыночная капитализация имеет значение лишь косвенно. «Практический критерий проще: может ли комитет пенсионного плана документально подтвердить ежедневную надежную цену актива в регулируемой оболочке? — сказал он. — Если нет, его не включат».
ETF могут появиться раньше, чем прямые вложения в криптовалюты
Хотя предложение Министерства труда не ограничивает инвестиции в криптовалюты биржевыми инвестиционными фондами (ETF) или фондами под управлением, эксперты считают, что такие продукты, скорее всего, начнут предлагать раньше, чем прямые вложения в криптовалюты.
«ETF и фонды под управлением, вероятно, появятся первыми, поскольку они вписываются в существующие системы хранения активов и ведения учета», — сказала Гильен. По ее словам, прямое владение криптовалютами вызвало бы дополнительные опасения, связанные с хранением, кибербезопасностью и ценообразованием. Однако она добавила, что эти риски не должны автоматически исключать такие вложения.
Бритес также ожидает, что инвестиции в криптовалюты будут становиться доступными постепенно. По его словам, сначала, вероятно, появятся существующие брокерские продукты, затем — отдельные ETF и фонды, включающие небольшую долю криптовалют.
По его ожиданиям, некоторые варианты инвестирования в криптовалюты станут доступны в 2027 году, а позже в том же году у крупных работодателей появятся ETF. К 2028 году криптовалюты могут стать более широко доступными в пенсионных фондах, сказал он.
«Правило меняет юридические риски, а не инфраструктуру, и инфраструктурные изменения происходят медленнее», — сказал Бритес. «Рассмотрение в Белом доме может занять до девяноста дней, затем последуют публикация и дата вступления в силу, которая обычно наступает еще через шестьдесят дней».
Правовая неопределенность сохраняется
Бритес также пояснил, что внедрение может замедлить правовая неопределенность. Предложение обеспечило бы управляющим пенсионными планами некоторую защиту от судебных исков, но не лишило бы возможности подать на них в суд из-за принятых инвестиционных решений.
Он также предупредил, что будущие администрации могут отменить это правило, и такая возможность может заставить работодателей колебаться, прежде чем включать криптовалюты в долгосрочные пенсионные планы.
«Рекомендации 2022 года отменили в 2025-м; фидуциарий, утверждающий план на десять лет, должен учитывать, что это правило тоже могут отменить», — сказал он. «Кроме того, поскольку суды стали в меньшей степени полагаться на решения ведомств, значение, которое принцип «безопасной гавани» будет иметь в судебных разбирательствах, само по себе остается неопределенным».