В октябре объём RWA на Solana достиг 5 млрд долларов, а SOL за последние 24 часа изменился всего на 0,55%. Самое интересное — поставить эти цифры рядом: реальные активы действительно приходят в сеть, но цена за ними пока не поспевает. Первой пошла вверх «арендная плата».
Для начала — что это за 5 млрд. RWA — это накопленный объём, а не поток. Это уже выпущенные и размещённые в блокчейне казначейские облигации, фонды денежного рынка и инструменты частного кредитования. Это означает, что активы перевели в сеть, но не то, что кто-то ждёт момента, чтобы купить SOL на 5 млрд долларов. Между этими событиями стоят эмитенты, кастодианы, маркетмейкеры, а также институциональная готовность «держать SOL, чтобы поддерживать обращение этих активов». Поэтому кривая объёма в блокчейне может резко идти вверх, а кривая цены — оставаться почти ровной. Здесь нет противоречия. Следить нужно за тем, что будет дальше: появится ли у этих активов спрос на расчёты в блокчейне — например, для залога, кредитования или сделок РЕПО. Именно это превратит учтённый объём в реальное использование блокчейн-пространства.
Второе изменение — в «арендной плате». Ставка финансирования за 8 часов восстановилась с +0,0036% до +0,0094%, что соответствует примерно 10,3% годовых. Главное здесь в том, что она ещё не достигла нейтрального ориентира в +0,01%: о премии говорить пока рано. Но по сравнению с +0,0036% несколько дней назад ставка уже выросла более чем вдвое. Цена почти не сдвинулась, а ставка уже вернулась — значит, лонгисты с плечом сами готовы платить больше, а не вынуждены гнаться за рынком. Когда люди готовы платить за удержание позиции, ещё не имея нереализованной прибыли, обычно они делают ставку на то, что будет дальше: история с RWA продолжит набирать обороты, активность экосистемы восстановится или, проще говоря, другие поверят в это раньше.
Третье — перекос позиций. Доля счетов с лонгами — 77,8%, открытый интерес — 833 млн USDT, объём торгов за 24 часа — 1,58 млрд. Оборот не достигает двухкратного уровня: позиции почти не переходят из рук в руки, но направлены они преимущественно в одну сторону. При росте такая структура помогает двигаться вверх без большого количества покупок. Но при боковом движении или откате она становится хрупкой: все стоят на одной стороне — кто подхватит цену при коррекции? Если несколько периодов подряд по 8 часов цена не будет давать отдачи, годовая стоимость удержания позиции, уже превышающая 10%, начнёт кусаться. Первыми обычно выходят те, кто вошёл на максимальных ставках финансирования.
Именно здесь и кроется риск. RWA — медленный фактор с горизонтом в кварталы, а ставка финансирования — быстрый фактор с горизонтом в 8 часов. Если поддерживать быструю позицию медленной историей, разрыв между ними может закрыть только цена. Если в следующие два-три дня SOL продолжит расти такими же темпами, а ставка будет и дальше ползти вверх, значит, нарратив опережает цену — и лонгисты сами начнут терять терпение.
Мой взгляд такой: приток реальных активов в этот блокчейн — одно из немногих за год достижений, которое можно подтвердить данными. Но накопленный объём в 5 млрд пока не превратился в дополнительный спрос на SOL, а нынешний рост ставки больше похож на то, что лонгисты заранее занимают позиции. Чтобы подтвердить, что эта волна не просто вращается на месте, нужно увидеть хотя бы одно из двух: ставка закрепится выше ориентира или вырастет объём ончейн-активности, связанной с расчётами. До тех пор за этой ситуацией стоит следить, но ставить на неё по-крупному не стоит.
Предупреждение о рисках: стоимость плеча списывается каждый день, а реализация нарратива измеряется кварталами. Не используйте краткосрочные деньги, чтобы ждать долгосрочную историю.
#Solana #RWA #区块链 #SOL #Crypto
Для начала — что это за 5 млрд. RWA — это накопленный объём, а не поток. Это уже выпущенные и размещённые в блокчейне казначейские облигации, фонды денежного рынка и инструменты частного кредитования. Это означает, что активы перевели в сеть, но не то, что кто-то ждёт момента, чтобы купить SOL на 5 млрд долларов. Между этими событиями стоят эмитенты, кастодианы, маркетмейкеры, а также институциональная готовность «держать SOL, чтобы поддерживать обращение этих активов». Поэтому кривая объёма в блокчейне может резко идти вверх, а кривая цены — оставаться почти ровной. Здесь нет противоречия. Следить нужно за тем, что будет дальше: появится ли у этих активов спрос на расчёты в блокчейне — например, для залога, кредитования или сделок РЕПО. Именно это превратит учтённый объём в реальное использование блокчейн-пространства.
Второе изменение — в «арендной плате». Ставка финансирования за 8 часов восстановилась с +0,0036% до +0,0094%, что соответствует примерно 10,3% годовых. Главное здесь в том, что она ещё не достигла нейтрального ориентира в +0,01%: о премии говорить пока рано. Но по сравнению с +0,0036% несколько дней назад ставка уже выросла более чем вдвое. Цена почти не сдвинулась, а ставка уже вернулась — значит, лонгисты с плечом сами готовы платить больше, а не вынуждены гнаться за рынком. Когда люди готовы платить за удержание позиции, ещё не имея нереализованной прибыли, обычно они делают ставку на то, что будет дальше: история с RWA продолжит набирать обороты, активность экосистемы восстановится или, проще говоря, другие поверят в это раньше.
Третье — перекос позиций. Доля счетов с лонгами — 77,8%, открытый интерес — 833 млн USDT, объём торгов за 24 часа — 1,58 млрд. Оборот не достигает двухкратного уровня: позиции почти не переходят из рук в руки, но направлены они преимущественно в одну сторону. При росте такая структура помогает двигаться вверх без большого количества покупок. Но при боковом движении или откате она становится хрупкой: все стоят на одной стороне — кто подхватит цену при коррекции? Если несколько периодов подряд по 8 часов цена не будет давать отдачи, годовая стоимость удержания позиции, уже превышающая 10%, начнёт кусаться. Первыми обычно выходят те, кто вошёл на максимальных ставках финансирования.
Именно здесь и кроется риск. RWA — медленный фактор с горизонтом в кварталы, а ставка финансирования — быстрый фактор с горизонтом в 8 часов. Если поддерживать быструю позицию медленной историей, разрыв между ними может закрыть только цена. Если в следующие два-три дня SOL продолжит расти такими же темпами, а ставка будет и дальше ползти вверх, значит, нарратив опережает цену — и лонгисты сами начнут терять терпение.
Мой взгляд такой: приток реальных активов в этот блокчейн — одно из немногих за год достижений, которое можно подтвердить данными. Но накопленный объём в 5 млрд пока не превратился в дополнительный спрос на SOL, а нынешний рост ставки больше похож на то, что лонгисты заранее занимают позиции. Чтобы подтвердить, что эта волна не просто вращается на месте, нужно увидеть хотя бы одно из двух: ставка закрепится выше ориентира или вырастет объём ончейн-активности, связанной с расчётами. До тех пор за этой ситуацией стоит следить, но ставить на неё по-крупному не стоит.
Предупреждение о рисках: стоимость плеча списывается каждый день, а реализация нарратива измеряется кварталами. Не используйте краткосрочные деньги, чтобы ждать долгосрочную историю.
#Solana #RWA #区块链 #SOL #Crypto