Сразу вывод: 5 ноября по восточному времени США совокупный чистый отток из спотовых биткоин-ETF составил около 430,2 млн долларов, на следующий день перечеркнув приток около 74,57 млн долларов 4 ноября. Это передача эффекта погашений после переоценки технологических акций, а не свидетельство долгосрочного медвежьего рынка.

Ключевые данные: по данным SoSoValue/CoinDesk, в тот день FBTC показал отток около 199,9 млн долларов, а IBIT — около 105 млн долларов; они лидировали по оттоку. Из спотовых Ethereum-ETF в тот же день ушло около 99,97 млн долларов. По данным CoinGlass, за последние 24 часа ликвидации на всём рынке составили около 1,26 млрд долларов, из них около 1,12 млрд пришлось на длинные позиции — временное окно постоянно сдвигается, поэтому этот показатель годится лишь как ориентир настроений к риску. Не смешивайте совокупный недельный чистый отток около 869,8 млн долларов (по четверг включительно) с однодневным оттоком в 430,2 млн долларов. В четверг Nasdaq упал примерно на 5,5%. По данным Farside, за торговую сессию 6 ноября по восточному времени США по-прежнему стоит прочерк — новых подтверждённых данных нет.

Сначала о главном противоречии. С одной стороны, институциональные продукты продолжают испытывать отток средств — канал сбрасывает активы; с другой — сначала ликвидируют лонги с плечом на блокчейне, а счета розничных инвесторов всё ещё преимущественно настроены на рост. Отток говорит о сокращении аллокаций, ликвидации — о сгорании плеча. То, что оба процесса идут одновременно, ещё не значит, что дно уже пройдено.

Три группы данных по бессрочным контрактам Gate: полупроводниковый актив с высокой бетой, прокси Nasdaq и биткоин — посмотрим, как передаётся импульс.

Первая группа — цена и объём торгов $SOXL. Сейчас около 48.2, за 24 часа примерно -18.3%; максимум за день — 59.5, минимум — 38.82, объём торгов — около 814 млн U. После вчерашнего падения примерно с 59 цена просела ещё сильнее: высокобетовые технологические активы пока не остановились.

Вторая группа — открытый интерес и ставка финансирования $ETH. Сейчас около 2241, за 24 часа примерно -6.1%; максимум за день — около 2395, минимум — около 2205, объём торгов — около 9.32 млрд U. Номинальный открытый интерес — около 1.79 млрд U; соотношение лонгов и шортов по счетам — около 2.37, у крупных игроков по числу контрактов — около 0.58, по счетам — около 0.39; ставка финансирования — около -0.001% каждые 8 часов. Цена падает, счета всё ещё преимущественно в лонгах, а крупные игроки по числу контрактов скорее в шортах — предпочтения и структура позиций противоречат друг другу.

Третья группа — общая картина по $BTC. Биткоин сейчас около 76 000, за 24 часа примерно -4.6%; максимум за день — около 79 900, минимум — около 75 200, объём торгов — около 11.43 млрд U. Номинальный открытый интерес — около 4.67 млрд U; соотношение лонгов и шортов по счетам — около 2.33, у крупных игроков по числу контрактов — около 0.75, по счетам — около 0.60; ставка финансирования — около 0.0028% каждые 8 часов. Номинальный открытый интерес так и не поднялся выше 5 млрд, а розничные счета всё ещё преимущественно в лонгах — это не похоже на «полную очистку рынка».

Мой вывод: макроэкономический импульс передаётся в три этапа — распродажа технологических акций США снижает оценки и сжимает бюджет риска; отток из спотовых ETF переносит давление продаж на американском рынке на криптоактивы с высокой бетой; лонги с плечом принудительно закрываются на фоне падения цен. Пока рано воспринимать «разворот к оттоку + ликвидация лонгов» как знак того, что весь негатив уже учтён. О смене настроений в среднесрочной перспективе можно говорить, если два дня подряд будет чистый приток средств, а полупроводниковый сектор перестанет падать. Не трактуйте еженедельный отток в размере 869.8 млн как распродажу за один день.

Что опровергнет мой вывод: если $SOXL на повышенном объёме закрепится выше 55, биткоин закроет дневную свечу выше 79 900, а спотовые биткоин-ETF покажут чистый приток средств два торговых дня подряд по времени Восточного побережья США (это можно проверить на SoSoValue/Farside), тезис о том, что «передача импульса от оттока ещё не завершена», станет неактуальным.

Дальше стоит следить за тремя сигналами. Первый — дневные потоки в ETF после закрытия торгов в США 6 ноября: будет ли приток после разворота в положительную зону. Второй — сможет ли SOXL уйти выше отметки 50. Третий — поднимется ли номинальный открытый интерес по биткоину вместе с ценой выше 5 млрд U или продолжит оставаться в районе 4.7 млрд.

Вернёмся к вчерашним тезисам. Вчера я писал о том, что Coinbase подключает Deribit: канал открыт, но настроения ещё не вернулись. Тезис можно было бы считать опровергнутым, если бы SOXL закрепился выше 74, QQQ — выше 695, а номинальный открытый интерес по биткоину поднялся выше 5 млрд U. Сегодня SOXL — около 48, QQQ — около 660, открытый интерес — около 4.67 млрд: ни одно из трёх условий не выполнено, полупроводниковый сектор выглядит ещё слабее. Тезис о том, что «настроения не развернулись», по-прежнему выдерживает проверку.

И напоследок вопрос: что вас тревожит больше — что отток из ETF продлится ещё несколько дней или то, что ликвидация лонгов с плечом уже показала: краткосрочный бюджет риска исчерпан?

Это лишь наблюдения за рынком, не инвестиционная рекомендация.