Что общего у нынешней масштабной коррекции в сфере ИИ и интернет-пузыря начала XXI века?
Во-первых, технологические перспективы смешивают с доходностью инвестиций. Интернет действительно изменил мир, но это не помогло заработать тем, кто купил акции всех интернет-компаний на пике в 2000 году. С ИИ то же самое: распространение приложений, рост выручки и высокая доходность для акционеров — это три разных вопроса.
Во-вторых, в обоих случаях сначала расширяется инфраструктура, а конечный спрос реализуется позже. Тогда это были оптоволокно, телекоммуникационные сети и маршрутизаторы; сегодня — графические процессоры, центры обработки данных, электроэнергия и облачные вычислительные мощности. Поставщики инфраструктуры могут раньше отразить выручку, но в конечном итоге отрасли всё равно нужны конечные клиенты, которые оплатят эти вложения.
В-третьих, прибыль компаний верхнего звена может усиливать инвестиционный цикл нижнего звена. Когда клиенты расширяют мощности, заказы на оборудование и прибыль быстро растут; как только клиенты замедляют закупки, поставщики могут одновременно столкнуться со снижением ожиданий по прибыли и падением оценок. Пример Cisco в 2000 году показывает: реальные доходы и лидерство в отрасли не исключают чрезмерно высокой цены покупки акций.
В-четвёртых, рынок уже перешёл от «поощрения инвестиций» к «проверке отдачи». Недавняя коррекция связана с капитальными затратами на ИИ, свободным денежным потоком и темпами строительства; падение 5 ноября дополнительно усилили опасения по поводу политики в отношении центров обработки данных и темпов их строительства после промежуточных выборов в США.
#美股走弱，加密货币市场普遍承压
#美股遭遇2020年以来最严重抛售
$QQQ
Во-первых, технологические перспективы смешивают с доходностью инвестиций. Интернет действительно изменил мир, но это не помогло заработать тем, кто купил акции всех интернет-компаний на пике в 2000 году. С ИИ то же самое: распространение приложений, рост выручки и высокая доходность для акционеров — это три разных вопроса.
Во-вторых, в обоих случаях сначала расширяется инфраструктура, а конечный спрос реализуется позже. Тогда это были оптоволокно, телекоммуникационные сети и маршрутизаторы; сегодня — графические процессоры, центры обработки данных, электроэнергия и облачные вычислительные мощности. Поставщики инфраструктуры могут раньше отразить выручку, но в конечном итоге отрасли всё равно нужны конечные клиенты, которые оплатят эти вложения.
В-третьих, прибыль компаний верхнего звена может усиливать инвестиционный цикл нижнего звена. Когда клиенты расширяют мощности, заказы на оборудование и прибыль быстро растут; как только клиенты замедляют закупки, поставщики могут одновременно столкнуться со снижением ожиданий по прибыли и падением оценок. Пример Cisco в 2000 году показывает: реальные доходы и лидерство в отрасли не исключают чрезмерно высокой цены покупки акций.
В-четвёртых, рынок уже перешёл от «поощрения инвестиций» к «проверке отдачи». Недавняя коррекция связана с капитальными затратами на ИИ, свободным денежным потоком и темпами строительства; падение 5 ноября дополнительно усилили опасения по поводу политики в отношении центров обработки данных и темпов их строительства после промежуточных выборов в США.
#美股走弱，加密货币市场普遍承压
#美股遭遇2020年以来最严重抛售
$QQQ