Три месяца назад рынок оценивал Anthropic в 2 трлн долларов
В середине октября оценка упала до 1,5 трлн
Вчера три крупных институциональных инвестора, собирающихся участвовать в IPO, сказали: возможно, придется ориентироваться на 1 трлн
Вдвое меньше
Не спешите говорить, что это торг за цену. Просто изменился способ оценки
Первые три года AI оценивали исходя из фантазий, а теперь начали считать денежные потоки
Самое бросающееся в глаза — динамика роста
Во втором квартале выручка выросла на 141% по сравнению с предыдущим кварталом, в третьем — на 45%
В Q3 выручка всё ещё составила 17 млрд долларов, но темпы роста уже снизились
Для компании с оценкой в 1,5 трлн динамика роста важнее абсолютных цифр
А теперь взглянем на одну таблицу, о которой мало кто говорит
В проспекте указано, что обязательства по облачным услугам составляют не менее 518 млрд долларов; по сообщениям СМИ, сумма близка к 800 млрд
На счетах — 146,6 млрд долларов наличными
Если привлечь 100 млрд, больше половины уйдёт на оплату будущих счетов за вычислительные мощности
Это не финансирование для расширения бизнеса — это обмен доли в компании на оплату электричества
В S-1 графа выручки за октябрь пока пуста
Инвесторы ждут эту цифру: им нужно понять, возобновится ли ускорение после замедления
Это не единичный случай
OpenAI хотела привлечь в рамках того раунда 30 млрд, но пока получила только 11 млрд; оценка компании — 1,25 трлн
Двум самым дорогим AI-компаниям задают один и тот же вопрос: можно ли превратить такие дорогие модели в прибыльный бизнес?
Если перевести на простой язык: оценка AI сменила принцип «верим, что ты изменишь мир» на «сначала докажи, что можешь зарабатывать»
Мой вывод
Это IPO — лакмусовая бумажка для всей волны AI-инвестиций, а не экзамен для одной компании
Если оценку не удастся зафиксировать, ставки дисконтирования для всех последующих AI-активов придется повысить
Логика отношения к риску одна и та же: прошлой ночью $BTC упал вместе с Nasdaq
Поэтому не считайте цену IPO сигналом о том, что «AI достиг дна»
Если следить, то за тремя цифрами: темпом роста выручки за октябрь после того, как её добавят в проспект; коэффициентом P/S, который будет соответствовать окончательной цене; и тем, не сократится ли объём привлечения с 100 до 80 млрд
Рынок не обеднел — просто он больше не готов платить за красивые истории
Как думаете, на какой отметке в итоге установят цену IPO или его просто отложат?
#AnthropicIPO估值遭大型投资者质疑
В середине октября оценка упала до 1,5 трлн
Вчера три крупных институциональных инвестора, собирающихся участвовать в IPO, сказали: возможно, придется ориентироваться на 1 трлн
Вдвое меньше
Не спешите говорить, что это торг за цену. Просто изменился способ оценки
Первые три года AI оценивали исходя из фантазий, а теперь начали считать денежные потоки
Самое бросающееся в глаза — динамика роста
Во втором квартале выручка выросла на 141% по сравнению с предыдущим кварталом, в третьем — на 45%
В Q3 выручка всё ещё составила 17 млрд долларов, но темпы роста уже снизились
Для компании с оценкой в 1,5 трлн динамика роста важнее абсолютных цифр
А теперь взглянем на одну таблицу, о которой мало кто говорит
В проспекте указано, что обязательства по облачным услугам составляют не менее 518 млрд долларов; по сообщениям СМИ, сумма близка к 800 млрд
На счетах — 146,6 млрд долларов наличными
Если привлечь 100 млрд, больше половины уйдёт на оплату будущих счетов за вычислительные мощности
Это не финансирование для расширения бизнеса — это обмен доли в компании на оплату электричества
В S-1 графа выручки за октябрь пока пуста
Инвесторы ждут эту цифру: им нужно понять, возобновится ли ускорение после замедления
Это не единичный случай
OpenAI хотела привлечь в рамках того раунда 30 млрд, но пока получила только 11 млрд; оценка компании — 1,25 трлн
Двум самым дорогим AI-компаниям задают один и тот же вопрос: можно ли превратить такие дорогие модели в прибыльный бизнес?
Если перевести на простой язык: оценка AI сменила принцип «верим, что ты изменишь мир» на «сначала докажи, что можешь зарабатывать»
Мой вывод
Это IPO — лакмусовая бумажка для всей волны AI-инвестиций, а не экзамен для одной компании
Если оценку не удастся зафиксировать, ставки дисконтирования для всех последующих AI-активов придется повысить
Логика отношения к риску одна и та же: прошлой ночью $BTC упал вместе с Nasdaq
Поэтому не считайте цену IPO сигналом о том, что «AI достиг дна»
Если следить, то за тремя цифрами: темпом роста выручки за октябрь после того, как её добавят в проспект; коэффициентом P/S, который будет соответствовать окончательной цене; и тем, не сократится ли объём привлечения с 100 до 80 млрд
Рынок не обеднел — просто он больше не готов платить за красивые истории
Как думаете, на какой отметке в итоге установят цену IPO или его просто отложат?
#AnthropicIPO估值遭大型投资者质疑
