Баффет

(Баффет покупает мебельный магазин: договор — чуть больше одной страницы)

30 августа 1983 года Баффет пришёл к Роуз Блумкин с предложением о покупке объёмом в одну и четверть страницы. Она не изменила ни слова и согласилась. Ни инвестиционных банков, ни юристов, а финансовая отчётность даже не прошла аудит.

Эту историю легко пересказать так: «мастеру достаточно одного доверия». Но стоит прочитать несколько страниц письма акционерам до и после этого эпизода — и становится ясно, что всё было ровно наоборот: договор был коротким, а знакомство — нет.

Баффет купил не какой-то безликий маленький магазинчик. В 1937 году Роуз Блумкин основала Nebraska Furniture Mart, вложив 500 долларов. К моменту покупки это был магазин площадью около 200 тысяч квадратных футов с годовым оборотом более 100 миллионов долларов. Berkshire приобрела 90%, а оставшиеся 10% сохранили за собой члены семьи, участвовавшие в управлении. 90-летняя миссис Б. по-прежнему оставалась председателем совета директоров и работала в торговом зале семь дней в неделю.

Эти цифры показывают, что Баффет приобрёл уже проверенную временем и доказавшую свою эффективность бизнес-машину. Он не впервые услышал о ней на аукционе и не стал судить об управляющих по мимолётному впечатлению. Он знал семью Блумкин и понимал, какой репутацией этот магазин заслужил за долгие годы работы.

В письме он особо отметил умение закупать товары, крайне низкие операционные расходы и готовность передавать покупателям полученную экономию. Низкие цены — это не реклама у входа, а результат сочетания закупок, расходов и ценообразования. Если расходы достаточно низки, наценку на мебель не приходится повышать, чтобы покрыть издержки; покупатели получают выгоду, а магазин благодаря объёму продаж укрепляет свои позиции при закупках. Этот круг гораздо лучше объясняет суть бизнеса, чем фраза «хозяйка отлично справляется».

В своих воспоминаниях в 2013 году Баффет поставил рядом слова «финансовая отчётность не проходила аудиторскую проверку» и «её словам можно было доверять». Это было суждение о конкретном предпринимателе и конкретной компании, а не универсальный список проверок, которые можно опустить.

Поэтому не стоит вырывать из контекста тот факт, что отчётность не проходила аудиторскую проверку, и пытаться этому подражать. Для большинства сделок отказ от проверки — это не решительность, а риск. Баффет мог меньше полагаться на формальные процедуры, потому что уже видел многолетние результаты работы предпринимателя и понимал структуру расходов магазина.

Эта сделка также позволила сохранить преемственность в управлении. Баффет купил контрольный пакет акций, но не стал увольнять тех, кто лучше всех знал магазин. Семья продолжила участвовать в управлении, а миссис Б — работать в торговом зале.

Обычным инвесторам не нужно и незачем пытаться освоить ту самую сделку, договор по которой занял больше страницы. Учиться стоит тому, что делалось до подписания: разберитесь, как бизнес зарабатывает, почему его расходы ниже, чем у конкурентов, и как руководители относились к покупателям и акционерам в прошлом.

Доверие не означает, что можно обойтись без понимания. Настоящее доверие часто возникает именно после того, как всё понято.