В последнее время я постоянно изучаю SOXL: за считаные торговые дни его цена упала с более чем $100 примерно до $40 — более чем на 60%.
Честно говоря, такое падение всё же превзошло мои ожидания.
Раньше я постоянно негативно оценивал перспективы полупроводниковой отрасли: считал, что капитальные расходы на ИИ слишком велики, оценка акций производителей чипов завышена, а нынешний цикл подъёма отрасли, возможно, уже вступил во вторую половину.
Я и сейчас не изменил своего мнения.
Но по $43 я открыл длинную позицию по SOXL с кредитным плечом 8×.
Почему?
Потому что, на мой взгляд, нынешнее падение уже объясняется не только фундаментальными факторами: здесь сошлись политические игры, массовый выход инвесторов из позиций и паника на рынке. В краткосрочной перспективе падение, похоже, зашло слишком далеко.
Я не считаю, что долгосрочная коррекция в полупроводниковом секторе завершилась, но думаю, что здесь стоит рискнуть ради отскока после чрезмерного падения.
I. ИИ уже почти стал инструментом политической борьбы в США
Важный фон нынешнего обвала американского рынка — внезапное обострение споров о политике строительства центров обработки данных для ИИ после промежуточных выборов в США.
Ранее демократы уже предлагали усилить проверку проектов строительства центров обработки данных для ИИ, опасаясь, что их большое количество будет потреблять электроэнергию, повышать счета за электричество для обычных жителей, а также создавать проблемы с водными ресурсами и энергоснабжением.
Трамп снова обвинил демократов в обвале фондового рынка.
Читая эти новости, я чувствую, что ИИ уже стал не просто вопросом технологического развития, а всё больше превращается в инструмент внутриполитической борьбы в США.
Но мне кажется, рынок несколько преувеличивает происходящее.
Какого масштаба сейчас индустрия ИИ? По-моему, это уже вопрос национального значения.
США и Китай борются за технологическое превосходство в сфере ИИ. Неужели США откажутся от его развития только из-за опасений по поводу роста счетов за электричество?
Неужели они и правда готовы просто отдать Китаю преимущество в технологической конкуренции на ближайшие десятилетия?
Не верю.
Разумеется, ограничение строительства центров обработки данных и ограничение развития технологий ИИ — это не одно и то же.
В будущем США вполне могут ужесточить процедуру согласования и повысить требования к энергоснабжению, чтобы компании инвестировали осмотрительнее.
Но это совершенно не означает, что развитие индустрии ИИ остановится.
Поэтому я считаю, что рынок за короткое время заложил в цены возможные будущие политические ограничения.
Политические риски действительно есть, но за последние несколько дней акции падали явно гораздо быстрее, чем менялись фундаментальные показатели.
Вот почему я считаю, что появилась возможность для отскока после чрезмерного падения.
II. Но почему я по-прежнему настроен пессимистично в отношении полупроводников в долгосрочной перспективе?
Я уже много раз высказывал эту точку зрения.
Я никогда не сомневался в ценности ИИ.
Проблема в том, что ценность ИИ не означает, что можно без оглядки на затраты безумно строить вычислительные мощности.
Google, Microsoft, Meta и другие компании вкладывают огромные суммы в строительство центров обработки данных. Сколько прибыли они в итоге принесут? Будет ли доходность инвестиций соответствовать нынешним капитальным затратам?
По-моему, здесь много неопределённости.
Кроме того, полупроводниковая отрасль сама по себе циклична.
Рынок уже заранее заложил в оценки Nvidia, Micron, SK Hynix и других компаний ожидания устойчивого высокого роста в ближайшие несколько лет.
Если в будущем рост хотя бы немного замедлится, оценки могут резко снизиться, даже если компании продолжат получать прибыль.
Поэтому я всегда считал, что ИИ будет развиваться в долгосрочной перспективе, но это не значит, что полупроводниковые акции продолжат расти по той же логике, что и в последние два года.
Эти две вещи не противоречат друг другу.
Сейчас рынок действительно может заново оценивать полупроводниковый сектор, но это не значит, что акции должны бесконечно падать за несколько коротких дней.
Я настроен пессимистично в отношении средне- и долгосрочных оценок и циклов, но это не значит, что, по-моему, акции должны падать каждый день.
III. Когда цена опустилась примерно до 40 долларов, я, наоборот, начал думать о покупке
SOXL упал примерно со 107 долларов до 60, затем до 50 и в итоге — чуть выше 40 долларов. На внебиржевых торгах цена даже ненадолго опустилась примерно до 38 долларов.
По-моему, падение уже очень значительное.
Особенно учитывая, что SOXL — это ETF с ежедневным трёхкратным плечом: непрерывное падение постоянно увеличивает убытки, к тому же есть потери из-за волатильности.
Увидев такую динамику, многие подумают: неужели вся индустрия ИИ вот-вот рухнет?
Но я думаю ровно наоборот.
Когда все начинают трактовать каждую плохую новость в худшем свете, я, наоборот, изучаю, есть ли возможность для отскока.
Обратите внимание: я не считаю, что 40 долларов — это точно дно.
Я также не знаю, насколько низко цена может опуститься.
Возможно, до 38, а возможно — до 30 или даже ниже.
Но я считаю, что краткосрочная паника уже достигла очень высокого уровня. Даже если падение продолжится, между тем могут случиться довольно сильные отскоки.
И я рассчитываю именно на этот отскок.
Мне не нужно, чтобы SOXL снова поднялся до 100 долларов.
Ему даже не нужно снова переходить к бычьему тренду.
Для меня, торгующего с плечом на небольшой капитал, отскока с уровня чуть выше 40 до уровня чуть выше 50 долларов уже достаточно, чтобы получить весьма привлекательную возможность.
IV. Я открыл длинную позицию по 43 доллара со стоп-лоссом на 38. Почему я решился на покупку?
На этот раз я не стал сразу рисковать крупной суммой.
На деле я использовал лишь одну десятую маржи, плечо 8x, открыл длинную позицию примерно по 43 доллара и установил стоп-лосс на 38.
Первая цель по фиксации прибыли — пока 55 долларов, вторая — 65 долларов.
Уровень 65 долларов — лишь дополнительная цель на случай сильного отскока. Я не буду ждать её любой ценой.
Если цена дойдёт до 55 долларов, но отскок явно начнёт терять силу, я подумаю о том, чтобы зафиксировать часть прибыли, а не отдать весь уже полученный бумажный доход обратно ради небольшой дополнительной прибыли.
На самом деле логика этой сделки очень проста:
Я считаю, что сейчас стоит рискнуть ради отскока, но не думаю, что способен точно поймать самое дно.
Если сработает стоп-лосс на 38 долларах, значит, сработает.
Судя по размеру этой позиции, при обычном исполнении ордера по 38 долларам я приму убыток.
Я не собираюсь постоянно увеличивать позицию и пересиживать убытки, лишь бы доказать свою правоту.
Это тоже урок, который я извлёк из предыдущих сделок с SOXL.
Раньше я открыл короткую позицию по 98 долларам, установил стоп-лосс на 102, и после того, как отскок выбил меня из позиции, SOXL начал стремительно падать.
Я правильно угадал направление, но всё равно потерял деньги на сделке.
Поэтому оценить рынок — это одно, а решить, как участвовать в торгах с ограниченным капиталом, — совсем другое.
V. Если SOXL продолжит падать до 30 долларов, я, возможно, снова куплю
Кому-то это может показаться странным.
Вы открыли длинную позицию по 43 доллара, выставили стоп-лосс на 38, а почему тогда решитесь покупать по 30?
Потому что я не считаю, что 43 доллара — это дно.
Я рассчитываю на возможный временный отскок после резкого падения.
Предположим, SOXL упадёт до 30 долларов.
Я не стану сразу увеличивать позицию только потому, что цена стала ниже.
Сначала я посмотрю, стабилизировался ли рынок, перестали ли падать SOXX и основные акции полупроводниковых компаний, и появились ли реальные покупатели.
Если да, я, возможно, снова открою небольшую длинную позицию.
Если мой прогноз окажется неверным, я снова закрою позицию по стоп-лоссу.
Это две совершенно независимые сделки, а не попытка отыграться после убытка по первой, снизив среднюю цену за счёт второй и упрямо пересиживая убыток.
Разумеется, я не буду бесконечно пытаться угадать. Хотя капитал небольшой, серия стоп-лоссов всё равно может его подорвать, поэтому нужно чётко рассчитать риск каждой сделки и количество неудач, которое может выдержать весь счёт.
Для меня низкая цена — не причина покупать.
Я готов рискнуть, только если цена уже сильно упала, появились покупатели, готовые её поддержать, а потенциальная прибыль заметно превышает риск стоп-лосса.
VI. Я не считаю, что на этом рынке можно только открывать короткие позиции
В последнее время полупроводниковый сектор постоянно падает, и раньше я в основном искал возможности для коротких продаж.
Но после такого падения, наоборот, думаю, что пора немного изменить подход к торговле.
Когда SOXL стоил 70 долларов, мне не хотелось открывать короткую позицию вслед за рынком: цена уже была близка к предыдущему минимуму, и соотношение риска и прибыли было невыгодным.
Когда цена опустилась примерно до 40 долларов, ситуация изменилась.
Продолжая открывать короткие позиции, можно заработать, конечно, но придётся учитывать риск резкого отскока в любой момент.
А я решил открыть длинную позицию на небольшую сумму, чтобы сыграть на восстановлении после такой крайней паники.
Однако здесь важно не ошибиться в одном моменте.
Рост с 38 до 43 долларов не означает, что дно подтверждено; рост с 43 до 50 не означает, что полупроводниковый сектор снова перешёл к бычьему тренду.
Отскок вполне может быть лишь закрытием коротких позиций или возвращением капитала, выведенного из-за паники.
Главное — сможет ли цена удержаться после роста и будет ли полупроводниковый сектор расти синхронно.
Если после отскока до 50–55 долларов цена явно потеряет силу, я зафиксирую прибыль.
Я не отказываюсь от длинных позиций только потому, что в долгосрочной перспективе настроен пессимистично.
И я не стану внезапно считать, что с фундаментальными показателями полупроводникового сектора всё в порядке, только потому, что уже открыл длинную позицию.
VII. Напоследок — о том, что я действительно думаю
Я по-прежнему считаю, что ИИ — чрезвычайно важная отрасль будущего, но риски, связанные с высокими оценками, большими капитальными затратами и цикличностью полупроводникового сектора, ещё далеко не устранены.
В долгосрочной перспективе я по-прежнему настроен пессимистично.
Но, по-моему, в обвале последних нескольких дней явно слишком много политических эмоций и паники.
США не откажутся от конкуренции в сфере ИИ из-за партийной борьбы.
Ограничения на некоторые проекты центров обработки данных не означают, что развитие индустрии ИИ остановится.
Кроме того, чем резче падает рынок, тем вероятнее отскок после массового закрытия позиций и временного ослабления паники.
Поэтому я готов попробовать с очень небольшой суммой.
Если прогноз окажется верным — заработаю на отскоке.
Если ошибусь — закрою позицию по стоп-лоссу и приму убыток.
Если дальше последует резкое падение, я дождусь новых признаков стабилизации и снова оценю, стоит ли входить в рынок.
Я не стремлюсь купить на самом дне и не стремлюсь продать на самом пике.
Я всё больше убеждаюсь: чтобы с небольшим капиталом попытаться получить большую прибыль, не нужно каждый раз идти ва-банк и тем более ставить на то, что обязательно окажешься прав.
Нужно искать возможности, где ошибка приведёт к приемлемым потерям, а верный прогноз — к заметно большей прибыли.
Есть ещё одно очень важное различие:
Я торгую краткосрочный отскок после чрезмерного падения SOXL, а не инвестирую в долгосрочной перспективе. Сам SOXL уже является ETF с трёхкратным плечом, а дополнительное кредитное плечо по контракту делает риск очень высоким. Из-за гэпа или проскальзывания стоп-лосс тоже может исполниться не по плану.
В такой ситуации важнее всего сохранить капитал, а не поймать каждое движение цены.
Моя позиция ясна: риски средне- и долгосрочной оценки полупроводниковых компаний сохраняются, но, по-моему, нынешний панический обвал уже создал возможность попытаться заработать на отскоке с небольшой позицией.
Меня совершенно не волнует, станет ли это окончательным дном.
Я просто хочу заработать на той части движения, которую понимаю и риск которой могу вынести.
Эта статья лишь описывает личные сделки и оценку рынка и не является инвестиционной рекомендацией.
