Американская компания American Bitcoin сообщила о чистой прибыли за квартал в размере 126 млн долларов, однако базовая экономика майнинга компании ухудшилась: расходы на электроэнергию выросли, а прибыль от майнинга снизилась. Результат, вынесенный в заголовок, во многом обеспечил крупный неденежный доход, связанный с запасами биткоина компании. Поэтому инвесторы сосредоточились на том, сможет ли стратегия майнера, основанная на накоплении биткоина, выдержать испытание временем, пока конкуренты всё активнее развивают искусственный интеллект как параллельное направление роста.
В отчёте о финансовых результатах компания, поддерживаемая Эриком Трампом, сообщила, что выручка от майнинга снизилась на 5,5% по сравнению с предыдущим кварталом и составила 63,4 млн долларов, а стоимость добычи одного биткоина выросла примерно на 15% — приблизительно до 42 100 долларов. Руководство объяснило рост затрат главным образом повышением цен на электроэнергию, подчеркнув при этом, что American Bitcoin продолжала получать её «по структурно более низкой цене, чем на спотовом рынке».
Ключевые выводы
Квартальная чистая прибыль в размере 126 млн долларов была обусловлена главным образом неденежной прибылью в размере 197,3 млн долларов от владения биткоинами, а не майнингом.
Доходы от майнинга снизились до 63,4 млн долларов, а себестоимость добычи одного биткоина выросла примерно на 15% — до 42 100 долларов.
Валовая прибыль от майнинга снизилась до 25,8 млн долларов, а рентабельность майнинга упала с 49% в предыдущем квартале до 41%.
Без учета прибыли от владения биткоинами компания отчиталась бы об операционном убытке примерно в 5,5 млн долларов; кроме того, она зафиксировала убыток по деривативам в размере 64,3 млн долларов.
К концу сентября American Bitcoin увеличила свои резервы биткоина до 8 427 BTC, тогда как несколько конкурентов наращивают мощности и инфраструктуру для ИИ.
Прибыль скрывает давление на майжинальность майнинга
Отчетность компании демонстрирует явный разрыв между бухгалтерской прибылью, связанной с ее портфелем BTC, и повседневной экономикой эксплуатации майнингового оборудования. Согласно финансовой отчетности American Bitcoin, неденежная прибыль в размере 197,3 млн долларов от владения биткоинами стала главным фактором чистой прибыли в размере 126 млн долларов за квартал.
Доходы от майнинга сократились до 63,4 млн долларов против 68,9 млн долларов в предыдущем квартале. В то же время себестоимость добычи одного биткоина выросла примерно до 42 100 долларов из-за повышения расходов на электроэнергию. Это привело к снижению рентабельности: валовая прибыль от майнинга упала с 33 млн до 25,8 млн долларов, а маржа майнинга — с 49% до 41%.
American Bitcoin также не оправдала прогнозы аналитиков по выручке. Выручка в размере 63,4 млн долларов оказалась ниже консенсус-прогноза в 74,35 млн долларов, опубликованного в данных Yahoo Finance. Отставание составило почти 15%.
Объем добычи также снизился. За квартал компания добыла 891 BTC против 932 BTC за предыдущие три месяца. Когда растут расходы на электроэнергию и увеличивается сложность сети, даже майнеры, получающие электроэнергию по цене ниже спотовой, могут столкнуться со снижением маржи. Эта проблема становится заметнее, если оценивать результаты с точки зрения устойчивости бизнеса, а не только итогов одного квартала.
Что волнует руководство и инвесторов
Генеральный директор American Bitcoin Майк Хо заявил в пресс-релизе о финансовых результатах, что, несмотря на сезонный рост расходов на электроэнергию, компания продолжала добывать биткоин «по цене существенно ниже спотовой». Эта формулировка подчеркивает ключевой элемент стратегии майнера: сохранять доступ к более дешевой энергии, чтобы оставаться прибыльным даже при колебаниях рыночной конъюнктуры.
Однако основатель Enigma Holdings Дэвид Гэмбл, специализирующийся на майнинге биткоина и инфраструктуре для ИИ, утверждает, что отраженная в отчетности прибыль не дает полного представления о состоянии самого майнингового бизнеса. «В конечном счете добыча биткоина с себестоимостью ниже его рыночной цены не означает автоматически, что вы создаете акционерную стоимость», — сказал Гэмбл Cointelegraph.
Более внимательный анализ отчета о прибылях и убытках показывает масштаб разрыва, о котором свидетельствуют собственные данные компании. Без учета прибыли от владения биткоинами операционный убыток American Bitcoin составил бы около 5,5 млн долларов. Кроме того, компания отдельно зафиксировала убыток по деривативам в размере 64,3 млн долларов.
Гэмбл также указал на еще одну проблему для майнеров: необходимость постоянно инвестировать, чтобы сохранять конкурентоспособность. Рост сложности майнинга и необходимость внедрять более новое и эффективное оборудование могут оказывать давление на долгосрочную рентабельность, особенно когда операционная маржа сокращается.
Резервы растут, пока конкуренты осваивают энергетические модели на базе ИИ
Пока American Bitcoin делает ставку на накопление, майнинговый сектор в целом все чаще разделяется по тому, откуда компании рассчитывают получать доход в будущем: от майнинга биткоина или от инфраструктуры для ИИ. Это различие заметно у нескольких публичных майнеров.
Согласно последним материалам о финансовых результатах, Riot Platforms расширяет инфраструктуру для ИИ, в том числе строит крупные центры обработки данных для ИИ. По сообщениям, MARA также выходит на рынок ИИ, продолжая майнить биткоин. Тем временем Core Scientific уже переориентировала значительную часть бизнеса на центры обработки данных для ИИ.
American Bitcoin по-прежнему сосредоточена на увеличении своего биткоин-баланса. Компания сообщила, что на конец сентября владела 8 427 BTC против 3 418 BTC годом ранее. Такое последовательное накопление помогает понять, почему неденежная прибыль от владения BTC сыграла столь значительную роль в доходности компании за квартал.
Гэмбл объяснил сдвиг в отрасли изменением подхода к распределению капитала и энергетической инфраструктуре. «Настоящее конкурентное преимущество в этой отрасли все больше зависит от энергетической инфраструктуры, — сказал он. — Теперь дело не только в том, сколько биткоинов вы можете добыть или какой хешрейт развернуть».
Его аргументы касаются не только стратегии, но и практических ограничений. Майнеры и разработчики ИИ могут конкурировать за одни и те же источники электроэнергии, а в некоторых регионах центры обработки данных для ИИ способны приносить больше дохода, чем майнинг. Однако такой переход не происходит автоматически: по словам Гэмбла, майнеру необходимо учитывать амортизацию, замену оборудования, расходы на финансирование и альтернативные издержки перенаправления капитала.
За чем следить в дальнейшем у American Bitcoin
Результаты American Bitcoin за квартал указывают на потенциальную проблему для инвесторов: бухгалтерская прибыль от владения BTC может поддерживать показатели доходности, но операционные результаты зависят от стоимости электроэнергии, сложности майнинга и темпов модернизации оборудования. Стоит следить за тем, сможет ли компания остановить снижение маржи в следующих кварталах и компенсирует ли увеличение резервов конкурентное давление, которое усиливается по мере того, как все больше майнеров направляют капитал в энергетическую инфраструктуру для ИИ.
Майнерам биткоина приходится платить все больше за финансирование ИИ, поскольку кредиторы тщательнее проверяют сделки
Эта статья впервые вышла под заголовком «Американский майнер биткоина отчитался о прибыли в 126 млн долларов, пока конкуренты переключаются на ИИ» на сайте Crypto Breaking News — вашем надежном источнике новостей о криптовалютах, биткоине и блокчейне.