Сегодняшний обвал рынка выглядит как колоссальная чрезмерная реакция, если посмотреть на то, что происходит на самом деле.
Инвесторы опасаются, что Демократическая партия воспользуется контролем над Конгрессом, чтобы ввести серьёзные ограничения на развитие ИИ, особенно в отношении центров обработки данных.
Но есть несколько важных вещей, которые упускают из виду.
1. ИИ теперь — важная часть экономики США.
Согласно исследованию Федерального резервного банка Сент-Луиса, на инвестиции, связанные с ИИ, пришлось около 39% экономического роста США за первые три квартала 2025 года.
А теперь представьте, что произойдёт, если правительство внезапно введёт ограничения, вынудив компании отменить строительство центров обработки данных, сократить расходы и уволить тысячи сотрудников.
Это нанесёт ущерб не только Nvidia, AMD и другим акциям компаний в сфере ИИ. Это также может замедлить всю экономику США.
И демократы это знают.
Следующие выборы состоятся уже в ноябре 2028 года.
Если их политика приведёт к замедлению роста, сокращению числа рабочих мест и ослаблению фондового рынка, избиратели могут наказать их на этих выборах.
Именно поэтому полная остановка развития ИИ кажется маловероятной.
2. Демократы не могут просто принять любой закон, какой захотят.
Республиканцы сохранят контроль над Конгрессом до 3 января 2027 года.
Даже после того, как демократы придут к власти, Трамп сможет накладывать вето на законопроекты, а для преодоления вето потребуется две трети голосов в обеих палатах.
У демократов недостаточно голосов, чтобы сделать это самостоятельно.
Они могут блокировать законопроекты республиканцев, но для принятия новых масштабных федеральных ограничений в сфере ИИ потребуется поддержка Трампа или достаточное число голосов республиканцев.
Разумеется, власти штатов по-прежнему могут ограничивать строительство центров обработки данных с помощью разрешительных процедур, правил в сфере электроэнергетики и других норм.
Но регулировать отрасль и полностью остановить её рост — совершенно разные вещи.
3. Часть этой распродажи может быть просто фиксацией прибыли.
Ещё вчера акции резко росли: инвесторы надеялись, что результаты выборов внесут больше ясности и, возможно, повысят шансы на завершение войны с Ираном.
Теперь этот оптимизм почти полностью исчез за одну ночь.
Поскольку оценки компаний в сфере ИИ по-прежнему высоки, а они тратят миллиарды долларов на инфраструктуру, некоторые инвесторы могут использовать этот рост, чтобы сократить свои вложения.
Это не обязательно означает, что вся торговля акциями в сфере ИИ рушится.
4. Помните обвал рынка после «Дня освобождения» в апреле 2025 года?
Индекс S&P 500 упал примерно на 11% всего за две торговые сессии: инвесторы опасались рецессии и затяжной торговой войны.
Но затем Трамп приостановил действие многих пошлин.
К 24 апреля индекс отыграл более 10% от своего минимума.
А к 21 мая он вырос примерно на 19% от апрельского минимума.
Экономические риски никуда не исчезли. Инвесторы просто поняли, что наихудший сценарий становится менее вероятным.
Подобное восстановление может произойти и в том случае, если предложенные ограничения в сфере ИИ окажутся менее суровыми, чем опасаются инвесторы.
5. История также говорит в пользу восстановления после промежуточных выборов.
С 1950 года индекс S&P 500 НИ РАЗУ не показал отрицательную доходность за 12 месяцев после промежуточных выборов в США.
За 19 промежуточных выборов подряд доходность за 12 месяцев была положительной и в среднем составляла около 15%.
Конечно, война с Ираном, инфляция и завышенные оценки компаний в сфере ИИ по-прежнему представляют собой серьёзные риски.
Но за одну ночь ничего принципиально не изменилось, что указывало бы на скорую остановку развития ИИ или на то, что вся экономика США движется к краху.
Рынок может восстановиться гораздо быстрее, чем ожидают многие, как только станет яснее, что именно планируют делать демократы.