Сегодняшний обвал рынка выглядит как чрезмерная паническая реакция, если посмотреть на то, что происходит на самом деле.
Инвесторы опасаются, что демократы воспользуются контролем над Конгрессом, чтобы ввести серьезные ограничения на развитие ИИ, особенно на строительство центров обработки данных.
Но есть несколько важных моментов, которые упускают из виду.
1. ИИ теперь играет важную роль в экономике США.
Согласно исследованию Федерального резервного банка Сент-Луиса, на категории инвестиций, связанные с ИИ, пришлось около 39% экономического роста США за первые три квартала 2025 года.
А теперь представьте, что произойдет, если правительство внезапно введет ограничения, вынуждающие компании отменять строительство центров обработки данных, сокращать расходы и увольнять тысячи сотрудников.
Это ударит не только по Nvidia, AMD и другим акциям компаний в сфере ИИ. Это также может замедлить всю экономику США.
И демократы это знают.
В ноябре 2028 года их ждут новые выборы.
Если их политика приведёт к замедлению роста, сокращению числа рабочих мест и ослаблению фондового рынка, избиратели могут наказать их на этих выборах.
Вот почему полная остановка развития ИИ кажется крайне маловероятной.
2. Демократы не могут просто принимать любые законы, какие захотят.
Республиканцы будут контролировать Конгресс до 3 января 2027 года.
Даже после того, как демократы придут к власти, Трамп сможет наложить вето на законопроекты, а для его преодоления потребуется большинство в две трети голосов в обеих палатах.
У демократов недостаточно голосов, чтобы сделать это самостоятельно.
Они могут блокировать законопроекты республиканцев, но для принятия серьёзных новых федеральных ограничений в сфере ИИ потребуется поддержка Трампа или достаточное число голосов республиканцев.
Разумеется, власти штатов всё ещё могут ограничивать строительство центров обработки данных с помощью разрешений, правил в сфере электроэнергетики и других норм.
Но регулирование отрасли и полная остановка её роста — совершенно разные вещи.
3. Часть этих распродаж может быть просто фиксацией прибыли.
Буквально вчера акции резко выросли: инвесторы надеялись, что результаты выборов внесут больше ясности и, возможно, повысят шансы на прекращение войны с Ираном.
Теперь этот оптимизм почти полностью исчез за одну ночь.
Поскольку оценки компаний в сфере ИИ остаются высокими, а компании тратят миллиарды на инфраструктуру, некоторые инвесторы могут использовать эти подъёмы рынка, чтобы сократить свои вложения.
Это не обязательно означает, что вся торговля акциями компаний в сфере ИИ рушится.
4. Помните обвал в День освобождения в апреле 2025 года?
Всего за два торговых дня индекс S&P 500 упал примерно на 11%, поскольку инвесторы опасались рецессии и затяжной торговой войны.
Но позже Трамп приостановил действие многих пошлин.
К 24 апреля индекс отыграл более 10% от минимума.
А к 21 мая он вырос примерно на 19% от апрельского минимума.
Экономические риски никуда не исчезли. Инвесторы просто поняли, что худший сценарий становится менее вероятным.
Подобное восстановление может произойти и в том случае, если предложенные ограничения в сфере ИИ окажутся менее суровыми, чем сейчас опасаются инвесторы.
5. История также говорит в пользу восстановления после промежуточных выборов.
С 1950 года индекс S&P 500 НИ РАЗУ не показывал отрицательную доходность за 12 месяцев после промежуточных выборов в США.
Это 19 промежуточных выборов подряд, после которых доходность за 12 месяцев была положительной и в среднем составляла около 15%.
Разумеется, война с Ираном, инфляция и завышенные оценки компаний в сфере ИИ по-прежнему представляют серьёзные риски.
Но за одну ночь не произошло ничего принципиально нового, что говорило бы о скорой остановке развития ИИ или о том, что вся экономика США движется к краху.
Рынки могут восстановиться гораздо быстрее, чем ожидают люди, как только станет яснее, что именно планируют делать демократы.