Сооснователь BitMEX Артур Хейс предупреждает: масштабная волна распродаж акций, ожидаемая после крупных IPO компаний в сфере ИИ, может отразиться на рынках — сократить долларовую ликвидность, ужесточить условия корпоративных заимствований и оказать понижательное давление на биткоин ещё до того, как на помощь придут центральные банки. В своём новом эссе «D — это разводнение» Хейс подробно рассматривает разблокировку акций после IPO, которая может затронуть рынок после выхода на биржу Anthropic, OpenAI и SpaceX. Его тезис: масштабный выпуск акций для сотрудников и ранних инвесторов в сочетании с постоянной потребностью в денежных средствах для дорогостоящей инфраструктуры ИИ может превысить спрос, снизить цены на технологические акции и удорожить заимствования — что, в свою очередь, способно ужесточить условия кредитования и сократить ликвидность всей финансовой системы, включая крипторынок. Основные выводы и цифры из анализа Хейса (все оценки и сценарии — его собственные, а не раскрытая компаниями информация): - Anthropic: Используя обновлённую регистрационную документацию компании, Хейс оценивает, что к июню 2027 года доля ранних публичных инвесторов может быть размыта, по его выражению, вплоть до 83% из-за графика разблокировки акций (часть ограничений снимается через 180 дней, другие — через 365). Он подчёркивает, что разблокировка делает ранее выпущенные акции доступными для торговли — это не обязательно означает выпуск нового капитала, — однако сильное давление со стороны продавцов всё равно может снизить цены. Исходя из гипотетической оценки компании в 1,5 трлн долларов, Хейс подсчитывает, что для поглощения потенциального предложения без снижения цен потребовалось бы около 1,245 трлн долларов дополнительных покупок. Отдельно в документах Anthropic указаны обязательства примерно на 895,4 млрд долларов, связанные с инфраструктурой ИИ, что подчёркивает значительные будущие расходы компании. - SpaceX: По словам Хейса, объём акций компании, доступных для свободной торговли, значительно вырос после IPO. Он оценивает, что к июню 2027 года право на торговлю могут получить около 8,6 млрд акций — примерно половина от нынешнего общего количества акций, — что может продолжить оказывать давление на котировки, если SpaceX не обеспечит значительную денежную доходность. Он также отмечает спекуляции о возможном слиянии с Tesla как о дополнительном источнике разводнения, хотя никакая сделка не подтверждена. - OpenAI: Поскольку публичная документация для IPO пока не подана, Хейс считает сроки выхода OpenAI на биржу неопределёнными. В своей модели он предполагает, что первоначальный free float может составить около 5%, после чего будут разблокированы доли сотрудников и ранних инвесторов. Для расчётов он использует гипотетический листинг в январе и оценку примерно в 1,5 трлн долларов — это также иллюстративные сценарии, а не объявленные планы. Как это может отразиться на кредитном рынке и криптовалютах Основное опасение Хейса связано с цепной реакцией, при которой слабость рынка акций переходит на кредитные рынки. Если инвесторы станут меньше верить в прибыльность и стоимость акций компаний в сфере ИИ, покупатели корпоративных облигаций могут потребовать более высокой доходности. Удорожание заимствований повысит стоимость финансирования дата-центров и других масштабных вычислительных проектов, что может заставить ИИ-компании сократить проекты или привлечь ещё больше капитала. Банки, кредитующие эти компании, финансирующие покупки акций или владеющие ценными бумагами, связанными с технологическим сектором, могут сократить кредитование, если доверие пошатнётся. Хейс указывает на недавнее недельное сокращение балансов коммерческих банков США как на ранний признак возможного ужесточения кредитования, хотя и признаёт, что один показатель ещё не свидетельствует о тенденции. Согласно его сценарию, сокращение банковского кредитования и снижение ликвидности создадут в ближайшей перспективе «сложные условия для торговли» биткоином и другими криптовалютами. Однако в долгосрочной перспективе Хейс настроен оптимистично в отношении биткоина. Он утверждает, что если напряжённость в кредитной сфере, вызванная финансированием ИИ, приведёт к более широкому ослаблению рынков, власти в конечном итоге могут вмешаться, смягчив денежно-кредитную политику или приняв другие меры по вливанию ликвидности. Такое вмешательство, когда бы оно ни произошло, может наполнить рынки денежными средствами и стать попутным ветром для биткоина. Ранее Хейс связывал подобную динамику с долгосрочным прогнозом роста биткоина до 1 млн долларов к 2030 году, однако он не называл дату, когда центральные банки могут принять меры, и не гарантировал спасение рынков. Что делает Maelstrom По словам Хейса, его инвестиционная компания Maelstrom в основном будет оставаться в стороне, пока условия ликвидности не улучшатся. Он также отметил пару проектов, которые, по его ожиданиям, выиграют от удешевления вычислительных мощностей, — FLOP Network и Genlayer, — и сообщил, что Maelstrom консультирует Genlayer, которая планирует провести генерацию токенов. В итоге Предупреждение Хейса касается правдоподобной цепочки событий: масштабная разблокировка акций после IPO → ослабление рынка акций → удорожание корпоративных заимствований → ужесточение банковского кредитования и сокращение долларовой ликвидности → краткосрочное давление на рисковые активы, включая биткоин, — за которым потенциально последует смягчение политики, способное восстановить ликвидность и позднее поддержать крипторынок. Значительная часть его анализа опирается на гипотетические оценки и предположения о сроках, а несколько ключевых деталей (особенно касающихся OpenAI) пока не раскрыты в официальных документах или остаются предметом спекуляций. Тем не менее его эссе показывает, как крупные IPO компаний в сфере ИИ могут создать напряжённость как на рынках акций, так и на кредитных рынках, — за развитием ситуации криптотрейдерам стоит внимательно следить. Читайте больше новостей, созданных ИИ: https://app.chaingpt.org/news