T: текущая цена 0.004691, рост за 24 часа — 3.10%, а ставка финансирования за 4 часа составляет -0.0276%. Пересчитаем: расчёт происходит 6 раз в день, значит, шорты платят 0.1656% от номинала в день; в годовом выражении это около -60%. Иными словами, те, кто открывает шорт, готовы платить за его удержание годовую «арендную плату» в размере 60% от номинала. Цена растёт, а шорты продолжают терять деньги — значит, этот спрос создают не лонги на бессрочных фьючерсах.
Во-первых, разберёмся с направлением ставки. При отрицательной ставке финансирования платят шорты, а получают лонги. То есть в пуле бессрочных контрактов именно шорты оказались в переполненной стороне. При плече 10x ежедневные потери на финансировании составляют около 1.65% от маржи; при плече 20x — 3.3%. Это не разовое проскальзывание, а постоянные списания: каждый день, каждые 4 часа. У шортов может быть только две причины мириться с такими издержками: либо они уверены, что цена упадёт настолько, чтобы покрыть расходы, либо этот шорт вообще не является направленной ставкой, а служит хеджирующей ногой в другой позиции — на споте, опционах или другой бирже. Цена бессрочного контракта, на которую давит хеджирующая нога, часто не отражает истинного соотношения бычьих и медвежьих настроений.
Во-вторых, посмотрим на структуру счетов. Доля счетов с лонгами — 37.9%, а значит, 62.1% счетов открыли шорты. Розничные трейдеры открывают шорты против движения цены, а цена при этом растёт. Подтекст такой: сила, толкающая рынок вверх, не на стороне розницы, и розничные трейдеры пассивно оказались по другую сторону сделки. Когда цена растёт, шорты с плавающим убытком либо вносят дополнительную маржу, либо закрывают позиции. Закрытие шорта означает покупку, и это создаёт дополнительный импульс. Поэтому при отрицательной ставке финансирования часто случаются короткие и резкие скачки вверх: дело не в мощном спросе, а в том, что стоп-приказы самих шортов превращаются в ордера на покупку.
В-третьих, оценим, насколько мал этот пул. Объём торгов за 24 часа — 3.1M USDT, открытый интерес — 2.99M USDT; показатели почти одного порядка. Это означает следующее. Во-первых, рыночный ордер на несколько десятков тысяч долларов уже может оставить заметный шип на графике. Во-вторых, «годовые 60%» отрицательной ставки звучат пугающе, но они рассчитываются от номинала, а вместимость рынка очень мала: крупный капитал не сможет войти и заработать на таком спреде, поэтому воспользоваться им могут лишь немногие трейдеры, следящие за рынком. В-третьих, малая глубина рынка и переполненность шортами — сочетание, при котором часто возникают резкие шипы; движение возможно в обе стороны, не следует заранее считать направление очевидным. На малоликвидном рынке ставка и цена легко искажаются отдельными ордерами на короткое время. Увидев экстремальное значение, сначала усомнитесь в ликвидности и лишь потом рассматривайте его как сигнал.
В-четвёртых, вот схема наблюдения, которую можно проверить самостоятельно. Чтобы определить характер этого роста, важно смотреть на взаимное направление открытого интереса и цены. Если цена продолжит расти, а открытый интерес будет одновременно снижаться, значит, движение толкает закрытие шортов. Это рост «на расходовании топлива»: он быстро начинается и быстро заканчивается, а ставка постепенно вернётся к нейтральной по мере ухода шортов. Если же цена растёт, а открытый интерес не снижается, а увеличивается, значит, новые шорты входят на более высоких уровнях и сменяют прежние. Шортов с плавающим убытком становится всё больше, и у этого движения, наоборот, может быть пространство для продолжения, поскольку растёт объём позиций, которые можно вытеснить. Эти два сценария предполагают совершенно противоположную тактику — не ориентируйтесь только на цвет свечей.
Моя оценка скорее нейтральная, с небольшим уклоном в сторону роста. Но причина не в том, что «цена растёт», а в том, что у шортов сейчас есть очевидная стоимость удержания позиции, а цена не даёт им возможности реализовать прибыль. По-настоящему стоит опасаться низкой ликвидности и волатильности: при дневном объёме торгов в 3.1M любой чуть более крупный ордер может увести цену туда, куда вы и не ожидали. В этом пуле стоп-лосс, выставленный на обычном процентном расстоянии, по сути, равносилен тому, чтобы отдать деньги.
Следить за одновременными изменениями открытого интереса и ставки полезнее, чем за ценой.
#T #Crypto
Во-первых, разберёмся с направлением ставки. При отрицательной ставке финансирования платят шорты, а получают лонги. То есть в пуле бессрочных контрактов именно шорты оказались в переполненной стороне. При плече 10x ежедневные потери на финансировании составляют около 1.65% от маржи; при плече 20x — 3.3%. Это не разовое проскальзывание, а постоянные списания: каждый день, каждые 4 часа. У шортов может быть только две причины мириться с такими издержками: либо они уверены, что цена упадёт настолько, чтобы покрыть расходы, либо этот шорт вообще не является направленной ставкой, а служит хеджирующей ногой в другой позиции — на споте, опционах или другой бирже. Цена бессрочного контракта, на которую давит хеджирующая нога, часто не отражает истинного соотношения бычьих и медвежьих настроений.
Во-вторых, посмотрим на структуру счетов. Доля счетов с лонгами — 37.9%, а значит, 62.1% счетов открыли шорты. Розничные трейдеры открывают шорты против движения цены, а цена при этом растёт. Подтекст такой: сила, толкающая рынок вверх, не на стороне розницы, и розничные трейдеры пассивно оказались по другую сторону сделки. Когда цена растёт, шорты с плавающим убытком либо вносят дополнительную маржу, либо закрывают позиции. Закрытие шорта означает покупку, и это создаёт дополнительный импульс. Поэтому при отрицательной ставке финансирования часто случаются короткие и резкие скачки вверх: дело не в мощном спросе, а в том, что стоп-приказы самих шортов превращаются в ордера на покупку.
В-третьих, оценим, насколько мал этот пул. Объём торгов за 24 часа — 3.1M USDT, открытый интерес — 2.99M USDT; показатели почти одного порядка. Это означает следующее. Во-первых, рыночный ордер на несколько десятков тысяч долларов уже может оставить заметный шип на графике. Во-вторых, «годовые 60%» отрицательной ставки звучат пугающе, но они рассчитываются от номинала, а вместимость рынка очень мала: крупный капитал не сможет войти и заработать на таком спреде, поэтому воспользоваться им могут лишь немногие трейдеры, следящие за рынком. В-третьих, малая глубина рынка и переполненность шортами — сочетание, при котором часто возникают резкие шипы; движение возможно в обе стороны, не следует заранее считать направление очевидным. На малоликвидном рынке ставка и цена легко искажаются отдельными ордерами на короткое время. Увидев экстремальное значение, сначала усомнитесь в ликвидности и лишь потом рассматривайте его как сигнал.
В-четвёртых, вот схема наблюдения, которую можно проверить самостоятельно. Чтобы определить характер этого роста, важно смотреть на взаимное направление открытого интереса и цены. Если цена продолжит расти, а открытый интерес будет одновременно снижаться, значит, движение толкает закрытие шортов. Это рост «на расходовании топлива»: он быстро начинается и быстро заканчивается, а ставка постепенно вернётся к нейтральной по мере ухода шортов. Если же цена растёт, а открытый интерес не снижается, а увеличивается, значит, новые шорты входят на более высоких уровнях и сменяют прежние. Шортов с плавающим убытком становится всё больше, и у этого движения, наоборот, может быть пространство для продолжения, поскольку растёт объём позиций, которые можно вытеснить. Эти два сценария предполагают совершенно противоположную тактику — не ориентируйтесь только на цвет свечей.
Моя оценка скорее нейтральная, с небольшим уклоном в сторону роста. Но причина не в том, что «цена растёт», а в том, что у шортов сейчас есть очевидная стоимость удержания позиции, а цена не даёт им возможности реализовать прибыль. По-настоящему стоит опасаться низкой ликвидности и волатильности: при дневном объёме торгов в 3.1M любой чуть более крупный ордер может увести цену туда, куда вы и не ожидали. В этом пуле стоп-лосс, выставленный на обычном процентном расстоянии, по сути, равносилен тому, чтобы отдать деньги.
Следить за одновременными изменениями открытого интереса и ставки полезнее, чем за ценой.
#T #Crypto