ETH за 24 часа вырос на 6.63% до 2441.84, а ставка финансирования за 8 часов составила -0.0008%. Этот минус заслуживает большего внимания, чем зелёная свеча.
Смысл отрицательной ставки прост: бессрочный фьючерс торгуется с дисконтом к спотовому рынку, поэтому держатели длинных позиций по бессрочным контрактам не только не платят, но и получают деньги от шортистов. Цена только что отскочила от минимума более чем на 6 пунктов, но трейдеры с кредитным плечом даже не готовы платить премию. Это говорит о том, что покупательский спрос пришёл вовсе не со стороны фьючерсов: цену толкают вверх спотовые покупатели. В пересчёте на год это примерно -0.88%. По сравнению с базовой ставкой +0.01% (около 11% годовых) рынок сейчас как будто оценивает «покупку на хаях» по отрицательной ставке. Чтобы держатели длинных позиций по бессрочным контрактам снова начали платить, нужно сначала увидеть, что цена закрепилась на высоком уровне, а не требовать от людей переплачивать сразу после роста.
Второе число — открытый интерес на уровне 5.765 млрд USDT при объёме торгов за 24 часа 13.31 млрд USDT: оборачиваемость не достигает и 2.5 раза. Это нельзя назвать перегретым рынком. При настоящем ралли с плечом открытый интерес растёт вместе с ценой, потому что открываются новые позиции вдогонку. Сейчас же открытый интерес не поспевает за ценой, а значит, в ходе этого роста не накопилось много топлива для принудительных ликвидаций. Плюс в том, что наверху нет фитиля от каскадных ликвидаций с плечом; минус — росту не хватает капитала, который подхватил бы эстафету. Как только спотовый спрос ослабнет, у цены не останется второго уровня поддержки.
Третье число ещё тоньше: доля аккаунтов с длинными позициями — 65%, и это на фоне отрицательной ставки. Число аккаунтов отражает позиции розничных трейдеров: по количеству перевес на стороне лонгов; если же считать объём капитала, деньги сейчас получают шортисты. Тут нет противоречия — просто это означает, что розница не контролирует ценообразование. Возможно, крупные игроки торгуют базисом и хеджируются, а возможно, спотовым покупателям вообще не нужно выражать своё мнение через бессрочные контракты. Цифру 65% скорее стоит считать не бычьим сигналом, а потенциальным ускорителем снижения: стоит спотовому спросу остановиться, как стоп-лоссы этих аккаунтов сработают одновременно.
Внешняя обстановка способствует росту, но опора ненадёжна. BTC восстановился после отката до 78300, аппетит к риску возвращается; акции компаний в сфере ИИ тем временем колеблются. В такой комбинации бета ETH усиливается: он быстро растёт, но и откатывается так же быстро.
Мой вывод: отрицательная ставка в сочетании с отсутствием роста открытого интереса указывает на движение, вызванное спотовым спросом. Оно качественнее роста, подстёгнутого кредитным плечом, но его устойчивость полностью зависит от непрерывности спотовых покупок. Следить нужно не за ценой, а за тем, когда ставка станет положительной: это будет означать, что держатели длинных позиций с плечом начали подключаться и подхватывать эстафету, но также будет означать, что самый комфортный отрезок этого роста, скорее всего, уже позади. Риск очевиден: если 65% аккаунтов с лонгами столкнутся с резким проколом вниз, каскад стоп-лоссов разовьётся быстрее, чем успел вырасти рынок.
#ETH #Crypto
Смысл отрицательной ставки прост: бессрочный фьючерс торгуется с дисконтом к спотовому рынку, поэтому держатели длинных позиций по бессрочным контрактам не только не платят, но и получают деньги от шортистов. Цена только что отскочила от минимума более чем на 6 пунктов, но трейдеры с кредитным плечом даже не готовы платить премию. Это говорит о том, что покупательский спрос пришёл вовсе не со стороны фьючерсов: цену толкают вверх спотовые покупатели. В пересчёте на год это примерно -0.88%. По сравнению с базовой ставкой +0.01% (около 11% годовых) рынок сейчас как будто оценивает «покупку на хаях» по отрицательной ставке. Чтобы держатели длинных позиций по бессрочным контрактам снова начали платить, нужно сначала увидеть, что цена закрепилась на высоком уровне, а не требовать от людей переплачивать сразу после роста.
Второе число — открытый интерес на уровне 5.765 млрд USDT при объёме торгов за 24 часа 13.31 млрд USDT: оборачиваемость не достигает и 2.5 раза. Это нельзя назвать перегретым рынком. При настоящем ралли с плечом открытый интерес растёт вместе с ценой, потому что открываются новые позиции вдогонку. Сейчас же открытый интерес не поспевает за ценой, а значит, в ходе этого роста не накопилось много топлива для принудительных ликвидаций. Плюс в том, что наверху нет фитиля от каскадных ликвидаций с плечом; минус — росту не хватает капитала, который подхватил бы эстафету. Как только спотовый спрос ослабнет, у цены не останется второго уровня поддержки.
Третье число ещё тоньше: доля аккаунтов с длинными позициями — 65%, и это на фоне отрицательной ставки. Число аккаунтов отражает позиции розничных трейдеров: по количеству перевес на стороне лонгов; если же считать объём капитала, деньги сейчас получают шортисты. Тут нет противоречия — просто это означает, что розница не контролирует ценообразование. Возможно, крупные игроки торгуют базисом и хеджируются, а возможно, спотовым покупателям вообще не нужно выражать своё мнение через бессрочные контракты. Цифру 65% скорее стоит считать не бычьим сигналом, а потенциальным ускорителем снижения: стоит спотовому спросу остановиться, как стоп-лоссы этих аккаунтов сработают одновременно.
Внешняя обстановка способствует росту, но опора ненадёжна. BTC восстановился после отката до 78300, аппетит к риску возвращается; акции компаний в сфере ИИ тем временем колеблются. В такой комбинации бета ETH усиливается: он быстро растёт, но и откатывается так же быстро.
Мой вывод: отрицательная ставка в сочетании с отсутствием роста открытого интереса указывает на движение, вызванное спотовым спросом. Оно качественнее роста, подстёгнутого кредитным плечом, но его устойчивость полностью зависит от непрерывности спотовых покупок. Следить нужно не за ценой, а за тем, когда ставка станет положительной: это будет означать, что держатели длинных позиций с плечом начали подключаться и подхватывать эстафету, но также будет означать, что самый комфортный отрезок этого роста, скорее всего, уже позади. Риск очевиден: если 65% аккаунтов с лонгами столкнутся с резким проколом вниз, каскад стоп-лоссов разовьётся быстрее, чем успел вырасти рынок.
#ETH #Crypto