Дневная свеча обвалилась на 19,05%, а ставка финансирования за 4 часа составила всего −0,0135% — в пересчёте на год это чуть больше −30%. Эта комбинация заслуживает большего внимания, чем само падение: цену обрушили спотовые продажи, а шортисты не стали наращивать позиции по повышенной цене.
Начнём со ставки финансирования. Отрицательная ставка означает, что держатели коротких позиций платят комиссию; её размер показывает, сколько шортисты готовы платить за возможность оставаться в рынке. Сегодняшняя ставка в 0,0135% на фоне почти 20-процентного дневного падения — просто ничтожная. При падении, которым действительно управляют шортисты, ставка быстро уходит к −0,03%, −0,05% и даже ниже — это значит, что шортисты активно открывают позиции и перебивают ставки друг друга. А сейчас шортисты получают деньги за уже открытые позиции, и никто не готов платить больше, чтобы открыть новые шорты на уровне 1,28. Иными словами, давление продавцов исходит от закрытия длинных позиций на спотовом рынке, а не от открытия шортов с плечом. Последствия у этих двух сценариев совершенно разные: в первом случае разово высвобождается объём продаж, во втором — сохраняется постоянное давление со стороны продавцов.
Теперь посмотрим на структуру открытых позиций — здесь есть один контринтуитивный момент. Объём торгов за 24 часа составил 305 млн USDT, а открытый интерес — всего 37,92 млн USDT; номинальный оборот почти в 8 раз превышает открытый интерес. Это говорит о том, что на рынке фьючерсов подавляющая часть объёма приходится на краткосрочные открытия и закрытия позиций, а реально остающегося на рынке капитала с плечом очень мало. Небольшой открытый интерес при большом объёме торгов означает, что премия за ликвидность исчезла: один и тот же рыночный ордер может сдвинуть цену в несколько раз сильнее. Это также объясняет, почему цена рухнула сразу на 19%, а не снижалась постепенно. Для падения на тонком рынке характерны резкие просадки и такие же резкие отскоки, но ни то ни другое не говорит о направлении тренда.
Третий показатель — направление позиций. Доля аккаунтов с длинными позициями всё ещё составляет 58,2%. После почти 20-процентного падения среди розничных трейдеров всё ещё преобладают лонги, и это означает две вещи. Во-первых, лонги ещё не вычищены полностью: убыточные позиции остаются открытыми в ожидании выхода в безубыток, поэтому при каждом отскоке на рынок будет давить продажа со стороны этих трейдеров. Во-вторых, эти позиции могут стать топливом для дальнейшего падения: если цена опустится ещё ниже, 58,2% лонгов могут превратиться в очередь на принудительное закрытие и панические продажи. С точки зрения очищенности рынка от слабых рук текущий показатель высок — это не признак дна.
Что касается нарратива, после того как Демократическая партия получила контроль над обеими палатами, такие политические активы, как TRUMP, столкнулись не с кратковременным колебанием настроений, а со сменой якоря ценообразования. У них нет денежного потока, доходов от протокола и реального спроса в блокчейне; вся их оценка основана на ожиданиях от событий. Как только результаты выборов стали известны, окно возможностей, связанное с этим событием, закрылось, и теперь премия за нарратив постепенно стремится к нулю. Самое опасное для таких токенов — не падение в первый день, а постепенное иссякание ликвидности со второй недели: интерес угасает, маркетмейкеры уходят, спреды расширяются — и тогда выйти из позиции становится дороже.
Поэтому я не считаю текущий уровень подходящим для покупки на дне. Единственный сигнал в пользу лонгов — ставка финансирования выросла с глубоко отрицательных значений до −0,0135%, но это говорит лишь о том, что шортисты не проявляют агрессии, а не о возвращении покупателей. Нужно дождаться одного из двух сигналов: либо открытый интерес продолжит снижаться с отметки 37,92 млн, а ставка финансирования вернётся к положительным значениям — это будет означать, что позиции с плечом ликвидированы и лонги снова готовы платить за удержание позиций; либо доля аккаунтов с длинными позициями опустится ниже 50% — только тогда можно будет считать, что рынок очистился от слабых рук. До этого любые отскоки стоит считать технической коррекцией.
Самая дорогая иллюзия на крипторынке — «цена уже достаточно упала». Для активов, основанных на политическом нарративе, это особенно верно: их дно определяется не глубиной падения, а уровнем внимания.
#TRUMP #美国中期选举 #Крипто
Предупреждение о рисках: ликвидность политических мем-активов иссякает гораздо быстрее, чем у крупных монет, поэтому управление размером позиции и дисциплина в установке стоп-лоссов важнее, чем прогноз направления цены.
Начнём со ставки финансирования. Отрицательная ставка означает, что держатели коротких позиций платят комиссию; её размер показывает, сколько шортисты готовы платить за возможность оставаться в рынке. Сегодняшняя ставка в 0,0135% на фоне почти 20-процентного дневного падения — просто ничтожная. При падении, которым действительно управляют шортисты, ставка быстро уходит к −0,03%, −0,05% и даже ниже — это значит, что шортисты активно открывают позиции и перебивают ставки друг друга. А сейчас шортисты получают деньги за уже открытые позиции, и никто не готов платить больше, чтобы открыть новые шорты на уровне 1,28. Иными словами, давление продавцов исходит от закрытия длинных позиций на спотовом рынке, а не от открытия шортов с плечом. Последствия у этих двух сценариев совершенно разные: в первом случае разово высвобождается объём продаж, во втором — сохраняется постоянное давление со стороны продавцов.
Теперь посмотрим на структуру открытых позиций — здесь есть один контринтуитивный момент. Объём торгов за 24 часа составил 305 млн USDT, а открытый интерес — всего 37,92 млн USDT; номинальный оборот почти в 8 раз превышает открытый интерес. Это говорит о том, что на рынке фьючерсов подавляющая часть объёма приходится на краткосрочные открытия и закрытия позиций, а реально остающегося на рынке капитала с плечом очень мало. Небольшой открытый интерес при большом объёме торгов означает, что премия за ликвидность исчезла: один и тот же рыночный ордер может сдвинуть цену в несколько раз сильнее. Это также объясняет, почему цена рухнула сразу на 19%, а не снижалась постепенно. Для падения на тонком рынке характерны резкие просадки и такие же резкие отскоки, но ни то ни другое не говорит о направлении тренда.
Третий показатель — направление позиций. Доля аккаунтов с длинными позициями всё ещё составляет 58,2%. После почти 20-процентного падения среди розничных трейдеров всё ещё преобладают лонги, и это означает две вещи. Во-первых, лонги ещё не вычищены полностью: убыточные позиции остаются открытыми в ожидании выхода в безубыток, поэтому при каждом отскоке на рынок будет давить продажа со стороны этих трейдеров. Во-вторых, эти позиции могут стать топливом для дальнейшего падения: если цена опустится ещё ниже, 58,2% лонгов могут превратиться в очередь на принудительное закрытие и панические продажи. С точки зрения очищенности рынка от слабых рук текущий показатель высок — это не признак дна.
Что касается нарратива, после того как Демократическая партия получила контроль над обеими палатами, такие политические активы, как TRUMP, столкнулись не с кратковременным колебанием настроений, а со сменой якоря ценообразования. У них нет денежного потока, доходов от протокола и реального спроса в блокчейне; вся их оценка основана на ожиданиях от событий. Как только результаты выборов стали известны, окно возможностей, связанное с этим событием, закрылось, и теперь премия за нарратив постепенно стремится к нулю. Самое опасное для таких токенов — не падение в первый день, а постепенное иссякание ликвидности со второй недели: интерес угасает, маркетмейкеры уходят, спреды расширяются — и тогда выйти из позиции становится дороже.
Поэтому я не считаю текущий уровень подходящим для покупки на дне. Единственный сигнал в пользу лонгов — ставка финансирования выросла с глубоко отрицательных значений до −0,0135%, но это говорит лишь о том, что шортисты не проявляют агрессии, а не о возвращении покупателей. Нужно дождаться одного из двух сигналов: либо открытый интерес продолжит снижаться с отметки 37,92 млн, а ставка финансирования вернётся к положительным значениям — это будет означать, что позиции с плечом ликвидированы и лонги снова готовы платить за удержание позиций; либо доля аккаунтов с длинными позициями опустится ниже 50% — только тогда можно будет считать, что рынок очистился от слабых рук. До этого любые отскоки стоит считать технической коррекцией.
Самая дорогая иллюзия на крипторынке — «цена уже достаточно упала». Для активов, основанных на политическом нарративе, это особенно верно: их дно определяется не глубиной падения, а уровнем внимания.
#TRUMP #美国中期选举 #Крипто
Предупреждение о рисках: ликвидность политических мем-активов иссякает гораздо быстрее, чем у крупных монет, поэтому управление размером позиции и дисциплина в установке стоп-лоссов важнее, чем прогноз направления цены.