Торговля токенизированными акциями вновь столкнулась со знакомым препятствием: компании, чьи акции планируется превратить в блокчейн-инструменты, всё чаще выступают против того, чтобы такая торговля велась, и против выбора площадок для неё. SpaceX пополнила растущий список эмитентов, возражающих против предложенного размещения токенизированных версий её акций на OKXICE — торговой площадке, созданной криптобиржей OKX и Intercontinental Exchange (ICE).
Согласно публичному уведомлению от 2 ноября, SpaceX выступила против запланированного размещения. Это возражение имеет значение, поскольку в соответствии с пятилетним исключением для инноваций, введённым SEC в сентябре, такие площадки, как OKXICE, могут предлагать торговлю токенизированными акциями США, не регистрируясь в качестве национальных фондовых бирж. Однако эмитенты по-прежнему имеют процедурное право блокировать предлагаемые размещения токенизированных акций.
Главное
SpaceX подала возражение против предложенного OKXICE листинга токенизированных версий своих акций, присоединившись к волне корпоративного сопротивления.
Исключение SEC для инноваций — не безусловное разрешение: компании могут подать возражение в течение 30 дней, ограничивая возможность торговли теми или иными токенизированными инструментами на конкретной площадке.
Токенизированные акции SpaceX уже торгуются на офшорных площадках: в июне сообщалось об объёмах торгов на платформах за пределами США, что свидетельствует о наличии спроса.
Трения возникают из-за особенностей регулирования: по мере расширения токенизированной торговли другие участники рынка высказывают опасения по поводу фрагментации и влияния на стоимость для акционеров.
Возможны новые возражения: руководство OKXICE ранее предполагало, что компании могут выжидать, чтобы не становиться первопроходцами.
Почему возражение SpaceX важно для ончейн-акций
Введённое в сентябре исключение SEC для инноваций открыло путь к торговле токенизированными акциями без необходимости проходить полную регистрацию национальной биржи. Для инвесторов практическое преимущество заключается в доступе к акциям через ончейн-инфраструктуру — зачастую с более быстрыми расчётами и возможностью торговли за пределами обычных часов работы фондового рынка, в зависимости от структуры токенизации.
Однако эта же система также даёт эмитентам возможность влиять на ситуацию. Ключевое значение имеет срок подачи возражений: у компаний есть 30 дней, чтобы возразить против предлагаемой торговли их акциями, токенизированными третьими сторонами. Фактически возражение может помешать размещению токенизированной версии ценной бумаги на площадке, даже если инфраструктура для токенизации уже существует.
Участие SpaceX в этом процессе подчёркивает, как развивается токенизация акций: это не только технический вопрос или вопрос структуры рынка, но и вопрос корпоративного управления. Похоже, компании используют предусмотренные исключением процедурные механизмы, чтобы управлять юридическими и экономическими рисками, особенно в случаях, когда права держателей токенов могут отличаться от традиционных прав акционеров.
Как «право блокировать» меняет планы
OKXICE — не первая площадка, столкнувшаяся с противодействием эмитентов. Согласно уведомлению OKXICE, на которое ссылается публикация, SpaceX присоединилась к Tesla и Amazon: всего против предложенных листингов возразили 56 компаний.
Это число важно, поскольку говорит о том, что сопротивление носит не единичный характер. Оно также меняет расчёты платформ токенизации и бирж: для создания рынков токенизированных акций может потребоваться не только соблюдение нормативных требований, но и сотрудничество с эмитентами — либо стратегия реагирования на возражения, которые могут возникать снова и снова.
Сопредседатель OKXICE Эндрю Куомо, ранее занимавший пост губернатора Нью-Йорка, сообщил Cointelegraph 20 октября, что предприятие ожидает новых возражений: компании не хотят первыми проверять эту модель. Логика проста: когда появляется прецедент, фирмы получают возможность оценить, как токенизация влияет на торговое поведение, юридические риски и экономические интересы акционеров.
Офшорная торговля свидетельствует о спросе, но листинг в США по-прежнему сталкивается с препятствиями
SpaceX выступила против листинга, хотя токенизированные версии её акций уже торгуются за пределами США. В публикации отмечается, что активность значительно выросла после публичного предложения компании в июне.
Два сторонних сервиса подготовили продукты на основе токенизированных акций SpaceX перед предложенным листингом в США. По сообщениям, Backpack Securities и криптовалютная биржа Kraken — через своё предложение xStocks — предлагали токенизированные инструменты, обеспеченные реальными акциями. Согласно приведённым в публикации данным за июнь, объём ончейн-торгов токеном SPCX от Backpack составил 1,08 млрд долларов, а токеном SPCXx от Kraken — 852 млн долларов.
Эти цифры подчёркивают интерес рынка к получению доступа к акциям через ончейн-инфраструктуру. Они также показывают, что поставлено на карту для OKXICE: листинг в США потенциально расширит доступ к токенизированным инструментам, связанным с крупнейшим по капитализации рынком акций в мире, как отмечается в публикации, и позволит привлечь инвесторов за пределами существующих офшорных площадок.
В то же время тот факт, что токенизированные акции SpaceX могут торговаться на офшорных площадках, говорит о том, что возражения эмитента в США могут быть связаны не только со спросом на продукт, но и с конкретной структурой площадки, выбранным нормативным путём или определением прав, связанных с токенизированными инструментами.
Опасения по поводу фрагментации ликвидности и дискуссия об эмитентах
Регуляторы и участники рынка следят не только за тем, могут ли существовать токенизированные акции, но и за тем, как они могут повлиять на качество рынка в целом. Например, в сентябре Nasdaq предупредила эмитентов, что они «должны осторожно подходить к участию». Как отмечается в публикации, Nasdaq опасается, что торговля токенизированными акциями может привести к фрагментации ликвидности и потенциально подорвать долгосрочную стоимость для акционеров.
Это предупреждение отражает ключевое противоречие в сфере токенизированных ценных бумаг: даже если торговля технически возможна и есть спрос со стороны пользователей, распределение потока заявок между несколькими площадками — особенно если некоторые из них работают на ончейн-инфраструктуре и функционируют круглосуточно — может изменить экономику ценообразования и концентрации ликвидности.
Однако руководство OKXICE предположило, что по мере того, как преимущества станут очевиднее, сопротивление ослабнет. На пресс-конференции 30 октября Куомо заявил, что по мере того, как люди будут видеть преимущества токенизации, «всё больше и больше компаний будут принимать в этом участие». Возражение SpaceX показывает, что пока переход не проходит без трений, а участие компаний может оставаться неравномерным.
За чем следить дальше в сфере листинга токенизированных акций
После того как SpaceX присоединилась к растущему числу компаний, подавших возражения, в первую очередь следует следить за тем, какие компании в итоге разрешат листинг токенизированных акций и как OKXICE и другие площадки будут проходить 30-дневную процедуру подачи возражений по мере того, как свою позицию будут высказывать новые эмитенты. Инвесторам также стоит наблюдать за тем, как на практике проявятся опасения по поводу структуры рынка, например возможная фрагментация ликвидности, по мере расширения ончейн-торговли акциями в рамках исключения SEC для инноваций.
Эта статья впервые была опубликована под заголовком «SpaceX выступила против токенизированных акций на OKX на фоне роста офшорной торговли» на Crypto Breaking News — вашем надёжном источнике новостей о криптовалютах, биткоине и блокчейне.