Фьючерсные контракты, отслеживающие отдельные акции США и не имеющие срока истечения, теперь можно торговать на американских регулируемых биржах. Во вторник Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) одобрила эти бессрочные фьючерсы на акции — продукт, который ранее американцам приходилось искать на офшорных площадках.
Но есть подвох: кредитное плечо. Kalshi, одна из бирж, подавших заявку на листинг этих контрактов, позволяет трейдерам удерживать позицию по акции, внеся 15,5% её стоимости. Вашингтонская группа по реформам предупреждает, что при резком падении рынка такие позиции автоматически ликвидируются.
Как работают бессрочные фьючерсы на акции?
Обычные фьючерсы истекают в фиксированную дату. Бессрочные фьючерсы пролонгируются без ограничения срока, поэтому трейдер может удерживать позицию, пока хватает маржи.
Регулярные платежи за финансирование помогают удерживать цену контракта на уровне, близком к цене акции. Согласно проекту, поданному Coinbase Derivatives, покупатели платят продавцам, когда контракт торгуется выше стоимости акции, — до 0,10% в час.
В заявке Kalshi от 18 сентября перечислены 58 контрактов. Они охватывают 55 акций, включая Apple, Tesla, Nvidia и Microsoft, а также американские акции Alibaba и два фонда, отслеживающих индексы S&P 500 и Nasdaq-100.
Торги проходят с вечера воскресенья до второй половины дня пятницы по восточному времени США. По данным Better Markets, держатели получают только ценовую экспозицию — без акций, дивидендов и права голоса.
Почему CFTC разрешила им выйти на рынок?
Контракты были «считавшимися одобренными» в соответствии с правилом 40.3: оно разрешает новый продукт по истечении 45-дневного срока рассмотрения CFTC. В заявлении председателя Майкла Селига они классифицируются как фьючерсы на ценные бумаги, поэтому надзор разделяет SEC.
Размещать такие контракты могут только биржи, также зарегистрированные в SEC для торговли подобными продуктами. Этот шаг последовал за одобрением CFTC в мае бессрочного фьючерсного контракта на биткоин на Kalshi.
«…вместо того чтобы быть вынужденными обращаться к зарубежным, зачастую нерегулируемым площадкам», — заявила CFTC.
Сколько могут потерять трейдеры?
Бенджамин Шиффрин, директор по политике в сфере ценных бумаг в Better Markets, написал 2 ноября, что зарубежные бессрочные фьючерсы на отдельные акции предлагают кредитное плечо до 20x. Для одобренных SEC ETF на отдельные акции максимальное плечо обычно ограничено 2x.
По сообщениям, американские аналоги позволят использовать плечо до 6x. Согласно расчётам организации, падение на 20% обнуляет позицию с плечом 5x.
«…инструмент для азартных игр, маскирующийся под законный финансовый продукт»
Действующие игроки рынка тоже сопротивляются. CME Group уже подала в суд на CFTC из-за одобрения бессрочных криптовалютных фьючерсов.
Тем временем борьба за этих трейдеров разгорается. Intercontinental Exchange, владелец Нью-Йоркской фондовой биржи, планирует запустить круглосуточные фьючерсы на акции США на платформе Hyperliquid. Первые объёмы торгов новыми контрактами на акции покажут, вернётся ли зарубежный спрос на американский рынок.