Опытный трейдер Питер Брандт утверждает, что спотовое серебро сейчас торгуется с небольшой скидкой к фьючерсам на серебро на COMEX. По его мнению, это опровергает популярную теорию о «бумажном серебре», согласно которой фьючерсные контракты сдерживают цену дефицитного физического металла.

Этот вывод задевает за живое быков на рынке серебра. Многие покупали металл, рассчитывая, что физический дефицит поднимет спотовые цены выше цен фьючерсов на серебро — такая ситуация называется бэквордацией. Но вместо этого с январского рекорда металл потерял более половины своей стоимости.

Что показывает график фьючерсов на серебро Питера Брандта

Брандт поделился недельным графиком TradingView, который отслеживает разницу между спотовой ценой серебра и фьючерсным контрактом с ближайшим сроком исполнения на Comex — бирже металлов CME Group в Нью-Йорке.

По последним данным, спотовая цена была на несколько центов ниже фьючерсной. Это обычная ситуация, поскольку в цену фьючерсов обычно закладываются расходы на хранение и финансирование.

На графике также видно, как спред колебался на несколько долларов в обе стороны в районе январского пика цены серебра. С тех пор разрыв почти исчез.

Брандт опубликовал график в X, сопроводив его кратким вердиктом о версии с дефицитом.

Спотовое серебро сейчас торгуется с дисконтом к фьючерсам Comex. Вот вам и «миф о бумажном серебре» pic.twitter.com/8IaQ6msfEE

— The Factor Report (@PeterLBrandt) 3 ноября 2026 года

Почему версия с дефицитом теряет убедительность

Годами аргумент о бумажном серебре был одним из столпов бычьего сценария. Его сторонники утверждают, что на бумаге торгуется гораздо больше серебра, чем хранится в хранилищах, поэтому массовый спрос на физический металл рано или поздно обрушит рынок.

Дисконт к спотовой цене указывает на обратное. Когда металла действительно не хватает, покупатели готовы платить больше за немедленную поставку, и спотовая цена превышает фьючерсную.

И всё же одного недельного показателя недостаточно, чтобы разрешить спор. Утверждение о бумажном серебре зависит от того, какой объём металла обеспечивают открытые контракты, а не от спреда. Стабильный спред лишь показывает, что система работает, пока немногие держатели требуют поставки.

Недавняя динамика цены серебра усиливает сомнения. В конце октября металл обновил минимум 2026 года, а затем отскочил на фоне того, как мирные переговоры между США и Ираном поддержали драгоценные металлы.

Брандт не впервые выступает с медвежьими прогнозами по драгоценным металлам. В октябре трейдер указал на медвежью модель золота на недельном графике.

Падение серебра вызвало сравнения и на крипторынке. Криптоаналитик Бенджамин Коуэн предупредил, что биткоин может пойти по тому же пути, что и серебро, после аналогичного ложного движения. Это сравнение основано на динамике цен, а не на спредах фьючерсов.

Однако если спотовая цена продолжит оставаться ниже фьючерсной, версия о сжатии предложения не сможет убедительно объяснить следующий рост.