Раньше нужно было запомнить всего одну фразу: «Лучший финансовый год в истории — значит, акция должна обновить максимум».
После закрытия торгов 2 ноября эту фразу опровергли: выручка — 114,48 млрд долларов, рост на 12% год к году, EPS — 2,10 доллара. Оба показателя превзошли ожидания, но после закрытия торгов акции упали более чем на 4%.
Разберём три пункта — что радует и что тревожит.
Радует: выручка iPhone — 57,58 млрд долларов, рост на 17%, рекорд для сентябрьского квартала. При этом учтены лишь 8 дней продаж после выхода iPhone 18 Pro, а складной Duo ещё не поступил в продажу. Прогноз выручки на праздничный квартал — рост на 7–10%, выше ожидавшихся аналитиками 6,1%.
Но важнее то, что тревожит: валовая маржа снизилась с 50,1% до 47,9%, а прогноз на праздничный квартал — 45–46%: три снижения подряд. Рост выручки от услуг составил 9,8% — впервые за три года ниже 10%. Показатели Большого Китая оказались хуже ожиданий.
Причина проста: цены на память растут в масштабах «раз в сто лет», а запасы дешёвых компонентов, закупленных заранее, подходят к концу.
Если объяснить по-человечески: покупая Apple, рынок приобретал «тихую гавань» на фоне ажиотажных трат на ИИ. Теперь у самой тихой гавани течь, и оценку в 36 годовых прибылей придётся пересмотреть. Oppenheimer подсчитала: в следующем году прибыль вырастет всего на 1% — этого недостаточно, чтобы оправдать такую цену.
Как это связано с твоим портфелем? Три действия:
1. Если держишь акции: не продавай в панике, но и не спеши докупать по 340. Зона поддержки — 330–335; о новых максимумах можно говорить, только когда акции вернутся выше 350.
2. Если хочешь купить на просадке: логика «тихой гавани» пока не сломана (операционный денежный поток за год — 145,1 млрд долларов), но дождись двух сигналов: в декабрьском отчёте валовая маржа перестанет падать на уровне 45%, а также появятся полные данные о продажах Duo за праздничный сезон.
3. Для краткосрочной торговли: подразумеваемая волатильность опционов — 4,25%, фактическое падение — 5,21%. Резкое движение ещё не завершилось — не пытайся ловить падающий нож.
Предупреждение о рисках: коэффициент P/E на уровне 36 — максимум с 2008 года. В цену Apple уже заложено, что компания «не имеет права на ошибку». Есть только один уровень отмены медвежьего сценария: уверенное закрепление выше 350 или прекращение падения валовой маржи с последующим ростом в следующем квартале.
Контрольная точка: следующий отчёт в конце декабря — первый полный сезон продаж Duo и данные о том, достигла ли валовая маржа дна.
Дело не в том, что акции больше не могут расти, — компания выплачивает счёт за память, подорожавшую «раз в сто лет», частями.
Направление задано: в краткосрочной перспективе ожидается снижение до 330–335; всё прояснится после декабрьского отчёта.
#苹果财报喜忧参半
После закрытия торгов 2 ноября эту фразу опровергли: выручка — 114,48 млрд долларов, рост на 12% год к году, EPS — 2,10 доллара. Оба показателя превзошли ожидания, но после закрытия торгов акции упали более чем на 4%.
Разберём три пункта — что радует и что тревожит.
Радует: выручка iPhone — 57,58 млрд долларов, рост на 17%, рекорд для сентябрьского квартала. При этом учтены лишь 8 дней продаж после выхода iPhone 18 Pro, а складной Duo ещё не поступил в продажу. Прогноз выручки на праздничный квартал — рост на 7–10%, выше ожидавшихся аналитиками 6,1%.
Но важнее то, что тревожит: валовая маржа снизилась с 50,1% до 47,9%, а прогноз на праздничный квартал — 45–46%: три снижения подряд. Рост выручки от услуг составил 9,8% — впервые за три года ниже 10%. Показатели Большого Китая оказались хуже ожиданий.
Причина проста: цены на память растут в масштабах «раз в сто лет», а запасы дешёвых компонентов, закупленных заранее, подходят к концу.
Если объяснить по-человечески: покупая Apple, рынок приобретал «тихую гавань» на фоне ажиотажных трат на ИИ. Теперь у самой тихой гавани течь, и оценку в 36 годовых прибылей придётся пересмотреть. Oppenheimer подсчитала: в следующем году прибыль вырастет всего на 1% — этого недостаточно, чтобы оправдать такую цену.
Как это связано с твоим портфелем? Три действия:
1. Если держишь акции: не продавай в панике, но и не спеши докупать по 340. Зона поддержки — 330–335; о новых максимумах можно говорить, только когда акции вернутся выше 350.
2. Если хочешь купить на просадке: логика «тихой гавани» пока не сломана (операционный денежный поток за год — 145,1 млрд долларов), но дождись двух сигналов: в декабрьском отчёте валовая маржа перестанет падать на уровне 45%, а также появятся полные данные о продажах Duo за праздничный сезон.
3. Для краткосрочной торговли: подразумеваемая волатильность опционов — 4,25%, фактическое падение — 5,21%. Резкое движение ещё не завершилось — не пытайся ловить падающий нож.
Предупреждение о рисках: коэффициент P/E на уровне 36 — максимум с 2008 года. В цену Apple уже заложено, что компания «не имеет права на ошибку». Есть только один уровень отмены медвежьего сценария: уверенное закрепление выше 350 или прекращение падения валовой маржи с последующим ростом в следующем квартале.
Контрольная точка: следующий отчёт в конце декабря — первый полный сезон продаж Duo и данные о том, достигла ли валовая маржа дна.
Дело не в том, что акции больше не могут расти, — компания выплачивает счёт за память, подорожавшую «раз в сто лет», частями.
Направление задано: в краткосрочной перспективе ожидается снижение до 330–335; всё прояснится после декабрьского отчёта.
#苹果财报喜忧参半
