В третьем квартале Anthropic понесла операционный убыток в размере 567 млн долларов, тогда как во втором квартале получила операционную прибыль в размере 974 млн долларов. Разработчик Claude сообщил об этом изменении в исправленной заявке на первичное публичное размещение акций (IPO).

Выручка продолжала расти, но недостаточно быстро, чтобы покрыть увеличивающиеся расходы. Эти 5 показателей из заявки показывают, на что обратят внимание инвесторы перед выходом компании на биржу.

1. Выручка — 16,96 млрд долларов, но темпы роста замедлились

Согласно исправленной заявке, выручка за третий квартал достигла 16,96 млрд долларов. Однако квартальный рост резко замедлился до 46,7% по сравнению со 144,2% во втором квартале.

После того как октябрьский день инвестора показал замедление роста, некоторые инвесторы, как сообщается, обсуждали оценку Anthropic примерно в $1,5 трлн — ниже прежних $2 трлн.

Снижение цен на модели и контрактные скидки сократили прирост выручки в третьем квартале примерно на $600 млн. Операционные расходы выросли на $6,94 млрд, превысив прирост выручки в $5,40 млрд.

Подписывайтесь на нас в X, чтобы следить за последними новостями по мере их появления

2. Счёт Anthropic за вычислительные мощности на $9,86 млрд

На вычислительные мощности и инфраструктуру пришлось $4,31 млрд из $6,94 млрд прироста расходов. Эта статья расходов выросла с $5,56 млрд до $9,86 млрд — на 77,5%.

На вычислительные мощности уходило 58 центов с каждого доллара выручки против 48 центов ранее. В отчётности говорится, что значительная часть квартального убытка связана с одной статьёй этих расходов.

3. Почему в третьем квартале снова возник операционный убыток в $567 млн

Согласно отчётности, убыток был обусловлен главным образом двумя статьями. Первая — $5,0 млрд расходов на вычислительные мощности по краткосрочным контрактам. Сейчас эти мощности обходятся значительно дороже сопоставимых мощностей, предусмотренных многолетними соглашениями. Вторая — $2,0 млрд неденежных расходов на софинансирование пожертвований.

Скорректированная операционная прибыль, без учёта выплат акциями и расходов на пожертвования, выросла с $2,24 млрд до $2,46 млрд. Однако скорректированная маржа снизилась с 19% до 15%; в отчётности это связывают с краткосрочными контрактами на вычислительные мощности.

Но ниже строки операционной прибыли находится гораздо больший убыток.

4. Чистый убыток в $23,29 млрд, который на самом деле сократился

Чистый убыток Anthropic в третьем квартале составил $23,29 млрд против $66,31 млрд во втором квартале. Из этой суммы $21,94 млрд, или 94,2%, пришлось на изменения справедливой стоимости конвертируемых облигаций и связанных с ними инструментов.

В отчётности эти расходы связывают с ростом оценки Anthropic в этом году. Они отражают прошлые изменения, тогда как контракты Anthropic на вычислительные мощности обязывают компанию тратить средства в течение нескольких последующих лет.

5. Портфель контрактов на вычислительные мощности объёмом $895,4 млрд

Объём обязательств Anthropic, почти полностью связанных с вычислительными мощностями и инфраструктурой, составляет около $895,4 млрд. Около $69,8 млрд подлежат выплате в течение 12 месяцев. Это почти вдвое больше выручки в $35,28 млрд, которую Anthropic получила за последние 4 квартала.

Если оценка в $1,5 трлн, о которой сообщалось, верна, она составит 42,5 годовой выручки за последние 4 квартала. Ранее упоминавшаяся оценка в $2 трлн соответствовала бы 56,7 таким выручкам.

Бретт Уинтон из ARK Invest считает, что вычислительных мощностей в мире недостаточно для удовлетворения спроса на ИИ.

«В конечном счёте всё покажет денежный поток, но имеющиеся данные говорят о том, что при наличии вычислительных мощностей ведущие лаборатории ИИ смогут оплачивать свои счета», — написал Уинтон.

Ранее рост уже ускорялся: после запуска Opus 4.5 он вырос до 132% в первом квартале 2026 года с 48% в четвёртом квартале 2025 года. От того, станет ли показатель в 46,7% в третьем квартале началом тенденции или временной паузой, будет зависеть, сколько инвесторы готовы заплатить за акции Anthropic на IPO.

Подпишитесь на наш канал YouTube, чтобы смотреть интервью с руководителями и журналистами, которые делятся экспертными мнениями