50 компаний совместно выступили против токенизации акций. В списке уже появились Nvidia, Microsoft, JPMorgan, Coca-Cola и Nike; тем временем OKX и ICE, материнская компания NYSE, продолжают действовать как обычно. Большинство восприняло эту новость как негатив для токенизированных акций, но для AAPLB она имеет лишь одно реальное значение: проясняет, кому принадлежит право устанавливать цену.
1. С точки зрения нарратива, чем больше противников, тем очевиднее, что у токенизированных акций нет источника премии. Эмитент не контролирует ценообразование, биржа — тоже. Учреждение вроде ICE, владеющее инфраструктурой клиринга и сведения заявок, готово участвовать именно потому, что не собирается уступать право устанавливать цену. Поэтому ориентиром для AAPLB всегда будет спотовая цена AAPL плюс компенсация за разрыв в цене на время закрытия американского рынка. Сами по себе торги на блокчейне не способны сформировать независимую динамику. Следить нужно за тем, не отклоняется ли премия или дисконт надолго, а не за ажиотажем в соцсетях.
2. За ночь Nasdaq закрылся снижением на 1,07%, акции производителей микросхем упали широким фронтом, а цена на нефть за день просела более чем на 7% на фоне новостей о дипломатических контактах с Ираном. В такую ночь, когда склонность к риску снижается, слабые стороны преимущества «круглосуточной торговли» проявляются особенно наглядно: ликвидность в блокчейне невелика, спреды в котировках маркетмейкеров расширяются, а цена сделок глубокой ночью часто лишь заранее отражает цену открытия американского рынка на следующий день, а не является результатом независимого ценообразования. Те, кто входит в позицию в азиатскую сессию, платят за спред на открытии рынка в восточном часовом поясе США.
3. Ставка финансирования — мой главный индикатор для подобных синтетических активов. Когда на блокчейне становится слишком много покупателей, ставка финансирования уходит в плюс, а спотовая цена базового актива при этом не растёт, значит, приток средств, скорее всего, обусловлен нарративом, а не долгосрочным распределением капитала. Такая структура обычно быстро корректируется после открытия американского рынка. И наоборот: если ставка долго остаётся низкой или даже уходит в минус, значит, участники используют актив для хеджирования и арбитража — именно так и должен работать этот класс инструментов. Изменение открытого интереса перед открытием американского рынка скажет больше, чем любые призывы покупать.
4. Настоящий риск связан не с заявлениями регуляторов, а с тем, куда направится ликвидность после того, как арбитраж между торговыми сессиями перестанет приносить прибыль. Компании из этого списка опасаются прежде всего вопросов торговых сессий, глубины ликвидности и реализации прав акционеров, таких как получение дивидендов и голосование. Пока на эти вопросы нет ответа, AAPLB больше похож на инструмент, отражающий настроения вокруг американского рынка, чем на саму долю в капитале компании.
Моя позиция проста: используйте AAPLB как позицию, связанную с американским рынком, и не переплачивайте ни цента только за то, что актив «перевели на блокчейн». Главное — следить за схождением премии и разрывом цены при открытии американского рынка, а не за тем, сколько компаний добавилось в список подписантов.
Предупреждение о рисках: проскальзывание по синтетическим активам в периоды низкой ликвидности может оказаться намного больше установленного вами уровня стоп-лосса.
#代币化股票 #RWA #AAPLB #Crypto
1. С точки зрения нарратива, чем больше противников, тем очевиднее, что у токенизированных акций нет источника премии. Эмитент не контролирует ценообразование, биржа — тоже. Учреждение вроде ICE, владеющее инфраструктурой клиринга и сведения заявок, готово участвовать именно потому, что не собирается уступать право устанавливать цену. Поэтому ориентиром для AAPLB всегда будет спотовая цена AAPL плюс компенсация за разрыв в цене на время закрытия американского рынка. Сами по себе торги на блокчейне не способны сформировать независимую динамику. Следить нужно за тем, не отклоняется ли премия или дисконт надолго, а не за ажиотажем в соцсетях.
2. За ночь Nasdaq закрылся снижением на 1,07%, акции производителей микросхем упали широким фронтом, а цена на нефть за день просела более чем на 7% на фоне новостей о дипломатических контактах с Ираном. В такую ночь, когда склонность к риску снижается, слабые стороны преимущества «круглосуточной торговли» проявляются особенно наглядно: ликвидность в блокчейне невелика, спреды в котировках маркетмейкеров расширяются, а цена сделок глубокой ночью часто лишь заранее отражает цену открытия американского рынка на следующий день, а не является результатом независимого ценообразования. Те, кто входит в позицию в азиатскую сессию, платят за спред на открытии рынка в восточном часовом поясе США.
3. Ставка финансирования — мой главный индикатор для подобных синтетических активов. Когда на блокчейне становится слишком много покупателей, ставка финансирования уходит в плюс, а спотовая цена базового актива при этом не растёт, значит, приток средств, скорее всего, обусловлен нарративом, а не долгосрочным распределением капитала. Такая структура обычно быстро корректируется после открытия американского рынка. И наоборот: если ставка долго остаётся низкой или даже уходит в минус, значит, участники используют актив для хеджирования и арбитража — именно так и должен работать этот класс инструментов. Изменение открытого интереса перед открытием американского рынка скажет больше, чем любые призывы покупать.
4. Настоящий риск связан не с заявлениями регуляторов, а с тем, куда направится ликвидность после того, как арбитраж между торговыми сессиями перестанет приносить прибыль. Компании из этого списка опасаются прежде всего вопросов торговых сессий, глубины ликвидности и реализации прав акционеров, таких как получение дивидендов и голосование. Пока на эти вопросы нет ответа, AAPLB больше похож на инструмент, отражающий настроения вокруг американского рынка, чем на саму долю в капитале компании.
Моя позиция проста: используйте AAPLB как позицию, связанную с американским рынком, и не переплачивайте ни цента только за то, что актив «перевели на блокчейн». Главное — следить за схождением премии и разрывом цены при открытии американского рынка, а не за тем, сколько компаний добавилось в список подписантов.
Предупреждение о рисках: проскальзывание по синтетическим активам в периоды низкой ликвидности может оказаться намного больше установленного вами уровня стоп-лосса.
#代币化股票 #RWA #AAPLB #Crypto