Оценил SpaceX по методу стоимостного инвестирования, разделив её на три направления: запуски, Starlink и ИИ. Консервативная оценка по ценам уже состоявшихся сделок — около 1,4 трлн долларов, оптимистичная, если рост оправдает ожидания, — около 2,9 трлн. Сегодняшняя рыночная капитализация — около 1,78 трлн.
🚀 Запуски:
В этом году Falcon совершила 116 полётов, общее число запущенных спутников Starlink достигло примерно 13 тысяч. 14-й испытательный полёт Starship успешно вывел корабль на орбиту; в ноябре планируется впервые одновременно вернуть ракету и Starship. Многоразовые ракеты — это конкурентное преимущество компании.
🛰 Starlink:
Годовой темп выручки в третьем квартале составил 21 млрд долларов, операционная прибыль — 9,5 млрд, рост прибыли год к году — 99%. Число абонентов — 13,6 млн, среднемесячная выручка на абонента — 69 долларов, рост к предыдущему кварталу — 5%: цены удалось стабилизировать.
🧠 SI:
Выручка в третьем квартале — 7,56 млрд, рост на 830% год к году; основная часть приходится на аренду вычислительных мощностей. Три центра обработки данных построили за 122, 91 и 64 дня — обычно в отрасли на это уходит два года.
💬 xAI:
Совокупная выручка X, Grok, Grok Bot и Cursor в пересчёте на годовой показатель за третий квартал — около 9,3 млрд, половина приходится на Cursor; у платной версии Grok Bot — 800 тысяч активных пользователей в неделю, за месяц их число удвоилось.
📅 2027 год:
Компания прогнозирует выручку в первом квартале в размере 33–37 млрд; озвученные цели — многоразовый Starship и увеличение вычислительных мощностей примерно на 10 ГВт.
💰 Диапазон оценок:
Консервативная оценка по уже состоявшимся сделкам: в феврале, при объединении с xAI, бизнес запусков и Starlink оценили в 1 трлн, а X, Grok и вычислительные центры — в 250 млрд; в августе Cursor приобрели примерно за 60 млрд; при выходе на биржу привлекли ещё 86,2 млрд. Итого — около 1,4 трлн.
Оптимистичный сценарий с учётом реализации планов роста: Starlink — 1,2 трлн (к 2035 году около 11% мировых доходов от подключения), вычислительные центры — 1,27 трлн, xAI — 250 млрд, запуски — 150 млрд; с учётом чистых денежных средств — около 2,9 трлн. Сегодняшняя рыночная капитализация находится чуть ниже середины этого диапазона.
Оценка Starlink по дисконтированным денежным потокам, с учётом четырёх сценариев, — около 900 млрд; отдельно бизнес запусков стоит лишь 100–150 млрд, но он позволяет Starlink дешевле выводить спутники на орбиту, поэтому продавать его отдельно невыгодно.
🖥 Вычислительные центры:
Строительство 1 ГВт мощностей требует около 37,7 млрд инвестиций и приносит около 32 млрд в год при операционной марже 50%; но в 2027 году нужно построить ещё около 10 ГВт, поэтому денежный поток пока остаётся отрицательным. От контрактов можно отказаться в течение 90 дней, поэтому оценка составляет лишь 7,5 прибыли.
🌌 Мечта того мужчины:
Постоянное поселение миллиона человек на Марсе и 100 тераватт вычислительных мощностей за пределами Земли — всё это включено в пакет акций Маска, привязанный к результатам.
Вы бы стали держать акции SpaceX?
