Коэффициенты изменились, позиции — нет. На рынках прогнозов вероятность того, что демократы получат большинство в обеих палатах Конгресса, поднялась до 70% и весь день не сходила с экранов, а BTC за 24 часа изменился на -0,09% и сейчас стоит 77832.7. Неудивительно, что цена не отреагировала. Удивительно, что на рынке бессрочных фьючерсов тоже никакой реакции.
По сути, промежуточные выборы — это оценка работы президента в середине срока. Цифра 70% отражает ожидания насчёт регулирования и бюджетной политики в ближайшие два года, а не спроса и предложения самого биткоина. Поэтому она должна влиять на премию за риск — то есть на компенсацию, которую требуют держатели плечевых позиций. Если рынок действительно воспринимает этот хвостовой риск всерьёз, первой должна измениться ставка финансирования, а не свечи на графике.
Но ставка финансирования за 8 часов всё ещё держится на уровне +0.0089%, что соответствует примерно 9.7% годовых. Это по-прежнему положительная ставка: лонги платят шортам. Иными словами, держатели плечевых лонгов не требуют никакой скидки за событие «демократы получат большинство». Вероятность события растёт, а стоимость удержания позиций не меняется. Это самое странное расхождение во всей ситуации: политический риск переоценивают, а риск, связанный с позициями, — нет.
Теперь посмотрим на структуру позиций. Доля аккаунтов с лонгами — 67.9%, соотношение лонговых и шортовых аккаунтов — примерно 2.1 к 1. Сам по себе такой перекос не экстремален. Экстремально то, насколько он устойчив. Открытый интерес составляет 7.442 млрд USDT, объём торгов за 24 часа — 5.413 млрд USDT, оборот — всего 0.73. Позиции не переходят из рук в руки с высокой частотой — они застыли на месте. Когда скопление лонгов сталкивается с событием с двумя возможными исходами, волатильность часто возникает не из-за активной переоценки, а из-за принудительных ликвидаций. Разница вполне практическая: первое происходит упорядоченно, второе — одним резким движением.
Поэтому настоящая точка риска — не результат выборов, а процесс изменения вероятностей. Вопрос не в том, победят ли в итоге демократы, а в том, начнут ли перегруженные лонги паниковать, пока вероятность поднимается с 70% к 90%. Рынок прогнозов показывает вероятность, рынок бессрочных фьючерсов — стоимость удержания позиции. В долгосрочной перспективе эти линии должны сойтись, и обычно это происходит на рынке с плечом, а не на спотовом.
Я не стал бы открывать направленную позицию только из-за коэффициента в 70%, но воспринял бы его как повод проверить позиции. Когда нарратив уже учитывается в цене, а стоимость позиций ещё нет, структура позиций говорит больше, чем мнение. Нынешнее сочетание — растущая вероятность события, положительная ставка финансирования, подавляющее большинство аккаунтов в лонгах и низкий оборот — означает, что рынок воспринимает политику как далёкий раскат грома, а у плечевых позиций нет никакой подушки безопасности.
На рынках, движимых событиями, уровень стоп-лосса важнее целевой цены: вероятности могут измениться за несколько часов, а позиции — нет.
#BTC #Bitcoin #Крипто
По сути, промежуточные выборы — это оценка работы президента в середине срока. Цифра 70% отражает ожидания насчёт регулирования и бюджетной политики в ближайшие два года, а не спроса и предложения самого биткоина. Поэтому она должна влиять на премию за риск — то есть на компенсацию, которую требуют держатели плечевых позиций. Если рынок действительно воспринимает этот хвостовой риск всерьёз, первой должна измениться ставка финансирования, а не свечи на графике.
Но ставка финансирования за 8 часов всё ещё держится на уровне +0.0089%, что соответствует примерно 9.7% годовых. Это по-прежнему положительная ставка: лонги платят шортам. Иными словами, держатели плечевых лонгов не требуют никакой скидки за событие «демократы получат большинство». Вероятность события растёт, а стоимость удержания позиций не меняется. Это самое странное расхождение во всей ситуации: политический риск переоценивают, а риск, связанный с позициями, — нет.
Теперь посмотрим на структуру позиций. Доля аккаунтов с лонгами — 67.9%, соотношение лонговых и шортовых аккаунтов — примерно 2.1 к 1. Сам по себе такой перекос не экстремален. Экстремально то, насколько он устойчив. Открытый интерес составляет 7.442 млрд USDT, объём торгов за 24 часа — 5.413 млрд USDT, оборот — всего 0.73. Позиции не переходят из рук в руки с высокой частотой — они застыли на месте. Когда скопление лонгов сталкивается с событием с двумя возможными исходами, волатильность часто возникает не из-за активной переоценки, а из-за принудительных ликвидаций. Разница вполне практическая: первое происходит упорядоченно, второе — одним резким движением.
Поэтому настоящая точка риска — не результат выборов, а процесс изменения вероятностей. Вопрос не в том, победят ли в итоге демократы, а в том, начнут ли перегруженные лонги паниковать, пока вероятность поднимается с 70% к 90%. Рынок прогнозов показывает вероятность, рынок бессрочных фьючерсов — стоимость удержания позиции. В долгосрочной перспективе эти линии должны сойтись, и обычно это происходит на рынке с плечом, а не на спотовом.
Я не стал бы открывать направленную позицию только из-за коэффициента в 70%, но воспринял бы его как повод проверить позиции. Когда нарратив уже учитывается в цене, а стоимость позиций ещё нет, структура позиций говорит больше, чем мнение. Нынешнее сочетание — растущая вероятность события, положительная ставка финансирования, подавляющее большинство аккаунтов в лонгах и низкий оборот — означает, что рынок воспринимает политику как далёкий раскат грома, а у плечевых позиций нет никакой подушки безопасности.
На рынках, движимых событиями, уровень стоп-лосса важнее целевой цены: вероятности могут измениться за несколько часов, а позиции — нет.
#BTC #Bitcoin #Крипто