Объём торгов бессрочными контрактами ZEC сегодня достиг 1,111 млрд долларов — по показателю за 24 часа это место в первой тройке всего рынка, а цена сдвинулась всего на 0,48%, закрывшись на отметке 1250,11. Деньги пришли, но направление не проявилось. Такое сочетание заслуживает большего внимания, чем однонаправленное движение.
Сначала — о характере этих денег. Открытый интерес составляет 531 млн долларов при дневном объёме торгов 1,111 млрд: оборачиваемость превышает два раза. У бессрочных контрактов с обычным уровнем накопленных позиций открытый интерес и дневной объём торгов примерно сопоставимы. Сейчас же открытый интерес — меньше половины объёма торгов. Это значит, что подавляющая часть сделок — хеджирующие и краткосрочные позиции, открытые и закрытые в течение дня, а не базовые позиции, которые кто-то набрал, рассчитывая держать их какое-то время. Объём вошёл в первую группу, но размер позиций за ним не последовал: такой объём не способен поддержать тренд, зато способен поддержать волатильность.
Далее — несоответствие между ставкой финансирования и структурой счетов. Ставка финансирования за 8 часов по-прежнему держится на +0,0100% — это верхний предел ставки для бессрочных контрактов, выше она уже не поднимется. В пересчёте на год это около 11%. Лонги платят шортам аренду по максимальной ставке. Но на длинные позиции приходится лишь 46,8% счетов — по числу участников счетов с короткими позициями даже больше. Полную ставку платит на самом деле небольшое число крупных счетов, а не толпа розничных трейдеров. Поэтому «переполненность лонгами» здесь выглядит наоборот: людей немного, но денег вложено много. Если эти крупные лонги начнут выходить, ставка упадёт гораздо быстрее цены.
Третий фактор — стоимость удержания позиции. 0,01% каждые 8 часов — это 0,03% в день, или 11% в год. За последние 24 часа цена выросла на 0,49%, то есть позиция пока в плюсе, но двух дней бокового движения хватит, чтобы доход от движения цены был съеден расходами на удержание. При максимальной ставке финансирования рациональный выбор для лонгов — не сидеть без движения, а фиксировать прибыль на росте. Это как раз объясняет, почему объём такой большой, а цену не удаётся сдвинуть: объём создают постоянно открываемые и закрываемые позиции, а не новые покупки.
Риск в том, что когда направленный потенциал сводится к нулю, ситуацию обычно не разрешает постепенное затухание — вместо этого происходит резкое расширение волатильности. Неизвестно, в какую сторону пойдёт цена, но спусковые крючки есть с обеих сторон: лонги платят максимальную ставку и не выдержат давления времени; шортов больше по числу счетов, но они не выдержат движения цены. Кто первым дрогнет, тот запустит стоп-лоссы другой стороны.
Следить нужно не за ценой, а за открытым интересом. Если показатель в 531 млн долларов будет расти вместе с ценой, значит, на рынок приходят новые деньги и можно следовать за направлением. Если цена сдвинется, а открытый интерес останется на месте, значит, это всё ещё просто переток позиций, и погоня за движением обернётся оплатой комиссий за кого-то другого.
Мой настрой: на этом уровне не выбирать сторону, а дождаться, когда открытый интерес укажет направление. При максимальной ставке лонг выглядит невыгодно; шорт, хотя и получает преимущество от ставки финансирования, открывается против крупного денежного потока. Обе стороны обходятся дорого. Выгоднее дождаться роста волатильности, чем гадать о направлении сейчас. Когда рынок с нулевым направленным потенциалом наконец выберет сторону, проскальзывание будет сильнее обычного — не открывайте позиции привычного размера.
#ZEC #加密货币 #Crypto
Сначала — о характере этих денег. Открытый интерес составляет 531 млн долларов при дневном объёме торгов 1,111 млрд: оборачиваемость превышает два раза. У бессрочных контрактов с обычным уровнем накопленных позиций открытый интерес и дневной объём торгов примерно сопоставимы. Сейчас же открытый интерес — меньше половины объёма торгов. Это значит, что подавляющая часть сделок — хеджирующие и краткосрочные позиции, открытые и закрытые в течение дня, а не базовые позиции, которые кто-то набрал, рассчитывая держать их какое-то время. Объём вошёл в первую группу, но размер позиций за ним не последовал: такой объём не способен поддержать тренд, зато способен поддержать волатильность.
Далее — несоответствие между ставкой финансирования и структурой счетов. Ставка финансирования за 8 часов по-прежнему держится на +0,0100% — это верхний предел ставки для бессрочных контрактов, выше она уже не поднимется. В пересчёте на год это около 11%. Лонги платят шортам аренду по максимальной ставке. Но на длинные позиции приходится лишь 46,8% счетов — по числу участников счетов с короткими позициями даже больше. Полную ставку платит на самом деле небольшое число крупных счетов, а не толпа розничных трейдеров. Поэтому «переполненность лонгами» здесь выглядит наоборот: людей немного, но денег вложено много. Если эти крупные лонги начнут выходить, ставка упадёт гораздо быстрее цены.
Третий фактор — стоимость удержания позиции. 0,01% каждые 8 часов — это 0,03% в день, или 11% в год. За последние 24 часа цена выросла на 0,49%, то есть позиция пока в плюсе, но двух дней бокового движения хватит, чтобы доход от движения цены был съеден расходами на удержание. При максимальной ставке финансирования рациональный выбор для лонгов — не сидеть без движения, а фиксировать прибыль на росте. Это как раз объясняет, почему объём такой большой, а цену не удаётся сдвинуть: объём создают постоянно открываемые и закрываемые позиции, а не новые покупки.
Риск в том, что когда направленный потенциал сводится к нулю, ситуацию обычно не разрешает постепенное затухание — вместо этого происходит резкое расширение волатильности. Неизвестно, в какую сторону пойдёт цена, но спусковые крючки есть с обеих сторон: лонги платят максимальную ставку и не выдержат давления времени; шортов больше по числу счетов, но они не выдержат движения цены. Кто первым дрогнет, тот запустит стоп-лоссы другой стороны.
Следить нужно не за ценой, а за открытым интересом. Если показатель в 531 млн долларов будет расти вместе с ценой, значит, на рынок приходят новые деньги и можно следовать за направлением. Если цена сдвинется, а открытый интерес останется на месте, значит, это всё ещё просто переток позиций, и погоня за движением обернётся оплатой комиссий за кого-то другого.
Мой настрой: на этом уровне не выбирать сторону, а дождаться, когда открытый интерес укажет направление. При максимальной ставке лонг выглядит невыгодно; шорт, хотя и получает преимущество от ставки финансирования, открывается против крупного денежного потока. Обе стороны обходятся дорого. Выгоднее дождаться роста волатильности, чем гадать о направлении сейчас. Когда рынок с нулевым направленным потенциалом наконец выберет сторону, проскальзывание будет сильнее обычного — не открывайте позиции привычного размера.
#ZEC #加密货币 #Crypto