Гейтс написал в X, что Тесла вообще не была основана Маском. Маск тут же ответил: «Не заставляй меня купить Microsoft и уволить тебя». В течение нескольких часов после этого твита котировки TSLAB двигались, но на производственной линии Tesla не собрали ни одной дополнительной машины, а валовая маржа не изменилась ни на один базисный пункт.
Для начала разберём механизм ценообразования этого актива — это отправная точка для всех дальнейших рассуждений. TSLAB — токенизированная доля в капитале. В часы, когда американский фондовый рынок закрыт, он не получает данные о текущей цене базового актива, поэтому цена полностью формируется двусторонними котировками маркетмейкеров. В неделе 168 часов, а на обычные торговые часы приходится всего 32,5 часа — меньше 20%. Иными словами, более 80% времени каждое движение цены этого контракта обусловлено управлением запасами маркетмейкеров и настроениями в стакане, а не новой информацией о фундаментальных показателях. Твит может изменить котировки, но не объёмы поставок.
Во-вторых, рассмотрим финансирование. По бессрочным контрактам комиссия за финансирование начисляется трижды в день, то есть 21 раз в неделю. Важно, что котировки, выросшие из-за твитов в часы закрытия рынка, тоже учитываются при расчёте финансирования. В это время лонгисты платят за позицию, основанную на цене, не подкреплённой никакой новой информацией. Когда ажиотаж вокруг твита утихает и котировки снижаются, ставка финансирования часто меняет направление раньше цены. Это издержки, которые проще всего не заметить.
В-третьих, разберём характер события. Гейтс усомнился в том, что Маск был основателем, а Маск ответил, что купит Microsoft и уволит его. Это всего лишь инфоповод, привлекающий внимание, и он никак не связан с производственными мощностями, заказами или ценообразованием. Компанию по-настоящему определяют только три показателя: квартальные поставки, валовая прибыль на автомобиль и темпы монетизации FSD. Ни один из них не изменится из-за перепалки двух миллиардеров в соцсети. Поэтому суть этих колебаний в том, что не изменились ни числитель, ни знаменатель — изменился лишь аппетит к риску.
⚠️ В-четвёртых, оценим риски. В часы закрытия рынка стакан гораздо менее глубокий, чем в обычные торговые часы, поэтому спреды и проскальзывание обходятся дороже. Ещё важнее то, что если перед открытием торгов действительно появится фундаментальная новость, ценовой разрыв заполнится одномоментно при открытии рынка. А у позиции, открытой в часы закрытия, не будет возможности отреагировать на этот разрыв. Вы зарабатываете на разнице в настроениях, но принимаете на себя весь риск гэпа.
На мой взгляд, подобные перепалки стоит рассматривать лишь как сигнал кратковременного роста волатильности, но не как основание для прогноза направления цены. Если вы настроены оптимистично в отношении этого актива, аргументами должны быть объёмы поставок и валовая маржа, а не то, кто кого переспорил в X. Если всё же решите участвовать, размер позиции следует выбирать так, будто перед вами котировка маркетмейкера, а не акция автопроизводителя.
#马斯克 #特斯拉 #Crypto #TSLAB
Для начала разберём механизм ценообразования этого актива — это отправная точка для всех дальнейших рассуждений. TSLAB — токенизированная доля в капитале. В часы, когда американский фондовый рынок закрыт, он не получает данные о текущей цене базового актива, поэтому цена полностью формируется двусторонними котировками маркетмейкеров. В неделе 168 часов, а на обычные торговые часы приходится всего 32,5 часа — меньше 20%. Иными словами, более 80% времени каждое движение цены этого контракта обусловлено управлением запасами маркетмейкеров и настроениями в стакане, а не новой информацией о фундаментальных показателях. Твит может изменить котировки, но не объёмы поставок.
Во-вторых, рассмотрим финансирование. По бессрочным контрактам комиссия за финансирование начисляется трижды в день, то есть 21 раз в неделю. Важно, что котировки, выросшие из-за твитов в часы закрытия рынка, тоже учитываются при расчёте финансирования. В это время лонгисты платят за позицию, основанную на цене, не подкреплённой никакой новой информацией. Когда ажиотаж вокруг твита утихает и котировки снижаются, ставка финансирования часто меняет направление раньше цены. Это издержки, которые проще всего не заметить.
В-третьих, разберём характер события. Гейтс усомнился в том, что Маск был основателем, а Маск ответил, что купит Microsoft и уволит его. Это всего лишь инфоповод, привлекающий внимание, и он никак не связан с производственными мощностями, заказами или ценообразованием. Компанию по-настоящему определяют только три показателя: квартальные поставки, валовая прибыль на автомобиль и темпы монетизации FSD. Ни один из них не изменится из-за перепалки двух миллиардеров в соцсети. Поэтому суть этих колебаний в том, что не изменились ни числитель, ни знаменатель — изменился лишь аппетит к риску.
⚠️ В-четвёртых, оценим риски. В часы закрытия рынка стакан гораздо менее глубокий, чем в обычные торговые часы, поэтому спреды и проскальзывание обходятся дороже. Ещё важнее то, что если перед открытием торгов действительно появится фундаментальная новость, ценовой разрыв заполнится одномоментно при открытии рынка. А у позиции, открытой в часы закрытия, не будет возможности отреагировать на этот разрыв. Вы зарабатываете на разнице в настроениях, но принимаете на себя весь риск гэпа.
На мой взгляд, подобные перепалки стоит рассматривать лишь как сигнал кратковременного роста волатильности, но не как основание для прогноза направления цены. Если вы настроены оптимистично в отношении этого актива, аргументами должны быть объёмы поставок и валовая маржа, а не то, кто кого переспорил в X. Если всё же решите участвовать, размер позиции следует выбирать так, будто перед вами котировка маркетмейкера, а не акция автопроизводителя.
#马斯克 #特斯拉 #Crypto #TSLAB