• Генеральный директор Canary Capital Стивен Маккларг заявил 1 ноября, что альткоины с большой капитализацией возглавят следующее ралли на крипторынке.

• Маккларг ожидает, что в течение трёх лет цена Bitcoin примерно удвоится по сравнению с текущей.

• По его прогнозу, ежемесячный рост составит около 10%, сменив скачки на 30–40%, характерные для прошлых циклов.

Альткоины лидируют, Bitcoin следует за ними

Стивен Маккларг занимает одну из немногих позиций, позволяющих увидеть институциональный спрос на криптовалюты ещё до того, как он достигает бирж: он возглавляет Canary Capital — управляющую активами компанию, которая создаёт биржевые криптопродукты именно для удовлетворения такого спроса. В интервью, опубликованном 1 ноября, Маккларг изложил тезис, согласно которому альткоины с большой капитализацией, поддерживаемые институциональными покупками и реальной активностью в сфере токенизации, возглавят следующее ралли на крипторынке, а Bitcoin (BTC) последует за ними, а не будет задавать темп. В его трактовке цена Bitcoin (BTC) станет запаздывающим бенефициаром денежных потоков, которые сначала поступят через ETF-продукты и корпоративные казначейства. Круг потенциальных победителей, по его мнению, невелик. Протоколы с активной торговлей и реальной разработкой получат выгоду от роста, сказал он, тогда как неактивные альткоины рискуют утратить всю свою стоимость. Институциональные деньги не пойдут в проекты, не названные поимённо и занимающие места ниже 20-го по рыночной капитализации, а без таких покупок долгосрочным участникам рынка альткоинов будет трудно выжить. Токенизация лежит в основе этого избирательного прогноза. Крупные банки и управляющие активами уже создают продукты и платформы, и Маккларг ожидает, что в течение одного-двух лет эта технология получит широкое распространение. Он оговорил одно условие: токенизация актива сама по себе не создаёт спроса, и эмитентам сначала необходимо наладить каналы дистрибуции. В качестве первоначального аргумента в пользу перехода он назвал более низкие расходы по сравнению с традиционными системами учёта. Среди проектов, выделяющихся институциональной разработкой и использованием, он назвал XRP Ledger, Hedera, Injective, Sui и Solana. В частности, он отметил постепенное расширение партнёрств XRP Ledger с банками, высокий спрос со стороны компаний на данные Hedera и растущий интерес к финансовой токенизации на Injective, Sui и Solana. По его словам, выживших отличат функции контроля. Финансовые учреждения ценят возможность замораживать или восстанавливать токены, ограничивать круг лиц, имеющих право совершать транзакции, и проверять личность клиентов. Эти требования противоречат идеалам децентрализации, лежащим в основе максимализма Bitcoin, но именно они определяют реальное внедрение.

Что касается самого биткоина, прогнозы Макклерга скорее сдержанные, чем эйфоричные. По его мнению, за три года цена актива может примерно удвоиться по сравнению с нынешней, однако по мере того, как профессиональные инвесторы будут управлять рисками, характер роста изменится. Он объяснил, что покупка биткоина на спотовом рынке одновременно с продажей колл-опционов со страйком на 5–10% выше рыночной цены сдерживает и волатильность, и потенциал роста: вместо скачков на 30–40%, характерных для предыдущих циклов, ежемесячный прирост будет около 10%, а участники уже не станут просто HODLить, пережидая падения, как это делали прежние поколения инвесторов. Такая стратегия ограничивает потенциал роста для тех, кто покупает эти колл-опционы, но также сглаживает резкие скачки, определявшие предыдущие бычьи рынки. Среди приватных криптоактивов он выделил два проекта на сетях с доказательством выполнения работы (proof-of-work): Zcash и Litecoin. По его оценке, сейчас Zcash лидирует в сегменте приватных криптовалют, хотя подходит не всем пользователям. Тем временем Litecoin демонстрирует реальную платёжную активность на развивающихся рынках и может получить дополнительный импульс, если распространение его функции приватности на основе Mimblewimble ускорится. Если в ближайшие годы биткоин удвоится в цене, потенциал Litecoin он оценивает в рост в 3–5 раз. Политика дополняет этот прогноз. По его словам, снижение политической неопределённости после промежуточных выборов в США поддержало бы рисковые активы, включая криптовалюты. Он ожидает победы демократов в обеих палатах Конгресса, хотя администрация Трампа и её регуляторы продолжат руководить исполнительной властью, сохраняя благоприятный курс политики. В краткосрочной перспективе волатильность всё ещё возможна, но к концу четвёртого квартала цены на криптовалюты, по его ожиданиям, будут выше. Рыночная ситуация создаёт напряжённость в сроках: в октябре из американских спотовых биткоин-ETF произошёл чистый отток средств в размере 515,9 млн долларов, а после падения на 8,7% за 30 дней биткоин стабилизировался вблизи отметки 77 900 долларов — этот диапазон сейчас внимательно отслеживают в рамках технического анализа биткоина.

Более медленный цикл биткоина

По оценке COINOTAG, Макклерг описывает стратегию торговли на расхождении доходностей: если он прав, доходность будет определяться выбором отдельных активов, а не общей динамикой рынка, и роль биткоина изменится — из лидера он превратится в завершающий этап роста. Ожидаемое им сжатие волатильности из-за стратегий покрытых колл-опционов также сделает путь к удвоению цены за три года более медленным и плавным, чем в прошлых циклах. Это повышает планку для притока средств в альткоины, который должен начаться в сроки, намеченные им для токенизации, — в ближайшие один-два года. Пока частично компенсировать это может корпоративный спрос: Майкл Сэйлор намекнул на новую покупку со стороны Strategy примерно на нынешних ценовых уровнях. Интерес, стоящий за этим прогнозом, раскрыт: Canary Capital продаёт именно те институциональные продукты, которые, по словам Макклерга, будут направлять рынок, поэтому описанный им путь распространения этих продуктов одновременно является бизнес-планом его компании.