Третья квитанция за гонку вычислительных мощностей между гигантами ИИ уже выставлена: кто будет платить.
Совокупные капитальные затраты пяти крупнейших компаний в 2026 году достигнут 828 млрд долларов (по подсчётам Fortune), а у четырёх из них свободный денежный поток в прошлом квартале был отрицательным. Что делать, если денег не хватает? Microsoft впервые более чем за 9 лет выпустила облигации на 25 млрд долларов, а Meta, по данным Reuters, планирует привлечь около 97,5 млрд долларов. Гонка вычислительных мощностей переходит от модели «оплата за счёт операционного денежного потока» к модели «оплата за счёт рынков капитала».
Для первичного рынка криптоактивов это может стать полезной рамкой для оценки: на этом этапе цикла меняется порядок приоритетов инвесторов — сначала они смотрят, можно ли посчитать доходы, а затем — хватит ли возможностей привлекать финансирование. Стейблкоины и RWA первыми привлекли институциональный капитал не потому, что они самые привлекательные, а потому, что их модели дохода первыми стали понятны и первыми прошли проверку на языке управления рисками традиционного капитала.
Этот вопрос стоит задать всем секторам, которые сжигают деньги ради роста: откуда придут следующие крупные деньги?
Этот пост отражает лишь личные наблюдения, не является инвестиционной рекомендацией и не рекомендует какие-либо конкретные монеты.
Совокупные капитальные затраты пяти крупнейших компаний в 2026 году достигнут 828 млрд долларов (по подсчётам Fortune), а у четырёх из них свободный денежный поток в прошлом квартале был отрицательным. Что делать, если денег не хватает? Microsoft впервые более чем за 9 лет выпустила облигации на 25 млрд долларов, а Meta, по данным Reuters, планирует привлечь около 97,5 млрд долларов. Гонка вычислительных мощностей переходит от модели «оплата за счёт операционного денежного потока» к модели «оплата за счёт рынков капитала».
Для первичного рынка криптоактивов это может стать полезной рамкой для оценки: на этом этапе цикла меняется порядок приоритетов инвесторов — сначала они смотрят, можно ли посчитать доходы, а затем — хватит ли возможностей привлекать финансирование. Стейблкоины и RWA первыми привлекли институциональный капитал не потому, что они самые привлекательные, а потому, что их модели дохода первыми стали понятны и первыми прошли проверку на языке управления рисками традиционного капитала.
Этот вопрос стоит задать всем секторам, которые сжигают деньги ради роста: откуда придут следующие крупные деньги?
Этот пост отражает лишь личные наблюдения, не является инвестиционной рекомендацией и не рекомендует какие-либо конкретные монеты.