Последние метрики Glassnode указывают на важные изменения в поведении корпоративных и институциональных казначейств.
1. Цена и себестоимость активов казначейств
Биткоин недавно некоторое время торговался ниже совокупной цены покупки корпоративных казначейств (обозначена розовой зоной на нижнем графике). Хотя $BTC успешно поднялся выше этого порога, реакция со стороны казначейских отделов была заметно сдержанной.
2. Чистый приток средств в казначейства замедляется
В конце 2024 года и на протяжении всего 2025 года рост цены во многом поддерживался мощными ежемесячными всплесками чистых покупок со стороны казначейств (часто превышавшими 50–100 тыс. BTC в месяц).
В настоящее время ежемесячный чистый приток держится около базового уровня.
Панических распродаж нет, но активное накопление, судя по всему, заметно замедлилось.
3. Что это означает для структуры рынка
Казначейские подразделения компаний уже не поглощают ликвидное предложение такими темпами, как раньше. В краткосрочной перспективе это делает динамику цен более зависимой от розничных инвесторов на спотовом рынке, позиционирования в деривативах и потоков средств в ETF. Для продолжения структурного роста мы хотим увидеть, как зелёные столбцы притока снова начнут увеличиваться.
💬 Обсуждение:
Как вы думаете, корпоративные казначейства уже завершили формирование основных позиций или ждут снижения волатильности, чтобы снова вложить капитал?