За день было сожжено 182 тыс. UNI — в обычные дни сжигается лишь 30 тыс., то есть в 5 раз меньше. Сегодня эту цифру весь день подавали как позитивный сигнал, но она отражает не спрос, а аварию из-за перегрузки сети.
Для начала разберёмся, откуда взялись эти 182 тыс. UNI. 79,1% пришлись на основную сеть Ethereum, и само это распределение уже о многом говорит: если бы сжигание было обычным выкупом на уровне протокола или возвратом комиссий, оно следовало бы за объёмами торгов в разных сетях и распределялось бы между ними. Когда 79% за один день приходится на основную сеть, это означает, что предложение резко сократилось из-за борьбы за место в блоках и взлетевших до небес комиссий за газ, то есть из-за того, что украденные средства бешено перегоняли из одного актива в другой, создав затор в основной сети. Иными словами, эти 5-кратные показатели — это поток транзакций, который внешнее событие насильно направило в Uniswap, а не признак того, что люди постоянно пользуются Uniswap. Когда событие закончится, базовый уровень, скорее всего, вернётся к 30 тыс. UNI в день, и разница в 150 тыс. не повторится. Использовать пик разового инцидента, чтобы строить прогноз устойчивой дефляции, — значит принимать шум за тренд.
Второй момент: цена выросла на 3,73%, а ставка финансирования за 8 часов составила всего +0,0079%. В пересчёте на год это около 8,6% — для монеты, которую только что повсюду называли «суперпозитивной новостью», это очень низкий уровень. Смысл в том, что те, кто открыл длинные позиции, заработали на росте, но никто не готов платить заметную премию за то, чтобы продолжать их держать. В движении, действительно обусловленном кредитным плечом, ставки финансирования и цена растут вместе; сейчас же сначала двинулась цена, а ставка не изменилась. Значит, деньги, толкающие цену вверх, скорее всего, не на стороне лонгов в бессрочных контрактах — вероятнее, это ситуативные покупки на спотовом рынке или, попросту, принудительное закрытие коротких позиций на фоне снижения ликвидности.
Третий момент: структура позиций выглядит немного странно. Открытый интерес составляет 148 млн USDT, суточный объём торгов — 225,9 млн, оборот приближается к 15-кратному. Это типичная картина доминирования высокочастотного краткосрочного капитала, а не капитала, который набирает позиции. При этом доля аккаунтов с длинными позициями — 64,9%: розничные трейдеры явно скопились в лонгах. Много участников, но никто не готов платить больше — такое сочетание после того, как ажиотаж вокруг события спадёт, легче всего превращается в негативную обратную связь: цена стоит на месте и не растёт, а 64,9% позиций должны платить комиссию за финансирование. Первыми побегут самые нетерпеливые.
Четвёртый момент: что нужно проверять, чтобы оценить спрос? Из-за перегрузки блокчейна в эти два дня ETH на Uniswap в какой-то момент торговался с премией 10–30% к биржевой цене. Это издержки арбитража, окно для арбитражных сделок, а не привязанность пользователей к протоколу. Настоящие показатели спроса — сможет ли интерфейс удержать объёмы торгов и будет ли реально продвинут запуск механизма комиссий протокола. Это медленно меняющиеся показатели, причинно не связанные с суточным объёмом сжигания. И наоборот: если однажды объём сжигания вернётся к базовым 30 тыс. UNI, а цена всё равно удержится, вот тогда можно будет сказать, что токены действительно оказались заблокированы.
Моё мнение: в районе текущей цены 6,98 эти 182 тыс. UNI стоит считать шумом, а не фундаментальным фактором. Дальше нужно следить за двумя сигналами: сможет ли ставка финансирования закрепиться выше +0,02% при одновременном росте открытого интереса, а также насколько глубоко откатится цена после снижения объёма сжигания. Если ставка так и останется на этом уровне, а доля аккаунтов с длинными позициями продолжит расти, значит, этот рост вызван премией за событие, а не стал началом тренда. У данных, вызванных событиями, есть общий недостаток: они дают лишь один день эйфории, но за вход в рынок придётся расплачиваться ещё много дней.
#UNI #Uniswap #Крипто
Для начала разберёмся, откуда взялись эти 182 тыс. UNI. 79,1% пришлись на основную сеть Ethereum, и само это распределение уже о многом говорит: если бы сжигание было обычным выкупом на уровне протокола или возвратом комиссий, оно следовало бы за объёмами торгов в разных сетях и распределялось бы между ними. Когда 79% за один день приходится на основную сеть, это означает, что предложение резко сократилось из-за борьбы за место в блоках и взлетевших до небес комиссий за газ, то есть из-за того, что украденные средства бешено перегоняли из одного актива в другой, создав затор в основной сети. Иными словами, эти 5-кратные показатели — это поток транзакций, который внешнее событие насильно направило в Uniswap, а не признак того, что люди постоянно пользуются Uniswap. Когда событие закончится, базовый уровень, скорее всего, вернётся к 30 тыс. UNI в день, и разница в 150 тыс. не повторится. Использовать пик разового инцидента, чтобы строить прогноз устойчивой дефляции, — значит принимать шум за тренд.
Второй момент: цена выросла на 3,73%, а ставка финансирования за 8 часов составила всего +0,0079%. В пересчёте на год это около 8,6% — для монеты, которую только что повсюду называли «суперпозитивной новостью», это очень низкий уровень. Смысл в том, что те, кто открыл длинные позиции, заработали на росте, но никто не готов платить заметную премию за то, чтобы продолжать их держать. В движении, действительно обусловленном кредитным плечом, ставки финансирования и цена растут вместе; сейчас же сначала двинулась цена, а ставка не изменилась. Значит, деньги, толкающие цену вверх, скорее всего, не на стороне лонгов в бессрочных контрактах — вероятнее, это ситуативные покупки на спотовом рынке или, попросту, принудительное закрытие коротких позиций на фоне снижения ликвидности.
Третий момент: структура позиций выглядит немного странно. Открытый интерес составляет 148 млн USDT, суточный объём торгов — 225,9 млн, оборот приближается к 15-кратному. Это типичная картина доминирования высокочастотного краткосрочного капитала, а не капитала, который набирает позиции. При этом доля аккаунтов с длинными позициями — 64,9%: розничные трейдеры явно скопились в лонгах. Много участников, но никто не готов платить больше — такое сочетание после того, как ажиотаж вокруг события спадёт, легче всего превращается в негативную обратную связь: цена стоит на месте и не растёт, а 64,9% позиций должны платить комиссию за финансирование. Первыми побегут самые нетерпеливые.
Четвёртый момент: что нужно проверять, чтобы оценить спрос? Из-за перегрузки блокчейна в эти два дня ETH на Uniswap в какой-то момент торговался с премией 10–30% к биржевой цене. Это издержки арбитража, окно для арбитражных сделок, а не привязанность пользователей к протоколу. Настоящие показатели спроса — сможет ли интерфейс удержать объёмы торгов и будет ли реально продвинут запуск механизма комиссий протокола. Это медленно меняющиеся показатели, причинно не связанные с суточным объёмом сжигания. И наоборот: если однажды объём сжигания вернётся к базовым 30 тыс. UNI, а цена всё равно удержится, вот тогда можно будет сказать, что токены действительно оказались заблокированы.
Моё мнение: в районе текущей цены 6,98 эти 182 тыс. UNI стоит считать шумом, а не фундаментальным фактором. Дальше нужно следить за двумя сигналами: сможет ли ставка финансирования закрепиться выше +0,02% при одновременном росте открытого интереса, а также насколько глубоко откатится цена после снижения объёма сжигания. Если ставка так и останется на этом уровне, а доля аккаунтов с длинными позициями продолжит расти, значит, этот рост вызван премией за событие, а не стал началом тренда. У данных, вызванных событиями, есть общий недостаток: они дают лишь один день эйфории, но за вход в рынок придётся расплачиваться ещё много дней.
#UNI #Uniswap #Крипто