AKE за этот период упал на 47,65%. Но самое необычное здесь — не масштаб падения, а стоимость шорта. Ставка финансирования, рассчитываемая раз в 4 часа, опустилась до -0,1508%. Расчёт проводится шесть раз в день, то есть шортисты ежедневно платят около 0,9% от размера позиции — в пересчёте на год это более 300%. Цена рушится, а стоимость заимствования монет для шорта при этом растёт в разы. Эти два сигнала говорят о разном.
Начнём с абсолютного значения ставки. Для фьючерсов на мелкие монеты показатель -0,15% — это экстремальная зона, а не небольшое отклонение от нуля. Он говорит о том, что шортисты не просто «заодно открыли шорт», а готовы постоянно платить высокую премию за актив, который уже потерял почти половину стоимости. Обычно у такой премии два объяснения: либо шортисты считают, что цена может упасть ещё ниже, и воспринимают ставку как плату за страховку; либо у них есть хеджирующая позиция, поэтому односторонняя ставка не становится для них реальными издержками. В любом случае саму ставку уже нельзя трактовать как сигнал «шортисты собираются выходить» или «дно достигнуто». Она лишь показывает, что позиции на стороне шорта сильно скучены.
Второе, на что стоит обратить внимание, — расхождение между объёмом торгов и открытым интересом. За 24 часа объём торгов составил 121,7 млн USDT, а открытый интерес — всего 9,63 млн. Оборот превышает открытый интерес более чем в 12 раз. Это означает, что большая часть денег, проходящих через стакан, — это внутридневная высокочастотная торговля, а не накопление новых направленных позиций. Цена смогла упасть за день на 47% именно потому, что пул ликвидности мелкий, а открытый интерес невелик: крупные ордера при входе и выходе вызывают проскальзывание. Такая структура отличается высокой эластичностью в обе стороны: при падении нет поддержки, а при росте нет навеса позиций, ожидающих выхода в безубыток. Одна свеча может глубоко провалиться вниз, а другая — резко взлететь вверх.
Третий аспект — структура счетов. Доля счетов с длинными позициями составляет 54,6%, хотя цена упала почти вдвое, а ставка по-прежнему отрицательная. Когда по числу счетов перевес на стороне лонгов, но по стоимости позиций доминируют шорты, это обычно означает, что лонги набираются разрозненными небольшими ордерами, а шорты открываются крупными игроками. Сочетание розничных трейдеров, ловящих падающий нож против тренда, и крупных игроков, давящих цену по тренду, не поддерживает цену в краткосрочной перспективе, но влияет на форму отскока: стоп-ордера скопятся в одном ценовом диапазоне, и, когда они сработают, первая волна отскока часто оказывается резче, чем можно ожидать по масштабу падения.
О рисках стоит сказать прямо: ставка -0,1508% — это не сигнал покупать на дне. В ходе обвалов экстремально отрицательные ставки уже неоднократно появлялись, и за ними нередко следовала вторая волна падения. Настоящим сигналом направления станет возврат ставки от экстремальных значений к норме одновременно с ростом открытого интереса от текущего минимума в 9,63 млн. Это будет означать, что на рынок пришли направленные деньги, а не просто усилилась волатильность из-за нынешнего высокочастотного оборота.
Текущая цена неудобна для обеих сторон: шорт — это ставка на последний участок падения с платой за финансирование, превышающей 300% годовых; лонг — попытка поймать падающий нож без какой-либо защиты. Дождаться сужения ставки и роста открытого интереса — а затем оценивать направление — гораздо перспективнее, чем сейчас угадывать дно или гнаться за шортом. В условиях отрицательной ставки финансирование позиций начисляется каждый час, и размер позиции способен повлиять на результат сильнее, чем выбранное направление.
#ALPHA #Crypto #AKE
Начнём с абсолютного значения ставки. Для фьючерсов на мелкие монеты показатель -0,15% — это экстремальная зона, а не небольшое отклонение от нуля. Он говорит о том, что шортисты не просто «заодно открыли шорт», а готовы постоянно платить высокую премию за актив, который уже потерял почти половину стоимости. Обычно у такой премии два объяснения: либо шортисты считают, что цена может упасть ещё ниже, и воспринимают ставку как плату за страховку; либо у них есть хеджирующая позиция, поэтому односторонняя ставка не становится для них реальными издержками. В любом случае саму ставку уже нельзя трактовать как сигнал «шортисты собираются выходить» или «дно достигнуто». Она лишь показывает, что позиции на стороне шорта сильно скучены.
Второе, на что стоит обратить внимание, — расхождение между объёмом торгов и открытым интересом. За 24 часа объём торгов составил 121,7 млн USDT, а открытый интерес — всего 9,63 млн. Оборот превышает открытый интерес более чем в 12 раз. Это означает, что большая часть денег, проходящих через стакан, — это внутридневная высокочастотная торговля, а не накопление новых направленных позиций. Цена смогла упасть за день на 47% именно потому, что пул ликвидности мелкий, а открытый интерес невелик: крупные ордера при входе и выходе вызывают проскальзывание. Такая структура отличается высокой эластичностью в обе стороны: при падении нет поддержки, а при росте нет навеса позиций, ожидающих выхода в безубыток. Одна свеча может глубоко провалиться вниз, а другая — резко взлететь вверх.
Третий аспект — структура счетов. Доля счетов с длинными позициями составляет 54,6%, хотя цена упала почти вдвое, а ставка по-прежнему отрицательная. Когда по числу счетов перевес на стороне лонгов, но по стоимости позиций доминируют шорты, это обычно означает, что лонги набираются разрозненными небольшими ордерами, а шорты открываются крупными игроками. Сочетание розничных трейдеров, ловящих падающий нож против тренда, и крупных игроков, давящих цену по тренду, не поддерживает цену в краткосрочной перспективе, но влияет на форму отскока: стоп-ордера скопятся в одном ценовом диапазоне, и, когда они сработают, первая волна отскока часто оказывается резче, чем можно ожидать по масштабу падения.
О рисках стоит сказать прямо: ставка -0,1508% — это не сигнал покупать на дне. В ходе обвалов экстремально отрицательные ставки уже неоднократно появлялись, и за ними нередко следовала вторая волна падения. Настоящим сигналом направления станет возврат ставки от экстремальных значений к норме одновременно с ростом открытого интереса от текущего минимума в 9,63 млн. Это будет означать, что на рынок пришли направленные деньги, а не просто усилилась волатильность из-за нынешнего высокочастотного оборота.
Текущая цена неудобна для обеих сторон: шорт — это ставка на последний участок падения с платой за финансирование, превышающей 300% годовых; лонг — попытка поймать падающий нож без какой-либо защиты. Дождаться сужения ставки и роста открытого интереса — а затем оценивать направление — гораздо перспективнее, чем сейчас угадывать дно или гнаться за шортом. В условиях отрицательной ставки финансирование позиций начисляется каждый час, и размер позиции способен повлиять на результат сильнее, чем выбранное направление.
#ALPHA #Crypto #AKE