Президент Федерального резервного банка Сент-Луиса Альберто Мусалем, который в 2026 году не входит в число голосующих членов Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), считает, что дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики будет необходимо — и в ближайшее время.

Выступая 30 октября на заседании Теневого комитета по операциям на открытом рынке с докладом об экономике США и денежно-кредитной политике, он заявил, что более ранние и небольшие шаги, пока инфляционные ожидания остаются закреплёнными, с большей вероятностью позволят добиться успеха, не навредив рынку труда и экономическому росту.

Главным аргументом в его рассуждениях выступает инфляция. Он назвал её слишком высокой — превышающей целевой показатель FOMC в 2%, — и отметил, что риски смещены в сторону устойчивой инфляции выше целевого уровня. Он описал два сценария. В более вероятном из них инфляция останется слишком высокой, если ФРС не повысит ставки ещё сильнее.

В менее вероятном, но вполне возможном сценарии дальнейшее повышение ставок не потребуется: этому могут способствовать снижение цен на энергоносители, уменьшение стоимости перевозок, резкое сокращение расходов на ИИ и центры обработки данных или внезапное ужесточение финансовых условий.

Переходя к экономике, он отметил, что данные за третий квартал подтверждают её фундаментальную устойчивость: устойчивый спрос поддерживает рост на уровне потенциального или выше, несмотря на череду негативных шоков предложения, а рынок труда остаётся стабильным и сбалансированным при полной занятости.

По его словам, финансовые условия ужесточились лишь незначительно и остаются стимулирующими, а повышенная доходность долгосрочных облигаций отражает ожидания повышения ключевых ставок. Главный вывод: сейчас лучше всего восстановить ценовую стабильность. Он пообещал активно работать с коллегами по FOMC, пока задача не будет выполнена.

Ключевые цитаты:

Денежно-кредитная политика

  • Я считаю, что потребуется дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики, причём в скором времени

  • Постепенные корректировки, проведённые заранее, обычно менее разрушительны, чем более масштабные и резкие меры, принятые позднее

  • Более ранние и небольшие шаги, пока инфляционные ожидания остаются закреплёнными, с большей вероятностью принесут результат без негативного влияния на рынок труда или экономический рост

  • Текущая денежно-кредитная политика остаётся стимулирующей

Инфляция

  • Инфляция слишком высока и превышает целевой показатель FOMC в 2%

  • Я считаю, что риски для инфляции смещены в сторону её устойчивого превышения целевого уровня

  • Инфляционные ожидания остаются стабильными

  • Основное внимание уделяется предотвращению вторичных инфляционных эффектов, подобных наблюдаемым в секторе услуг

Сценарии инфляции

  • Сценарий 1, который он считает более вероятным: инфляция останется слишком высокой, если ФРС не повысит ставки ещё больше

  • Сценарий 2, который он считает менее вероятным, но вполне возможным: дальнейшее повышение ставок не потребуется. В этом сценарии в экономике происходит сочетание некоторых из следующих явлений: снижаются цены на энергоносители и стоимость перевозок; резко сокращаются расходы на ИИ и центры обработки данных; или финансовые условия внезапно ужесточаются, что замедляет потребительские расходы из-за эффекта богатства

Рост и экономика

  • Данные за третий квартал подтверждают фундаментальную устойчивость экономики

  • Устойчивый спрос поддерживал рост экономики США на уровне потенциального или выше, несмотря на череду негативных шоков предложения

Рынок труда

  • Рынок труда остаётся стабильным и сбалансированным при полной занятости

Финансовые условия

  • Финансовые условия стали жёстче, но лишь незначительно

  • Финансовые условия по-прежнему остаются стимулирующими

  • Рост доходности долгосрочных облигаций был обусловлен ожиданиями повышения ключевых ставок

Мандат ФРС

  • Сейчас лучше всего восстановить ценовую стабильность

  • Я полон решимости добиться ценовой стабильности и максимальной занятости для американского народа и намерен активно работать с коллегами по FOMC, пока задача не будет выполнена

Сигналы о будущей политике

  • Коммуникация не обязательно означает подачу сигналов о будущей политике