Согласно отчетности Alphabet (GOOGL) за 28 октября, компания потеряла около $475 млрд рыночной стоимости. Выручка в третьем квартале выросла на 25%, до $127,6 млрд. Однако даже после огромных расходов на инфраструктуру ИИ свободный денежный поток ушел в минус. Инвесторы хотят знать, когда эти расходы начнут приносить отдачу.

Квартал бурного роста, который всё же сжёг деньги

Из отчётности Alphabet, поданной в SEC, стало известно, что операционная прибыль выросла почти на 30%, до $40,58 млрд, тогда как выручка не дотянула до прогнозируемых аналитиками $128,22 млрд.

Операционный денежный поток Alphabet достиг 42,29 млрд долларов. Но компания потратила 51,36 млрд долларов на инвестиции в недвижимость и оборудование. В результате отток денежных средств превысил приток на 9,07 млрд долларов — это даже больше ожидаемых 2,7 млрд долларов. По данным Cryptopolitan, впервые за последние четыре года компания одновременно не оправдала прогнозы по прибыли и выручке.

Руководство прогнозирует, что капитальные затраты в 2026 году составят от 195 до 205 млрд долларов, а в 2027 году ожидается дальнейший рост расходов.

Облачный бизнес приносит прибыль, а свободный денежный поток тонет

Google Cloud приносит значительную выручку. Она резко выросла до 30,7 млрд долларов — на 103%, а операционная прибыль теперь составляет 11,1 млрд долларов.

Но за этот рост приходится платить. Расходы Alphabet на недвижимость и оборудование превысили доходы от операционной деятельности. В третьем квартале компания выпустила старшие необеспеченные облигации на сумму 28,7 млрд долларов, увеличив свой долг на фоне роста расходов.

Поиск растёт, но режим ИИ приносит меньше дохода

Выручка от поиска выросла на 12%, до 63,35 млрд долларов, хотя и не достигла прогнозов. Генеральный директор Сундар Пичаи заявил, что запросы в режиме ИИ были втрое длиннее обычных поисковых запросов.

Но более длинные поисковые запросы не обязательно приносят больше денег. Руководитель Филипп Шиндлер заявил, что более низкая монетизация режима ИИ замедлила рост поиска. Однако главной причиной замедления роста выручки от поиска по сравнению с предыдущим кварталом стали колебания валютных курсов.

Кто на самом деле получает доходы от ИИ

Вопрос рентабельности ИИ теперь касается далеко не только Google. Компании из разных отраслей активно инвестируют в эту технологию, но многие всё ещё ждут финансовой отдачи.

По данным PwC, 56% опрошенных генеральных директоров не отметили ни роста выручки, ни снижения затрат благодаря ИИ. О получении обоих преимуществ сообщили лишь 12%.

По оценкам Bain, к 2031 году рынок ИИ должен приносить 6 трлн долларов в год, чтобы оправдать расходы на инфраструктуру. Существующих приложений для этого будет недостаточно. Чтобы покрыть дефицит выручки в 4,2 трлн долларов, придётся создать совершенно новые рынки.

Финансовое давление уже заметно. Reuters проанализировало пять крупных технологических компаний: Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta и Oracle.

С января по сентябрь 2026 года их совокупные капитальные затраты удвоились и достигли 556,9 млрд долларов. При этом их операционная деятельность принесла лишь 542,9 млрд долларов денежных средств.

Совокупный свободный денежный поток компаний ушёл в минус на 14 млрд долларов, сменив профицит в 143,5 млрд долларов годом ранее. Объём обратного выкупа акций рухнул на 83%. Акционерам компании вернули лишь 9,3% операционного денежного потока против 27,4% ранее.

Amazon — ещё один пример. В третьем квартале её капитальные затраты достигли 75,9 млрд долларов, значительно превысив 42,4 млрд долларов, полученных от операционной деятельности.

Кризис расходов Alphabet на ИИ: потеря $475 млрд рыночной стоимости и дефицит денежного потока Big Tech в размере $14 млрд

Распродажа охватила рынки

Вскоре опасения вокруг Alphabet распространились на рынки. 30 октября распродажа привела к падению Nasdaq на 2,86%, S&P 500 — на 1,82%, а Dow — на 1,09%. Акции Intel рухнули на 28,6%, а Alphabet и Amazon подешевели на 1,4%.

Беспокойство охватило и другие рынки. Биткоин упал на 2,49%, а эфир потерял 1,01%. Тем временем инвесторы переключились на более надёжные казначейские облигации США, что привело к снижению доходности. Давление усилили рост цен на нефть и опасения из-за взлома Binance.

Распродажа также выявила более глубокую проблему. BIS предупреждает: растущая зависимость финансирования развития ИИ от заёмных средств может создать риски, если прибыль разочарует инвесторов. Высокий спрос на ИИ их больше не устраивает. Они хотят видеть, как этот спрос превращается в денежную отдачу.

Если вы это читаете, значит, вы уже на шаг впереди. Оставайтесь впереди вместе с нашей рассылкой.