📊 Инфляция 3,6%, ВВП 3,4%, а длинные облигации всё равно выросли
29 октября в 8:30 утра по восточному времени США одновременно вышли два отчёта.
Предварительная оценка роста ВВП в третьем квартале в пересчёте на год составила 3,4% — выше ожидавшихся 3,1%; во втором квартале было 2,2%. В том же отчёте: индекс цен PCE за сентябрь вырос на 0,5% за месяц и на 3,6% за год против 3,4% ранее. Базовый индекс PCE вырос на 0,3% за месяц и на 3,1% за год против 3,0% ранее. Реальные потребительские расходы не изменились за месяц (0,0%), реальные располагаемые доходы снизились на 0,3%, норма сбережений составила 3,8%.
Днём ранее ФРС оставила ставку в диапазоне от 3,75% до 4,00%; голоса разделились 10 против 2. Против выступили член Совета управляющих Лиза Кук и президент Федерального резервного банка Кливленда Бет Хаммак — обе хотели немедленно повысить ставку на 25 базисных пунктов. Несогласие со стороны членов Совета управляющих встречается редко: с тех пор как Кук заняла эту должность в 2022 году, она ни разу не голосовала против.
На пресс-конференции Уорш сказал, что направление движения экономической активности стало правильным — это хорошая новость, но инфляция слишком высока. Вину он возложил на энергетику: по его словам, за последние недели снова подорожали энергоносители и связанные с ними товары. Он также заметил, что инфляция уже почти шесть лет держится выше целевого уровня.
На следующий день три рынка показали три разных направления.
Облигации выросли. Доходность 10-летних бумаг снизилась с 5,05% до 4,94%, 2-летних — с 4,67% до 4,56%, 30-летних — с 5,37% до 5,31%. Доходность 20-летних облигаций — 5,34% — всё ещё выше доходности 30-летних, равной 5,31%: кривая инвертирована.
Акции упали. Индекс S&P 500 закрылся на отметке 7580.07, потеряв за день 1,8%. Nasdaq — 25437.00, снижение на 2,9%.
Золоту пришлось хуже всех. Спотовая цена опустилась ниже 3900 долларов и составила 3880 долларов — падение за день на 3,5% и минимум за год; это на 30% ниже январского пика в 5595 долларов. Серебро опустилось ниже 50 долларов, потеряв за день 6%.
Чтобы разобраться в этой картине, сначала посмотрим на нефть. Brent стоит 114.88 доллара, WTI — 104.12. Нефть поддерживает инфляцию, инфляция ограничивает ФРС, а вместе с этим растут и издержки владения активами, не приносящими дохода. Золото упало даже сильнее акций. В пересказе Kitco аналитик GivTrade Уалид Саид объяснил это прямо: когда технологические акции обваливаются, инвесторы продают золото, чтобы пополнить маржу; золото легче всего продать, поэтому с него и начинают. В этот раз защитную гавань заняли нефть и доллар. Золоту пришлось уступить дорогу.
Рынок ставок уже заложил в цены вероятность повышения ставки в декабре на уровне 70%. Контракт Polymarket на «повышение на 25 базисных пунктов» стоит 0.705, а аналогичная ставка на Kalshi во вторник оценивалась в 0.70.
На пресс-конференции также прозвучало одно изменение, почти оставшееся незамеченным. Начиная с осени следующего года, одну из восьми встреч в 2027 году посвятят только стратегии: голосования и заявления не будет, а решений по ставке останется семь. В 2028 году две встречи посвятят стратегии, а решений по ставке будет шесть. Сам Уорш сказал, что это институциональный выбор, а не административная деталь.
Моя оценка: среднее значение ключевой ставки — 3.875%, базовая инфляция — 3.1%, реальная ставка составляет всего 0.78 процентного пункта, а если считать по общей инфляции в 3.6% — всего 0.28 пункта. ФРС одновременно признаёт, что инфляция слишком высока, и сокращает число возможностей действовать. Сейчас биткоин стоит от 77007 до 77174 долларов — на 39% ниже октябрьского максимума прошлого года в 126199 долларов. На него давит доходность наличных около 4% на коротком конце кривой; этот тренд пока не развернулся.
$BTC $ETH
#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #宏观经济 #ФРС
29 октября в 8:30 утра по восточному времени США одновременно вышли два отчёта.
Предварительная оценка роста ВВП в третьем квартале в пересчёте на год составила 3,4% — выше ожидавшихся 3,1%; во втором квартале было 2,2%. В том же отчёте: индекс цен PCE за сентябрь вырос на 0,5% за месяц и на 3,6% за год против 3,4% ранее. Базовый индекс PCE вырос на 0,3% за месяц и на 3,1% за год против 3,0% ранее. Реальные потребительские расходы не изменились за месяц (0,0%), реальные располагаемые доходы снизились на 0,3%, норма сбережений составила 3,8%.
Днём ранее ФРС оставила ставку в диапазоне от 3,75% до 4,00%; голоса разделились 10 против 2. Против выступили член Совета управляющих Лиза Кук и президент Федерального резервного банка Кливленда Бет Хаммак — обе хотели немедленно повысить ставку на 25 базисных пунктов. Несогласие со стороны членов Совета управляющих встречается редко: с тех пор как Кук заняла эту должность в 2022 году, она ни разу не голосовала против.
На пресс-конференции Уорш сказал, что направление движения экономической активности стало правильным — это хорошая новость, но инфляция слишком высока. Вину он возложил на энергетику: по его словам, за последние недели снова подорожали энергоносители и связанные с ними товары. Он также заметил, что инфляция уже почти шесть лет держится выше целевого уровня.
На следующий день три рынка показали три разных направления.
Облигации выросли. Доходность 10-летних бумаг снизилась с 5,05% до 4,94%, 2-летних — с 4,67% до 4,56%, 30-летних — с 5,37% до 5,31%. Доходность 20-летних облигаций — 5,34% — всё ещё выше доходности 30-летних, равной 5,31%: кривая инвертирована.
Акции упали. Индекс S&P 500 закрылся на отметке 7580.07, потеряв за день 1,8%. Nasdaq — 25437.00, снижение на 2,9%.
Золоту пришлось хуже всех. Спотовая цена опустилась ниже 3900 долларов и составила 3880 долларов — падение за день на 3,5% и минимум за год; это на 30% ниже январского пика в 5595 долларов. Серебро опустилось ниже 50 долларов, потеряв за день 6%.
Чтобы разобраться в этой картине, сначала посмотрим на нефть. Brent стоит 114.88 доллара, WTI — 104.12. Нефть поддерживает инфляцию, инфляция ограничивает ФРС, а вместе с этим растут и издержки владения активами, не приносящими дохода. Золото упало даже сильнее акций. В пересказе Kitco аналитик GivTrade Уалид Саид объяснил это прямо: когда технологические акции обваливаются, инвесторы продают золото, чтобы пополнить маржу; золото легче всего продать, поэтому с него и начинают. В этот раз защитную гавань заняли нефть и доллар. Золоту пришлось уступить дорогу.
Рынок ставок уже заложил в цены вероятность повышения ставки в декабре на уровне 70%. Контракт Polymarket на «повышение на 25 базисных пунктов» стоит 0.705, а аналогичная ставка на Kalshi во вторник оценивалась в 0.70.
На пресс-конференции также прозвучало одно изменение, почти оставшееся незамеченным. Начиная с осени следующего года, одну из восьми встреч в 2027 году посвятят только стратегии: голосования и заявления не будет, а решений по ставке останется семь. В 2028 году две встречи посвятят стратегии, а решений по ставке будет шесть. Сам Уорш сказал, что это институциональный выбор, а не административная деталь.
Моя оценка: среднее значение ключевой ставки — 3.875%, базовая инфляция — 3.1%, реальная ставка составляет всего 0.78 процентного пункта, а если считать по общей инфляции в 3.6% — всего 0.28 пункта. ФРС одновременно признаёт, что инфляция слишком высока, и сокращает число возможностей действовать. Сейчас биткоин стоит от 77007 до 77174 долларов — на 39% ниже октябрьского максимума прошлого года в 126199 долларов. На него давит доходность наличных около 4% на коротком конце кривой; этот тренд пока не развернулся.
$BTC $ETH
#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #宏观经济 #ФРС
