Решение ФРС объявлено, а торги на американском фондовом рынке вновь завершились разнонаправленно. С одной стороны, основные индексы росли три торговых дня подряд; с другой — после публикации финансовых отчётов технологических гигантов акции пошли в противоположных направлениях: Microsoft резко выросла на расширенных торгах, тогда как акции материнской компании Google, Alphabet, значительно упали.

Внимание рынка всё быстрее переключается с вопроса о том, изменятся ли процентные ставки, на то, способны ли компании получать реальную прибыль, когда окупятся вложения в ИИ и насколько здоров их свободный денежный поток.

29 октября по восточному времени США Федеральная резервная система объявила о сохранении целевого диапазона процентной ставки на уровне 3,75–4,00%. Хотя решение было принято и временная неопределённость рассеялась, сохранение ставки без изменений не означает начала цикла её снижения: стоимость финансирования для компаний и базовая оценка акций по-прежнему остаются под давлением. Теперь наибольшее влияние на рынок окажут дальнейшие данные об инфляции и занятости, а также заявления представителей ФРС.

Почему Microsoft и Google так сильно разошлись в результатах? Рынок делает ставку на денежный поток

Резкий контраст между результатами Microsoft и Alphabet отражает глубокие изменения в подходе к инвестициям в технологические акции: рынок уже не довольствуется историями о росте ИИ, а хочет видеть, превращаются ли огромные вложения в реальные доходы.

Согласно последним квартальным данным Microsoft, выручка облачного бизнеса Azure выросла на 48% в годовом исчислении, а свободный денежный поток достиг примерно 18,6 млрд долларов. Способность компании генерировать денежные средства, превзошедшая ожидания, подняла её акции более чем на 3% после закрытия торгов.

Alphabet столкнулась с иным испытанием. Рост доходов от рекламы в основном поисковом бизнесе за квартал оказался ниже ожиданий, а резко возросшие расходы на инфраструктуру для победы в гонке за вычислительные мощности ИИ серьёзно сократили денежный поток. Свободный денежный поток за квартал составил около минус 9,07 млрд долларов, из-за чего акции после закрытия торгов обвалились почти на 10%.

В условиях высоких процентных ставок конкуренция в сфере ИИ давно идёт не только за технологии и вычислительные мощности, но и за эффективность использования капитала и способность превращать разработки в коммерческую прибыль. Для технологических гигантов сохранение высокой доходности долгосрочных гособлигаций означает, что обоснованность высоких оценок, опирающихся на будущие доходы, будет проверяться особенно строго.

Золото и криптоактивы: к ним нельзя применять одну и ту же логику

Политика ФРС, безусловно, влияет на склонность участников рынка к риску, однако принципы ценообразования разных активов существенно различаются.

Издержки владения золотом зависят от колебаний реальных процентных ставок, но огромную роль также играют геополитический спрос на защитные активы и покупки золота центральными банками. Поэтому нельзя просто считать, что при неизменных ставках золото обязательно будет расти или падать.

Краткосрочная динамика криптоактивов в большей степени зависит от общей ликвидности рынка, ликвидации позиций с кредитным плечом и изменения склонности к риску. Макроэкономические решения могут спровоцировать кратковременные колебания, но не обязательно определяют дальнейшее направление движения рынка.

При инвестициях в разные рынки важны и доступ к торговле, и издержки

Инвесторам, следящим за рынками США и Гонконга, а также цифровыми активами, недостаточно просто наблюдать за котировками: удобство торгового доступа и конвертации средств напрямую влияют на инвестиционный опыт. Конвертация между валютами и комиссии — это реальные издержки.

BiyaPay — универсальная платформа для управления активами с USDT в качестве основного средства пополнения. Она обеспечивает удобный доступ к торговле акциями США и Гонконга, а также к обмену цифровых активов. Инвесторы могут в любой момент конвертировать USDT в доллары США или гонконгские доллары для покупки и продажи акций, торговать цифровыми активами и переводить средства за границу. Для тех, кто работает сразу на нескольких рынках, такой комплексный сервис избавляет от необходимости постоянно переключаться между инструментами и помогает эффективнее организовать торговлю и движение средств.

Три дня роста американского фондового рынка подряд указывают на наличие поддержки у его нижней границы, однако расхождение в результатах технологических гигантов посылает чёткий сигнал: рынок в конечном счёте будет ориентироваться на реальные прибыли.

Сохранение ставок ФРС на прежнем уровне не избавляет компании от необходимости решать проблему роста прибыли. Инвесторам гораздо важнее глубоко понимать взаимосвязь стоимости капитала, доходов компаний и их оценок, сохранять ориентацию на фундаментальные показатели в условиях рыночных колебаний и грамотно управлять средствами, чем слепо гнаться за дневными подъёмами и падениями.