Сразу к выводу: в ходе этого обвала сильнее всего уже отыграли риски не BTC и не ETH, а BNB и замороженных стейблкоинов. На первый взгляд новости для BTC негативные, но фактически его предложение оказалось заперто. Именно ETH — источник давления продаж, которого действительно стоит опасаться.
I. Для начала разберёмся в цифрах: половина средств уже заморожена
Из горячего кошелька Binance вывели около 5,6 млрд долларов, из них уже подтверждена заморозка примерно 3 млрд. Большая часть замороженных средств — централизованные активы с эмитентами, такие как USDT, USDC и RLUSD: Tether заморозила 1,567 млрд, Circle почти полностью заморозила 823 млн USDC, а Ripple также помогла заблокировать около 200 млн RLUSD. Вопрос с рисками стейблкоинов в основном закрыли уже утром в день происшествия.
Около 2,6 млрд долларов, которые ещё можно свободно перемещать, — это почти целиком BTC и ETH. У этих активов нет эмитентов, поэтому заморозить их нельзя.
II. BTC: украденные средства, как ни странно, оказались «заперты»
У хакеров около 18 тысяч BTC на сумму 1,44 млрд долларов. Но у BTC нет миксера масштаба Tornado Cash, а эти адреса уже пометили крупные биржи и компании, занимающиеся анализом блокчейна. Судя по BTC, украденным у Bitfinex в 2016 году, они пролежали без движения несколько лет, прежде чем небольшая часть была перемещена. Из 1800 BTC, украденных у Coldcard в этом году, к началу сентября 90% так и не тронули.
Чтобы переместить BTC на сумму в несколько миллиардов долларов, нужно распределить их по адресам, смешать и продать через внебиржевые сделки со скидкой — такая операция займёт как минимум годы. Важнее другое: Binance пообещала возместить весь ущерб за счёт фонда SAFU и собственных средств. После выплат бирже ещё придётся выкупить BTC, чтобы пополнить резервы. Получается, что краткосрочное давление продаж из-за украденных BTC практически нулевое, а со стороны Binance, наоборот, может возникнуть спрос. Внутри дня BTC падал примерно до 76 тысяч долларов, и масштабная ликвидация позиций с плечом на фоне паники уже в значительной степени произошла.
III. ETH: единственный актив, который действительно испытывает устойчивое давление продаж
С ETH всё заметно сложнее. Злоумышленники меняют активы, которые можно заморозить, на те, которые заморозить нельзя: токены ERC-20 конвертируют в ETH и отправляют в Tornado Cash, из-за чего отслеживать их становится намного сложнее. У хакеров также остаётся около 467 тысяч ETH — именно этот объём впоследствии может продолжать поступать на рынок и оказывать давление на цены.
На ETH можно рассчитывать в попытке сыграть на отскоке, но он не подходит для бездумной покупки на каждом падении. Его дно зависит от темпов продаж хакеров, а не от скорости действий Binance.
IV. BNB: самое сильное падение, но причины очевидны
Внутри дня BNB подешевел более чем на 8% и в какой-то момент упал примерно до 680 долларов — сильнее всех среди крупных монет. Причина проста: цена BNB отражает доверие к самой Binance. После хакерской атаки алгоритмы и трейдеры в первую очередь продают именно его.
Но это не FTX. FTX использовала средства клиентов и оказалась неплатёжеспособной. Активы клиентов Binance составляют около 129,4 млрд долларов, резервы — около 166 млрд, а фонд SAFU — около 1,157 млрд. За вычетом уже замороженных 3 млрд дефицит средств для выплат составляет примерно 2,14 млрд долларов — Binance вполне может покрыть его собственными средствами. Падение BNB вызвано паникой, а не проблемами с платёжеспособностью. Когда ввод и вывод средств возобновятся, а расследование будет завершено, потенциал восстановления, скорее всего, окажется выше, чем у BTC и ETH.
V. О риске, о котором нельзя забывать
Один из трейдеров напомнил, что после крупных краж со счетов централизованных бирж BTC однажды продолжил падение и за неделю потерял ещё 21%. Нельзя исключать повторного тестирования дна. Пока Binance не восстановила ввод и вывод средств, а полный отчёт о расследовании ещё не опубликован — это главный источник неопределённости. Управление размером позиции при покупке на падении важнее, чем выбор актива.
Коротко: риски стейблкоинов уже реализовались; давление продаж по BTC структурно ограничено; с ETH стоит подождать, пока прояснится темп продаж хакеров; BNB сильнее всего отскочит после эмоциональной распродажи. Но пока не появится сигнал о возобновлении ввода и вывода средств, лучше оставить половину средств в резерве.
