Все цитируют диапазон ставки ФРС — от 3,75% до 4,00%, но я всё время возвращаюсь к нижней границе, потому что именно она незаметно выполняет свою работу.
28 октября FOMC сохранил диапазон без изменений: 10 голосов против 2. Лиза Кук и Бет Хэммак высказались за повышение на четверть процентного пункта. Но в заголовки редко попадает то, что стоит за этим решением: ставка по операциям обратного репо овернайт осталась на уровне 3,75% — точно на нижней границе диапазона — с лимитом в 160 миллиардов долларов на каждого контрагента. Процентная ставка по резервным остаткам осталась на уровне 3,90%, а ставка по постоянному механизму репо — на уровне 4,00%.
Представьте себе пол в комнате. Механизм обратного репо позволяет имеющим право контрагентам размещать наличные в ФРС на одну ночь под 3,75%, поэтому тем, у кого есть к нему доступ, нет смысла одалживать деньги на денежном рынке дешевле. Эффективная ставка по федеральным фондам держится на уровне 3,88% с тех пор, как вступило в силу сентябрьское повышение. Она находится внутри диапазона, но ближе к верхней границе, чем к нижней, и это говорит мне о том, что ликвидность не слишком свободно циркулирует на рынке.
Вот как я это оцениваю: сейчас сохранение нижней границы важнее, чем кажется, потому что данные, опубликованные после заседания, не дают оснований ожидать смягчения политики. ВВП за третий квартал вырос на 3,4% в годовом выражении — выше консенсус-прогноза в 3,2%. Инфляция PCE в сентябре составила 3,6% в годовом выражении, а базовая инфляция — 3,1%. Оба показателя по-прежнему значительно превышают целевой уровень ФРС в 2%. Поэтому трейдеры всё ещё оценивают вероятность декабрьского повышения ставки примерно в 4 из 5. Следующее заседание состоится 8–9 декабря.
Для $BTC это означает, что нижняя граница не принесёт облегчения. Если в декабре её поднимут, стоимость краткосрочных заимствований вырастет по всему рынку, и первыми это почувствуют рисковые активы. Я слежу не за решением, которое попадёт в заголовки, а за тем, будет ли эффективная ставка приближаться к верхней границе диапазона до декабря. Это стало бы признаком того, что условия финансирования ужесточаются и без голосования.
Вы вообще следите за нижней границей ставки ФРС или для вашей торговли важен только основной диапазон? $BTC
28 октября FOMC сохранил диапазон без изменений: 10 голосов против 2. Лиза Кук и Бет Хэммак высказались за повышение на четверть процентного пункта. Но в заголовки редко попадает то, что стоит за этим решением: ставка по операциям обратного репо овернайт осталась на уровне 3,75% — точно на нижней границе диапазона — с лимитом в 160 миллиардов долларов на каждого контрагента. Процентная ставка по резервным остаткам осталась на уровне 3,90%, а ставка по постоянному механизму репо — на уровне 4,00%.
Представьте себе пол в комнате. Механизм обратного репо позволяет имеющим право контрагентам размещать наличные в ФРС на одну ночь под 3,75%, поэтому тем, у кого есть к нему доступ, нет смысла одалживать деньги на денежном рынке дешевле. Эффективная ставка по федеральным фондам держится на уровне 3,88% с тех пор, как вступило в силу сентябрьское повышение. Она находится внутри диапазона, но ближе к верхней границе, чем к нижней, и это говорит мне о том, что ликвидность не слишком свободно циркулирует на рынке.
Вот как я это оцениваю: сейчас сохранение нижней границы важнее, чем кажется, потому что данные, опубликованные после заседания, не дают оснований ожидать смягчения политики. ВВП за третий квартал вырос на 3,4% в годовом выражении — выше консенсус-прогноза в 3,2%. Инфляция PCE в сентябре составила 3,6% в годовом выражении, а базовая инфляция — 3,1%. Оба показателя по-прежнему значительно превышают целевой уровень ФРС в 2%. Поэтому трейдеры всё ещё оценивают вероятность декабрьского повышения ставки примерно в 4 из 5. Следующее заседание состоится 8–9 декабря.
Для $BTC это означает, что нижняя граница не принесёт облегчения. Если в декабре её поднимут, стоимость краткосрочных заимствований вырастет по всему рынку, и первыми это почувствуют рисковые активы. Я слежу не за решением, которое попадёт в заголовки, а за тем, будет ли эффективная ставка приближаться к верхней границе диапазона до декабря. Это стало бы признаком того, что условия финансирования ужесточаются и без голосования.
Вы вообще следите за нижней границей ставки ФРС или для вашей торговли важен только основной диапазон? $BTC
