Новые токены выходят на рынок: их рыночная капитализация кажется невысокой, но часто можно услышать предупреждение: «Слишком высокая FDV». За этим стоит явление, которое активно обсуждали в 2024 году: низкая доля токенов в обращении и высокая FDV. Понимание этого явления помогает разобраться в структуре предложения, стоящей за ценой нового токена.
Упомянутая в статье монета: $BNB стоит 691.47 (за 24 ч. −8.67%).
■ Что имеется в виду
«Низкая доля токенов в обращении и высокая FDV» означает, что на момент листинга в обращении находится лишь небольшая часть токенов, но полностью разводнённая оценка (FDV), рассчитанная по текущей цене, высока. FDV равна текущей цене, умноженной на максимальное предложение, и показывает оценку проекта при условии, что все токены уже находятся в обращении.
Отношение рыночной капитализации в обращении к FDV позволяет примерно оценить, сколько токенов ещё не находится в обращении: если оно составляет 20%, значит, около 80% токенов ещё не поступили на рынок.
■ Отчёт Binance Research
В мае 2024 года Binance Research опубликовала исследование, посвящённое этому явлению. В отчёте отмечается, что у некоторых новых токенов в обращении находится лишь от 6% до 20% от ожидаемого общего объёма выпуска.
По мнению авторов отчёта, низкая доля токенов в обращении в сочетании с высоким FDV может привести к чрезмерному давлению со стороны продавцов в будущем и оказаться невыгодной для розничных инвесторов. Позже Binance также заявила, что будет уделять больше внимания проектам небольшого и среднего масштаба с умеренной долей токенов в первоначальном обращении.
■ Почему на это стоит обратить внимание
Когда токенов в обращении мало, даже небольшой приток средств может подтолкнуть цену вверх и тем самым завысить оценку. Когда позднее разблокируют большое количество токенов, для их поглощения потребуется значительно больше средств. Если спрос не поспеет за предложением, цена может оказаться под давлением.
Ранние инвесторы и команда обычно покупают токены гораздо дешевле, чем те стоят после выхода на рынок. После разблокировки у них появляется больше возможностей для продажи. Это следствие структуры предложения, а не вывод о каком-либо конкретном проекте.
■ Как действовать
Если вы следите за новым токеном, сначала рассчитайте отношение рыночной капитализации в обращении к FDV, затем изучите график разблокировки токенов на ближайший год и отметьте месяцы, на которые приходятся крупные разблокировки.
Не сравнивайте только рыночную капитализацию в обращении с показателями давно существующих проектов и не делайте вывод, что новый токен «дешёвый». Если смотреть на FDV, вывод может быть совершенно другим. Новые токены с очень низкой долей в первоначальном обращении часто отличаются высокой волатильностью, поэтому вкладывайте лишь столько, сколько готовы потерять полностью.
■ В заключение
Низкая доля токенов в обращении не обязательно плоха, а высокий FDV не означает, что цена непременно упадёт. Но если рассматривать эти два показателя вместе с графиком разблокировки, можно избежать многих ошибочных выводов, основанных лишь на цене. Понимание принципов помогает принимать более взвешенные решения, а не предсказывать рост или падение.
Если среди ваших знакомых есть новички, можете переслать им этот текст.
Это личное мнение, оно может быть неточным. Относитесь к нему с осторожностью.