Подробный анализ

Что было ликвидировано

По данным Coinglass, за 24 часа вокруг решения Федеральной резервной системы общий объём ликвидаций на рынке криптовалют превысил примерно 167 млн долларов, из которых около 110 млн долларов пришлось на короткие позиции.

Только на Bitcoin (BTC) пришлось почти 58 млн долларов ликвидаций, из них более 46 млн долларов — на короткие позиции. Это произошло на фоне роста цены примерно до 81 687 долларов, после чего она опустилась ниже 80 400 долларов, а затем стабилизировалась около 81 000 долларов после публикации заявления.

Более широкие показатели по деривативам подтверждают принудительное сокращение позиций: за последние сутки общий открытый интерес по бессрочным контрактам снизился примерно на 6,5%, а совокупный открытый интерес по деривативам за прошлую неделю сократился более чем на 20%. Это указывает на закрытие существующих позиций с кредитным плечом, а не на наращивание новых.

Главный вывод: относительно небольшое движение цены на спотовом рынке скрывало заметное снижение рисков по позициям с кредитным плечом.

Как сохранение ставки приводит к волатильности

Федеральная резервная система оставила ключевую ставку в диапазоне 3,75–4,00% десятью голосами против двух. Два чиновника выступили за повышение на четверть процентного пункта, что укрепило курс на сохранение высоких ставок в течение более длительного периода, хотя решение было широко ожидаемым. В ряде аналитических материалов такую ситуацию называют «ястребиным сохранением ставки».

Поскольку Bitcoin не приносит дохода, высокая доходность казначейских облигаций на уровне около 5% делает рискованные активы относительно менее привлекательными. В преддверии таких событий, как заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке, трейдеры с кредитным плечом концентрируют позиции вокруг ключевых технических уровней. Поэтому даже небольшие движения после решения могут запустить цепную ликвидацию позиций, добавив волатильности к макроэкономическому фону.

Ключевые сигналы, за которыми стоит следить

Сейчас рынки сосредоточены на том, повысит ли ФРС ставку в декабре. Фьючерсы на процентную ставку указывают на вероятность повышения на четверть процентного пункта выше 80%. Важным ориентиром для принятия решения станут предстоящие данные по инфляции, измеряемой индексом расходов на личное потребление.

Для рынка криптовалют важно следить за двумя основными факторами:

Открытым интересом по деривативам и ставками финансирования: они показывают, насколько активно возвращается кредитное плечо и в каком направлении.

Потоками на спотовом рынке, включая приток средств в ETF и глубину торговых площадок: от них зависит, насколько легко рынок сможет поглотить крупные ликвидации без чрезмерных движений цен.

Если кредитное плечо будет быстро восстановлено до декабрьского заседания, очередной макроэкономический сюрприз может вызвать такую же или ещё более масштабную волну ликвидаций. Если же открытый интерес останется низким, движения могут быть более медленными, но всё равно будут зависеть от макроэкономических данных.

Итог

Решение ФРС оставить процентные ставки без изменений не уберегло рынок криптовалют от давления. Напротив, сохранение ставки на ястребином тоне в сочетании с концентрацией позиций с кредитным плечом у ключевых уровней Bitcoin привело к ликвидациям примерно на 167 миллионов долларов, большая часть которых пришлась на позиции против продавцов на понижение. В ближайшие недели данные по инфляции, вероятность повышения ставки в декабре и темпы восстановления кредитного плеча покажут, была ли это кратковременная встряска или начало более продолжительного периода волатильности на крипторынке под влиянием макроэкономических факторов.