Энергетический гигант Shell ($SHEL) 29 октября представил результаты за третий квартал: скорректированная чистая прибыль составила 10,814 млрд долларов — почти вдвое больше, чем годом ранее (5,432 млрд долларов), и стала максимальной за квартал с 2022 года, превысив ожидания рынка. Почти вся прибыль пришлась на переработку: мировая индикативная маржа нефтепереработки достигла рекордных 42 долларов за баррель — почти вдвое больше, чем во втором квартале (24 доллара), и значительно выше показателя годичной давности (11,6 доллара). Предыдущий рекорд — около 28 долларов — был установлен в 2022 году. В связи с этим руководство увеличило объём обратного выкупа акций в четвёртом квартале с 3 до 5 млрд долларов. Это станет второй по величине программой выкупа акций в истории компании, а её котировки в ходе торгов достигли рекордного максимума.
Однако сверхприбыль была обусловлена маржой, а не загрузкой мощностей: в этом квартале загрузка НПЗ составила 96% — меньше, чем во втором квартале (102%). За первые девять месяцев выпуск продукции сократился на 17% из-за конфликта на Ближнем Востоке. Финансовые показатели — свободный денежный поток в размере 16,3 млрд долларов (рост примерно на 60% год к году), сокращение чистого долга до 39,7 млрд долларов и коэффициент долговой нагрузки 16,6% — позволили увеличить выплаты акционерам. Но с точки зрения фундаментальных факторов это скорее временный бонус на фоне геополитических потрясений, а не результат расширения спроса.
Когда маржа нефтепереработки достигает исторического пика, щедрые дивиденды и обратный выкуп акций энергетических компаний — это скорее вознаграждение на вершине цикла или предупреждение о неустойчивости сверхприбылей?
Однако сверхприбыль была обусловлена маржой, а не загрузкой мощностей: в этом квартале загрузка НПЗ составила 96% — меньше, чем во втором квартале (102%). За первые девять месяцев выпуск продукции сократился на 17% из-за конфликта на Ближнем Востоке. Финансовые показатели — свободный денежный поток в размере 16,3 млрд долларов (рост примерно на 60% год к году), сокращение чистого долга до 39,7 млрд долларов и коэффициент долговой нагрузки 16,6% — позволили увеличить выплаты акционерам. Но с точки зрения фундаментальных факторов это скорее временный бонус на фоне геополитических потрясений, а не результат расширения спроса.
Когда маржа нефтепереработки достигает исторического пика, щедрые дивиденды и обратный выкуп акций энергетических компаний — это скорее вознаграждение на вершине цикла или предупреждение о неустойчивости сверхприбылей?