За динамикой ИИ следят через рынок памяти, за рынком памяти — через Южную Корею, а за южнокорейским фондовым рынком — через иностранных инвесторов (США). Потоки средств иностранных инвесторов на южнокорейском рынке можно считать «барометром» и «канарейкой в шахте» для рынка ИИ

Давайте посмотрим на приток и отток средств иностранных инвесторов на южнокорейском фондовом рынке:

С 1 по 26 октября иностранные инвесторы в совокупности продали на южнокорейском фондовом рынке около 19,11 трлн южнокорейских вон. За тот же период индекс KOSPI упал более чем на 20% и вернулся к уровню апреля этого года. Ни отчаянные попытки частных инвесторов и институциональных игроков Южной Кореи разобраться в ситуации, ни их усилия не помогли

Однако 27 и 28 октября иностранные инвесторы два дня подряд совершали чистые покупки, суммарно на 1,65 трлн южнокорейских вон, что указывает на некоторые признаки улучшения ситуации

Почему иностранные инвесторы снова покупают акции компаний памяти в Южной Корее именно сейчас?

На мой взгляд, есть две основные причины: 1) сильный квартальный отчёт Hynix за третий квартал, а также масштабная программа возврата средств акционерам и выкупа акций; 2) если посмотреть на дневной график, консолидация в марте–апреле вместе с резким падением и длинной нижней тенью в конце июля сформировали сильную поддержку в районе дна. Вчерашний пост называл это ключевой зоной для входа.

Иностранные инвесторы решили снова вкладываться именно в этот момент, вероятно, рассчитывая на сильный отскок.

Это отскок, а не разворот тренда. Я считаю, что главная причина в том, что акции компаний памяти всё ещё находятся в среднесрочном нисходящем тренде.

С точки зрения фундаментальных факторов не хватает новых позитивных поводов для роста.

Во-первых, долгосрочные контракты: потенциал роста Hynix ограничен ими. Прозрачное ценообразование и поставки уже позволили рынку заранее учесть часть роста в ближайшие несколько лет.

Во-вторых, расширение мощностей двумя крупнейшими производителями усиливает конкуренцию. Новые поставки неизбежно будут давить на цены и рентабельность Hynix, а значит, и на оценку компании.

Кроме того, ожидается, что капитальные затраты Hynix в 2027 году значительно превысят уровень 2026 года. В краткосрочной перспективе это повлияет на свободный денежный поток, а впоследствии постепенно проявится и давление амортизации. Главное — смогут ли выручка и прибыль от новых мощностей за вычетом дополнительных затрат и амортизации обеспечить акционерам стабильно более высокую, чем ожидалось, доходность?

В итоге складывается сочетание «хорошая компания + хорошие результаты + акции не растут». Рынок опасается, что высокая прибыльность и высокая доходность для акционеров не будут устойчивыми.

С технической точки зрения отскок последних двух дней очень сильный, но сопротивление выше тоже очевидно. Возьмём Hynix в качестве примера:

1. На MACD сформировался бычий крест, RSI(5) приближается к 70 — это говорит о сильном краткосрочном импульсе, но также указывает на риск перекупленности. Приближение к зоне перекупленности не означает, что отскок вот-вот закончится: после небольшой консолидации рост может продолжиться;

2. 60-дневная и 120-дневная скользящие средние всё ещё направлены вниз, а 200-дневная скользящая средняя в районе 1,49 млн вон выступает сопротивлением. Сегодня цена несколько раз пробивала этот уровень, но не смогла закрепиться выше и закрылась ниже 200-дневной средней. Давление со стороны продавцов остаётся сильным;

3. Высота отскока в конечном счёте будет зависеть от импульса, особенно от действий иностранных инвесторов. На мой взгляд, первая цель — диапазон 1,7–1,9 млн вон.

Я по-прежнему считаю, что эпоха стремительного роста всего сектора памяти не вернётся. Скорее нас ждёт более широкий диапазон колебаний, а для однонаправленного движения рынку ещё нужно время.