Morgan Stanley сохраняет целевой уровень золота в 5000 долларов за унцию, одновременно приводя несколько броское сравнение: если экстраполировать зависимость между реальной доходностью и ценой золота в марте—июле этого года, то при текущем уровне ставок теоретическая цена золота должна быть ниже 3000 долларов за унцию. Однако сейчас она всё ещё немного выше 4000 долларов, а разрыв составляет около 28%.
В Morgan Stanley объясняют это тем, что поддержку рынку оказывают структурные потоки капитала. Во втором квартале годовой темп закупок золота центральными банками составил около 1155 тонн, а в третьем квартале чистый приток средств в мировые золотые ETF достиг примерно 31 миллиарда долларов — это рекорд. Такой долгосрочный спрос со стороны инвесторов и центробанков превращает золото из актива, цена которого определяется исключительно ставками, в актив, движимый «медленными переменными».
В то же время Юйсуань Тан из частного банка JPMorgan предупреждает, что ликвидность по-прежнему ограничена, а Федеральная резервная система может продолжить повышать ставки в декабре этого года и в первом квартале следующего. Доходность 10-летних казначейских облигаций США, вероятно, продолжит расти. В такой обстановке золото по-прежнему подвержено риску коррекции, а для формирования действительно устойчивого дна необходимо дождаться пика ставок.
Для рынка сейчас ключевой вопрос заключается в следующем: сохранятся ли темпы закупок золота центральными банками и ETF и до какого уровня вырастут доходность казначейских облигаций США и реальная доходность. От того, какая из двух сил окажется мощнее, зависит, будет ли золото дальше торговаться в широком диапазоне на высоких уровнях или вернётся к более низкому равновесному уровню, который предполагает модель ставок.
В Morgan Stanley объясняют это тем, что поддержку рынку оказывают структурные потоки капитала. Во втором квартале годовой темп закупок золота центральными банками составил около 1155 тонн, а в третьем квартале чистый приток средств в мировые золотые ETF достиг примерно 31 миллиарда долларов — это рекорд. Такой долгосрочный спрос со стороны инвесторов и центробанков превращает золото из актива, цена которого определяется исключительно ставками, в актив, движимый «медленными переменными».
В то же время Юйсуань Тан из частного банка JPMorgan предупреждает, что ликвидность по-прежнему ограничена, а Федеральная резервная система может продолжить повышать ставки в декабре этого года и в первом квартале следующего. Доходность 10-летних казначейских облигаций США, вероятно, продолжит расти. В такой обстановке золото по-прежнему подвержено риску коррекции, а для формирования действительно устойчивого дна необходимо дождаться пика ставок.
Для рынка сейчас ключевой вопрос заключается в следующем: сохранятся ли темпы закупок золота центральными банками и ETF и до какого уровня вырастут доходность казначейских облигаций США и реальная доходность. От того, какая из двух сил окажется мощнее, зависит, будет ли золото дальше торговаться в широком диапазоне на высоких уровнях или вернётся к более низкому равновесному уровню, который предполагает модель ставок.
