微软少花了 55 亿。
10 月 28 日盘后出财报：这一季资本开支加融资租赁 452 亿美元，同比涨 30%，却低于分析师平均预期的 507 亿，公司说是收货和付款有时间差；同一份财报 Azure 营收 331.65 亿、同比增 48%，财报出来后 CoreWeave 和 Nebius 盘后跌近 5%。
账要分开算：452 亿比 507 亿少 10.8%，可同比仍增 30%，Azure 增速 48% 反而跑赢支出增速，我不认为这是需求熄火，是花钱的节奏慢了，被重新定价的是交付时间——Nebius 那份五年 174 亿的合同买的就是容量交付；CoreWeave 周三收 63.93、前三个交易日刚涨 18%。下季度守不回 500 亿这一档，说明市场在为交付推迟定价，TAO 这类算力叙事也跟着被压。
$TAO
10 月 28 日盘后出财报：这一季资本开支加融资租赁 452 亿美元，同比涨 30%，却低于分析师平均预期的 507 亿，公司说是收货和付款有时间差；同一份财报 Azure 营收 331.65 亿、同比增 48%，财报出来后 CoreWeave 和 Nebius 盘后跌近 5%。
账要分开算：452 亿比 507 亿少 10.8%，可同比仍增 30%，Azure 增速 48% 反而跑赢支出增速，我不认为这是需求熄火，是花钱的节奏慢了，被重新定价的是交付时间——Nebius 那份五年 174 亿的合同买的就是容量交付；CoreWeave 周三收 63.93、前三个交易日刚涨 18%。下季度守不回 500 亿这一档，说明市场在为交付推迟定价，TAO 这类算力叙事也跟着被压。
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