#fomc会议
Инфляция почти шесть лет выше целевого уровня, а ФРС снова ничего не сделала. Но фьючерсы уже заложили в цены по одному повышению ставки в декабре и марте следующего года 🦖
🕐 最新解读群里更新
Днём 28 октября ФРС голосами 10 против 2 сохранила ставку по федеральным фондам на уровне 3,75–4,00%. Член Совета управляющих Кук и президент Федерального резервного банка Кливленда Хаммак проголосовали против: оба хотели немедленно повысить ставку на 25 базисных пунктов. В июле против было три голоса, теперь осталось два: Кашкари и Логан перешли на сторону большинства. А сентябрьское повышение — первое с 2023 года — было принято единогласно, 12 голосами против нуля.
Дело не в количестве голосов. Важно, что на пресс-конференции Уоша спросили, достаточно ли жёсткие финансовые условия, и он ответил довольно уклончиво: «Хотя в целом финансовые условия стали более жёсткими, я не хочу и не могу назвать их жёсткими».
Уолл-стрит истолковала эти слова так: ужесточение ещё не завершено, нужно сделать ещё один шаг, а то и два. Главный экономист BNY Райнхарт перевёл это так: он готовит почву для дальнейшего ужесточения, одновременно очерчивая его пределы — слишком сильно ужесточать не нужно. Муньос из TD Securities высказался прямее: по его мнению, порог для отказа ФРС от дальнейшего повышения ставки очень высок. Райан из Deutsche Bank отметил, что Уош прямо этого не говорит, но подтвердил траекторию из сентябрьского прогноза, согласно которой ставку в этом году повысят ещё раз.
Эту версию поддерживают данные. Оценку роста ВВП за первое полугодие пересмотрели вверх, до 2,4%, а текущая оценка роста в третьем квартале превышает 3%. Инвестиции бизнеса растут двузначными темпами, число первичных заявок на пособие по безработице близко к историческому минимуму. При этом инфляция почти шесть лет подряд превышает 2%. В сентябре годовая инфляция по индексу потребительских цен составила 3,7%, а бензин за месяц подорожал на 9,1%. Во вторник американская нефть закрылась на отметке 99,90 доллара. Доходность 10-летних казначейских облигаций США — 4,99%; 5 октября она доходила до 5,31%. Доходность двухлетних облигаций, напротив, снизилась на 4 базисных пункта, до 4,7%.
Перед объявлением решения вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов на заседании 8–9 декабря оценивалась рынком более чем в 70%. Большинство представителей ФРС также считало, согласно протоколу сентябрьского заседания, что до конца года ставку нужно повысить ещё раз.
Биткоин отреагировал слабо: после решения он подорожал всего на 0,2%, примерно до 80 950 долларов. В этом году он уже несколько раз поднимался в диапазон 81 000–82 500 долларов, но каждый раз откатывался 🏦
На мой взгляд, само повышение ставки уже не имеет большого значения — оно заложено в цены. Поэтому, если оно действительно состоится, рынок может и не обвалиться. А вот если в декабре ставку не повысят, это станет той самой спичкой — неожиданно мягкий шаг сначала подтолкнёт рискованные активы вверх. Но тогда снова разогнавшиеся инфляционные ожидания будет ещё сложнее сдержать. Другой вариант — повысить ставку ещё два раза, как и ожидалось. Тогда давление придётся не на короткий, а на длинный конец кривой. Доходность 10-летних облигаций около 5% означает, что почти 5% можно получить без риска. Биткоину и другим активам, не создающим денежного потока, придётся за эти деньги конкурировать 💥
Как думаете, в декабре ставку всё-таки повысят или снова отложат решение? Обсудим в комментариях.
Каждый день рассказываю о главных событиях вокруг ФРС и биткоина — не просто о том, что происходит, но и о логике и возможностях, которые за этим стоят 👀🚀
Инфляция почти шесть лет выше целевого уровня, а ФРС снова ничего не сделала. Но фьючерсы уже заложили в цены по одному повышению ставки в декабре и марте следующего года 🦖
🕐 最新解读群里更新
Днём 28 октября ФРС голосами 10 против 2 сохранила ставку по федеральным фондам на уровне 3,75–4,00%. Член Совета управляющих Кук и президент Федерального резервного банка Кливленда Хаммак проголосовали против: оба хотели немедленно повысить ставку на 25 базисных пунктов. В июле против было три голоса, теперь осталось два: Кашкари и Логан перешли на сторону большинства. А сентябрьское повышение — первое с 2023 года — было принято единогласно, 12 голосами против нуля.
Дело не в количестве голосов. Важно, что на пресс-конференции Уоша спросили, достаточно ли жёсткие финансовые условия, и он ответил довольно уклончиво: «Хотя в целом финансовые условия стали более жёсткими, я не хочу и не могу назвать их жёсткими».
Уолл-стрит истолковала эти слова так: ужесточение ещё не завершено, нужно сделать ещё один шаг, а то и два. Главный экономист BNY Райнхарт перевёл это так: он готовит почву для дальнейшего ужесточения, одновременно очерчивая его пределы — слишком сильно ужесточать не нужно. Муньос из TD Securities высказался прямее: по его мнению, порог для отказа ФРС от дальнейшего повышения ставки очень высок. Райан из Deutsche Bank отметил, что Уош прямо этого не говорит, но подтвердил траекторию из сентябрьского прогноза, согласно которой ставку в этом году повысят ещё раз.
Эту версию поддерживают данные. Оценку роста ВВП за первое полугодие пересмотрели вверх, до 2,4%, а текущая оценка роста в третьем квартале превышает 3%. Инвестиции бизнеса растут двузначными темпами, число первичных заявок на пособие по безработице близко к историческому минимуму. При этом инфляция почти шесть лет подряд превышает 2%. В сентябре годовая инфляция по индексу потребительских цен составила 3,7%, а бензин за месяц подорожал на 9,1%. Во вторник американская нефть закрылась на отметке 99,90 доллара. Доходность 10-летних казначейских облигаций США — 4,99%; 5 октября она доходила до 5,31%. Доходность двухлетних облигаций, напротив, снизилась на 4 базисных пункта, до 4,7%.
Перед объявлением решения вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов на заседании 8–9 декабря оценивалась рынком более чем в 70%. Большинство представителей ФРС также считало, согласно протоколу сентябрьского заседания, что до конца года ставку нужно повысить ещё раз.
Биткоин отреагировал слабо: после решения он подорожал всего на 0,2%, примерно до 80 950 долларов. В этом году он уже несколько раз поднимался в диапазон 81 000–82 500 долларов, но каждый раз откатывался 🏦
На мой взгляд, само повышение ставки уже не имеет большого значения — оно заложено в цены. Поэтому, если оно действительно состоится, рынок может и не обвалиться. А вот если в декабре ставку не повысят, это станет той самой спичкой — неожиданно мягкий шаг сначала подтолкнёт рискованные активы вверх. Но тогда снова разогнавшиеся инфляционные ожидания будет ещё сложнее сдержать. Другой вариант — повысить ставку ещё два раза, как и ожидалось. Тогда давление придётся не на короткий, а на длинный конец кривой. Доходность 10-летних облигаций около 5% означает, что почти 5% можно получить без риска. Биткоину и другим активам, не создающим денежного потока, придётся за эти деньги конкурировать 💥
Как думаете, в декабре ставку всё-таки повысят или снова отложат решение? Обсудим в комментариях.
Каждый день рассказываю о главных событиях вокруг ФРС и биткоина — не просто о том, что происходит, но и о логике и возможностях, которые за этим стоят 👀🚀
