现货买了就是你的，币躺在自己的钱包里，涨跌都由你承担。可只要有人问一句“我没买币，能不能也赚它下跌的钱”，现货这套逻辑就站不住了——要回答它，得先弄清合约到底在买卖什么。

合约听起来玄，其实就是一份对价格的约定：双方不真的交割币，只约定一个价格，到期或者平仓时按差价用现金结算。你买的不是那枚币，而是“它到时候值多少钱”这个判断。这一点是整讲的根，后面所有看似奇怪的现象都从这里长出来。

既然是约定价格，方向就有两个。看涨的人先买入这份约定，等价格涨上去再卖掉平掉，赚的是上涨的差价，这样开出来的一笔叫多单。看跌的人反过来：先卖出、等价格跌下来再买回来，赚的是下跌的差价，这叫做空。做空这个词容易让人发懵，其实就是“先卖后买”，顺序和平时相反，但逻辑一样——低买高卖，只不过卖在前、买在后。

举个能算清的例子。你判断某个币会跌，拿 100 美元开了一张 5 倍的空单。价格真的跌了 5%，你的仓位按 5 倍放大，赚 25 美元，相对本金浮盈 25%。反过来价格涨了 5%，你就亏 25 美元，本金一下子少了四分之一。注意这里没有币的进出，全程只有一笔钱在跟着价格上下浮动。

那交易所凭什么让你拿 100 美元去做 500 美元的生意？靠保证金。保证金就是你押在账户里、用来担保这笔交易的一笔钱，相当于押金。5 倍的意思是你的押金只覆盖总仓位的五分之一，剩下的是交易所替你垫的信用。价格往你判断的方向走，押金变多；往反方向走，押金被吃掉，吃到最后交易所会要求你补钱，补不上就强制平掉，这就是常说的爆仓。

所以打开合约账户，你会发现一件和现货完全不同的事：里面没有币，只有一笔钱。这笔钱按价格涨跌随时结算，价格动一下，数字就变一下。你没法把合约账户里的仓位提到钱包里，因为它本来就不是币，只是一份还在生效的约定。现货账户和合约账户，本质上是两套账。

最容易搞错的地方在这里：很多人以为合约就是“借钱买币”的另一种说法。不是。借钱买币，你借的是钱，买回来的是真实的币，币在你手里，你欠的是一笔债；合约里你赌的是价差，从头到尾没有币经手，你承担的是价格变动本身。这两件事在极端行情下的表现完全不同——借钱买币最惨是币价归零、欠款还在；合约则可能在价格还没归零时就把押金吃光。把它们混为一谈，会算错自己到底暴露在什么风险里。

还有一处各家做法不同：保证金的算法、强平的触发线、结算的频率，不同交易所的规则并不统一，有的按整仓算，有的按逐仓算，同一个 5 倍在不同平台上被强制平仓的价格可能不一样。这一点没有统一答案，开仓前得看自己所用平台的具体规则。

回到最核心的那句：合约买卖的从来不是币，而是价格。你押一笔保证金，赌一个方向，赚或亏的都是差价，账户里始终只有钱，没有币。

📖 这门课每天更新一讲，共 42 讲，全部讲次见置顶的课程索引帖。

⏭ 下一讲：第 20 讲 · 永续合约和交割合约

⚠️ 课里出现的任何例子都只为说明问题，不构成投资建议。

下次再遇到和「合约：买卖的是价格」有关的问题，你知道该从哪里下手查了。