营收破纪录增长、云业务翻倍，盘后却被砸逾 8%——谷歌母公司这份财报，赢在台面上、输在台面下。
Alphabet 第三财季营收 1276 亿美元，同比增长 25%，其中 Google Cloud 收入 307 亿美元、同比飙升 103%（几乎翻倍），经营利润也增长 30%、利润率 31.8%——单看经营面，这是一份强势答卷。
但台面之下是两笔减法：一是权益证券公允价值由去年同期的逾百亿美元收益转为约 87 亿美元损失，把其他收益变成约 82 亿美元费用，稀释每股收益因此被压到 2.12 美元，远低于约 3.02 美元的市场预期（去年同期 2.87 美元）；二是自由现金流连续第二个季度为负，本季约 -91 亿美元，背后是 514 亿美元的季度资本开支，且 2027 年 capex 指引被抬向约 3000 亿美元。
换句话说，AI 基建的投入正以前所未有的速度吃掉利润与现金。盘后股价一度跌逾 8%，市场用脚投票的，不是增长，而是这份烧钱换增长的可持续性。你更看好它云业务的翻倍势头，还是担心资本开支把自由现金流拖进更深的负值？
Alphabet 第三财季营收 1276 亿美元，同比增长 25%，其中 Google Cloud 收入 307 亿美元、同比飙升 103%（几乎翻倍），经营利润也增长 30%、利润率 31.8%——单看经营面，这是一份强势答卷。
但台面之下是两笔减法：一是权益证券公允价值由去年同期的逾百亿美元收益转为约 87 亿美元损失，把其他收益变成约 82 亿美元费用，稀释每股收益因此被压到 2.12 美元，远低于约 3.02 美元的市场预期（去年同期 2.87 美元）；二是自由现金流连续第二个季度为负，本季约 -91 亿美元，背后是 514 亿美元的季度资本开支，且 2027 年 capex 指引被抬向约 3000 亿美元。
换句话说，AI 基建的投入正以前所未有的速度吃掉利润与现金。盘后股价一度跌逾 8%，市场用脚投票的，不是增长，而是这份烧钱换增长的可持续性。你更看好它云业务的翻倍势头，还是担心资本开支把自由现金流拖进更深的负值？