Акции SK Hynix выросли на 8%, и тут же многие переключились на SNDKB. Но этот ход уже запоздал.
В чём именно? Эти 8% роста SK Hynix обусловлены контрактными ценами на HBM. Цены на HBM согласовывают три игрока-гиганта — Hynix, Samsung и Micron — при условии, что мощности практически полностью зарезервированы заранее. Их переговорная сила в ценообразовании основана на том, что «ускорителям ИИ необходима HBM, а производить её могут лишь несколько компаний». Это кривая контрактных цен с высокой предсказуемостью; важно смотреть, чья HBM3E и HBM4 пройдут квалификацию у крупных заказчиков в следующем году.
А SNDKB связан с SanDisk, основа выручки которой — флеш-память NAND. У NAND другая кривая спроса и предложения: игроков больше (Samsung, Hynix, Micron, Kioxia, Western Digital и YMTC), продукция более стандартизирована, а цены формируются одновременно на спотовом рынке и в рамках ежемесячных контрактов. Цикл короче, а колебания более дробные. Под одним и тем же ярлыком «память» скрываются два разных фактора ценообразования. Ты рассчитываешь сыграть на «дефиците вычислительных мощностей для ИИ», а получаешь «цикл флеш-памяти».
Во-вторых, себестоимость SanDisk тоже не определяется контрактными ценами. У неё совместный завод с Kioxia в Японии, и валовую маржу определяют такие факторы, как объём выпуска, амортизация и загрузка мощностей, а не цена отдельного заказа на HBM. Поэтому прибыль NAND-производителей становится более чувствительной к изменениям благодаря сочетанию «сокращения производства и восстановления спроса», а не из-за «внезапного дополнительного заказа от крупного клиента».
Может ли NAND всё же встроиться в историю ИИ? Да, но нужно следить за другими показателями. Реальный канал передачи импульса — это корпоративные SSD: помимо HBM, в ИИ-серверах требуется большой объём локального хранилища. Заказы и контрактные цены на eSSD — это канал, через который NAND получает свою долю расходов на ИИ. Поэтому, если ты хочешь сыграть на этой теме, следи за контрактными котировками NAND и динамикой заказов на корпоративные SSD, а не проверяй каждый день, на сколько пунктов снова выросла HBM.
На рынке есть ещё одна деталь, на которую стоит обратить внимание: в тот же вечер Robinhood упал на 8,4%. Это говорит о том, что деньги не без разбора вливаются в рисковые активы, а выборочно распределяются по секторам: покупают тех, чьи результаты совпадают с заявленной историей, и продают тех, у кого такого соответствия нет. В такой обстановке рост, вызванный лишь принадлежностью к определённому сектору, обычно не удерживается. Что касается SNDKB, в день синхронного движения особенно важно смотреть, выросли ли одновременно ставка финансирования и открытый интерес. Если цену толкают вверх эмоции, а структура открытых позиций этого не подтверждает, такой рост держится на заёмном импульсе.
Моё мнение: нынешний рост SNDKB вслед за рынком — это передача настроений, а не фундаментальных факторов. Если и входить в сделку, то лучше дождаться сигналов от контрактных цен на NAND или заказов на eSSD — это гораздо надёжнее, чем гнаться за новостью о росте HBM.
Предупреждение о рисках: движение, основанное на секторных ярлыках и синхронном росте, легче всего оставляет тех, кто купил на пике, на вершине горы, когда энтузиазм угасает. Управление размером позиции важнее, чем угадывание направления.
#股票财报季 #SNDKB #Crypto
В чём именно? Эти 8% роста SK Hynix обусловлены контрактными ценами на HBM. Цены на HBM согласовывают три игрока-гиганта — Hynix, Samsung и Micron — при условии, что мощности практически полностью зарезервированы заранее. Их переговорная сила в ценообразовании основана на том, что «ускорителям ИИ необходима HBM, а производить её могут лишь несколько компаний». Это кривая контрактных цен с высокой предсказуемостью; важно смотреть, чья HBM3E и HBM4 пройдут квалификацию у крупных заказчиков в следующем году.
А SNDKB связан с SanDisk, основа выручки которой — флеш-память NAND. У NAND другая кривая спроса и предложения: игроков больше (Samsung, Hynix, Micron, Kioxia, Western Digital и YMTC), продукция более стандартизирована, а цены формируются одновременно на спотовом рынке и в рамках ежемесячных контрактов. Цикл короче, а колебания более дробные. Под одним и тем же ярлыком «память» скрываются два разных фактора ценообразования. Ты рассчитываешь сыграть на «дефиците вычислительных мощностей для ИИ», а получаешь «цикл флеш-памяти».
Во-вторых, себестоимость SanDisk тоже не определяется контрактными ценами. У неё совместный завод с Kioxia в Японии, и валовую маржу определяют такие факторы, как объём выпуска, амортизация и загрузка мощностей, а не цена отдельного заказа на HBM. Поэтому прибыль NAND-производителей становится более чувствительной к изменениям благодаря сочетанию «сокращения производства и восстановления спроса», а не из-за «внезапного дополнительного заказа от крупного клиента».
Может ли NAND всё же встроиться в историю ИИ? Да, но нужно следить за другими показателями. Реальный канал передачи импульса — это корпоративные SSD: помимо HBM, в ИИ-серверах требуется большой объём локального хранилища. Заказы и контрактные цены на eSSD — это канал, через который NAND получает свою долю расходов на ИИ. Поэтому, если ты хочешь сыграть на этой теме, следи за контрактными котировками NAND и динамикой заказов на корпоративные SSD, а не проверяй каждый день, на сколько пунктов снова выросла HBM.
На рынке есть ещё одна деталь, на которую стоит обратить внимание: в тот же вечер Robinhood упал на 8,4%. Это говорит о том, что деньги не без разбора вливаются в рисковые активы, а выборочно распределяются по секторам: покупают тех, чьи результаты совпадают с заявленной историей, и продают тех, у кого такого соответствия нет. В такой обстановке рост, вызванный лишь принадлежностью к определённому сектору, обычно не удерживается. Что касается SNDKB, в день синхронного движения особенно важно смотреть, выросли ли одновременно ставка финансирования и открытый интерес. Если цену толкают вверх эмоции, а структура открытых позиций этого не подтверждает, такой рост держится на заёмном импульсе.
Моё мнение: нынешний рост SNDKB вслед за рынком — это передача настроений, а не фундаментальных факторов. Если и входить в сделку, то лучше дождаться сигналов от контрактных цен на NAND или заказов на eSSD — это гораздо надёжнее, чем гнаться за новостью о росте HBM.
Предупреждение о рисках: движение, основанное на секторных ярлыках и синхронном росте, легче всего оставляет тех, кто купил на пике, на вершине горы, когда энтузиазм угасает. Управление размером позиции важнее, чем угадывание направления.
#股票财报季 #SNDKB #Crypto