#海力士 #西部数据 #希捷
Корейский рынок акций ещё несколько дней назад падал так, что торговля останавливалась, а сегодня акции SK Hynix взлетели с нуля и снова вызвали остановку торгов?
Неужели акции компаний, связанных с памятью, в будущем взлетят до небес?
Из пяти отчётов компаний сектора памяти выберем три и разберём главное по трём направлениям:
Три направления
1. Выручка = масштаб:
Выручка за квартал — 104,6 трлн вон, рост за квартал составил 32%. Это в 18 раз больше, чем у Western Digital и Seagate. Среди трёх производителей памяти только она достигла уровня «годовая выручка в сотни миллиардов долларов». Разумеется, капитализация у компаний разная — здесь речь только о сравнении выручки.
2. Прибыль = эффективность: по операционной рентабельности Hynix разгромила конкурентов, но по чистой рентабельности всё наоборот!!!
Операционная рентабельность Hynix — 79,7%, Western Digital — 47,7%, Seagate — 48,9%. Разница — 30%.
Чистая рентабельность: у Hynix — 38,0%, что ниже, чем у Western Digital (40,6%) и Seagate (41,6%). Разрыв примерно в 40 процентных пунктов — это затраты!
Проще говоря: операционная прибыль — это деньги, полученные от продаж, а чистая прибыль показывает, сколько в итоге остаётся. Основной бизнес Hynix чрезвычайно эффективен, но до чистой прибыли доходит лишь половина; основной бизнес двух производителей HDD уступает Hynix, зато почти вся прибыль доходит до чистой.
3. Свободный денежный поток = реальная способность генерировать деньги: у двух производителей HDD показатели «чище»
Western Digital: операционный денежный поток — 1,604 млрд долларов, капитальные затраты — всего 227 млн, свободный денежный поток — 1,377 млрд, или 31% выручки.
Seagate: операционный денежный поток — 1,690 млрд долларов, капитальные затраты — 211 млн, свободный денежный поток — 1,479 млрд, или 35% выручки.
Hynix: отдельно свободный денежный поток за квартал не раскрыла, но денежные средства и их эквиваленты за квартал выросли на 26,5 трлн вон, процентный долг сократился до 15,8 трлн, а чистая денежная позиция достигла 98,7 трлн вон.
Проще говоря, различие между тремя компаниями — в интенсивности капитальных затрат: HDD — это «печатный станок с лёгкими активами», а производство памяти — «расширение с большими капитальными затратами». Hynix зарабатывает больше, но каждый год ей приходится вкладывать в заводы огромные суммы; Western Digital и Seagate зарабатывают меньше, зато почти всё это превращается в денежные средства, которые можно распределить.
Western Digital с масштабными инвестициями в ИИ + Seagate с высоким денежным потоком + Hynix с высокой выручкой.
Сравнение нужно лишь для наглядности. Важно понимать: у всех трёх компаний результаты превзошли ожидания, а это убедительно доказывает, что спрос на память — не выдумка, а реальные заказы.
Корейский рынок акций ещё несколько дней назад падал так, что торговля останавливалась, а сегодня акции SK Hynix взлетели с нуля и снова вызвали остановку торгов?
Неужели акции компаний, связанных с памятью, в будущем взлетят до небес?
Из пяти отчётов компаний сектора памяти выберем три и разберём главное по трём направлениям:
Три направления
1. Выручка = масштаб:
Выручка за квартал — 104,6 трлн вон, рост за квартал составил 32%. Это в 18 раз больше, чем у Western Digital и Seagate. Среди трёх производителей памяти только она достигла уровня «годовая выручка в сотни миллиардов долларов». Разумеется, капитализация у компаний разная — здесь речь только о сравнении выручки.
2. Прибыль = эффективность: по операционной рентабельности Hynix разгромила конкурентов, но по чистой рентабельности всё наоборот!!!
Операционная рентабельность Hynix — 79,7%, Western Digital — 47,7%, Seagate — 48,9%. Разница — 30%.
Чистая рентабельность: у Hynix — 38,0%, что ниже, чем у Western Digital (40,6%) и Seagate (41,6%). Разрыв примерно в 40 процентных пунктов — это затраты!
Проще говоря: операционная прибыль — это деньги, полученные от продаж, а чистая прибыль показывает, сколько в итоге остаётся. Основной бизнес Hynix чрезвычайно эффективен, но до чистой прибыли доходит лишь половина; основной бизнес двух производителей HDD уступает Hynix, зато почти вся прибыль доходит до чистой.
3. Свободный денежный поток = реальная способность генерировать деньги: у двух производителей HDD показатели «чище»
Western Digital: операционный денежный поток — 1,604 млрд долларов, капитальные затраты — всего 227 млн, свободный денежный поток — 1,377 млрд, или 31% выручки.
Seagate: операционный денежный поток — 1,690 млрд долларов, капитальные затраты — 211 млн, свободный денежный поток — 1,479 млрд, или 35% выручки.
Hynix: отдельно свободный денежный поток за квартал не раскрыла, но денежные средства и их эквиваленты за квартал выросли на 26,5 трлн вон, процентный долг сократился до 15,8 трлн, а чистая денежная позиция достигла 98,7 трлн вон.
Проще говоря, различие между тремя компаниями — в интенсивности капитальных затрат: HDD — это «печатный станок с лёгкими активами», а производство памяти — «расширение с большими капитальными затратами». Hynix зарабатывает больше, но каждый год ей приходится вкладывать в заводы огромные суммы; Western Digital и Seagate зарабатывают меньше, зато почти всё это превращается в денежные средства, которые можно распределить.
Western Digital с масштабными инвестициями в ИИ + Seagate с высоким денежным потоком + Hynix с высокой выручкой.
Сравнение нужно лишь для наглядности. Важно понимать: у всех трёх компаний результаты превзошли ожидания, а это убедительно доказывает, что спрос на память — не выдумка, а реальные заказы.
